每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，華西證券發(fā)布研報點評海信家電（000921）。

事件概述

公司公告《海信家電集團股份有限公司2024年A股員工持股計劃（草案）》，根據(jù)公告：

持股規(guī)模：本次員工持股計劃涉及的標(biāo)的股票規(guī)模不超過1,391.60萬股，約占本計劃草案公告時公司股本總額的1.00%。

受讓價格：受讓公司回購專用證券賬戶所持有的公司股份的受讓價格為10.78元/股。

覆蓋員工數(shù)量：參加本次員工持股計劃的公司董事（不含獨立董事）、監(jiān)事、高級管理人員、核心管理層及核心骨干，總?cè)藬?shù)不超過279人。

解鎖期限：自公司公告最后一筆標(biāo)的股票過戶至本次員工持股計劃名下之日起12個月后開始分三批解鎖，鎖定期最長36個月。

股份支付費用：根據(jù)公司假設(shè)（詳見公告），2024年至2027年員工持股計劃費用攤銷情況測算分別為6344、5612、2196、488萬元。

分析判斷:

公司有望建立長期激勵機制，2023年推出持股計劃以來盈利能力持續(xù)提升。公司繼2023年推出《2022年A股員工持股計劃》和《2022年A股限制性股票激勵計劃》后，再次推出第二個持股計劃，我們認(rèn)為公司有望建立長期激勵機制，推動公司長期健康發(fā)展?；仡?022年持股計劃，其考核年度為2023-2025年三個會計年度（與2022年激勵計劃考核相同），自2023年推出持股計劃以來，公司2023年Q1\Q2\Q3凈利率分別同比提升2.24、2.18、1.72pct，盈利能力持續(xù)提升，反映公司經(jīng)營質(zhì)量提升。

業(yè)績考核目標(biāo)彰顯管理層長期經(jīng)營信心，24、25年考核目標(biāo)高于前次持股計劃。根據(jù)公司公告，本次員工持股計劃考核年度為2024-2026年三個會計年度，2024、2025、2026年度凈利潤業(yè)績考核目標(biāo)值分別為較2022年增長122%、155%、194%，觸發(fā)值為分別較2022年增長98%、124%、155%，其中2024、2025年目標(biāo)值高于前次持股計劃。

經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)向好。其中，根據(jù)公司2023年12月29日投資者關(guān)系記錄表，1）中央空調(diào)：2023年以來，海信日立市場份額有所提升，新拓業(yè)務(wù)訂單及收入表現(xiàn)不俗，外銷市場增速強勁；2）家用空調(diào)：公司產(chǎn)品在產(chǎn)品力、營銷能力和制造能力等長期能力上進(jìn)一步提升，2023年年內(nèi)銷家空銷量增幅高于行業(yè)；3）三電：逐步由壓縮機為主的配件供應(yīng)商向系統(tǒng)供應(yīng)商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，其新冷媒空調(diào)系統(tǒng)獲得國際車企定點開發(fā)。2023年9月，三電公司成功拿下歐洲大客戶HVAC（暖通空調(diào)）業(yè)務(wù)歷史性大單，訂單不僅在簽單業(yè)務(wù)規(guī)模上顯著提升，產(chǎn)品類別拓展上亦有突破性進(jìn)展。

投資建議

我們維持盈利預(yù)測，我們預(yù)計2023-2025年公司收入為844、920、988億元，歸母凈利潤為29.1、33.9、39.6億元，對應(yīng)EPS分別2.10/2.44/2.85元，以2024年1月8日收盤價21.3元計算，對應(yīng)PE分別為10/9/7倍，我們維持“增持”評級。

風(fēng)險提示

公司員工持股計劃將在公司股東大會通過后方可實施，本次員工持股計劃能否獲得公司股東大會批準(zhǔn)，存在不確定性、有關(guān)本次員工持股計劃的具體資金來源、出資比例、實施方案、回購情況等屬初步結(jié)果，能否完成實施，存在不確定性、下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇、訂單獲取不及預(yù)期、上游原材料成本波動等風(fēng)險、新技術(shù)迭代風(fēng)險、行業(yè)空間測算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風(fēng)險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險、匯率波動等

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)