每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，廣發(fā)證券發(fā)布研報點評海信家電（000921）。

核心觀點：

公司出臺新一輪員工持股計劃。繼2023年1月2日發(fā)布股權激勵之后，公司推出新一期持股計劃草案，參與員工人數(shù)不超過279人，擬認購總數(shù)不超過1391.6萬股（約占總股本1.00%），受讓價格為10.78元/股?？己四繕藶?024-2026年度歸母凈利潤較2022年增長分別不低于122%/155%/194%，即對應歸母凈利潤不低于32.4/37.2/42.9億元，25-26年復合增速約15%。若按觸發(fā)值來看，2024-2026年度歸母凈利潤較2022年增長分別不低于98%/124%/155%，即歸母凈利潤規(guī)模分別不低于28.4/32.1/37.2億元。費用攤銷方面，2024-2027年合計需攤銷1.46億元股份支付費用，其中24年需攤銷0.63億元（凈利潤考核目標已剔除各期激勵費用攤銷影響）。

公司擬A股回購。根據(jù)A股集中競價回購公告，本次回購金額不超過3.76億元且不低于1.88億元，回購價格不超過27.00元/股。

滾動激勵增強長期發(fā)展信心，同時關注公司高股息率。（1）根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年10-11月海信系空調內銷+10%、外銷25%，合計同比+19%；海信系冰箱內銷+15%、外銷+91%，合計同比+41%；23Q4收入有望延續(xù)較快增長，同時滾動激勵機制有望提振員工以及資本市場對于公司長期發(fā)展信心。（2）公司2022年分紅7.2億元，對應分紅比例由往年30%提升至50%，假設2023年分紅比例保持在50%，當前估值水平約對應4.9%股息率，已具備較強吸引力。

盈利預測與投資建議：預計2023-25年歸母凈利潤29.1、32.9、38.0億元，參考可比公司估值，給予24年PE12x，合理價值28.48元/股，給予“買入”評級。按照A/H溢價，給予H股合理價值23.53港元/股，給予“買入”評級。

風險提示：地產(chǎn)竣工不及預期、行業(yè)競爭加劇、原材料成本上行。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)