8、紅宇新材首次覆蓋報告：“逆生長”的新材料技術平臺型公司

投資要點

國內(nèi)高端耐磨材料領航者，主業(yè)有望“逆生長”

紅宇新材是國內(nèi)球磨機高端耐磨鑄件產(chǎn)業(yè)領航者，產(chǎn)品和服務廣泛應用于冶金礦山、水泥建材、火力發(fā)電等高污染、高能耗行業(yè)。公司高效球磨節(jié)能技術入選了《國家重點節(jié)能低碳技術推廣目錄》，未來將定位綜合節(jié)能服務商。我們認為，公司高端耐磨材料主業(yè)將受益于行業(yè)集中度提升趨勢，同時節(jié)能降耗將助推下游對公司耐磨鑄件主業(yè)需求增長。目前公司產(chǎn)能區(qū)域布局趨于完善，子公司“以技術換市場”，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

資本和技術融合，打造新材料產(chǎn)業(yè)孵化平臺

公司目前擁有的三大核心技術為：高效球磨綜合節(jié)能技術、高能離子束3D智能噴焊技術和可控離子滲入技術(PIP)。高效球磨綜合節(jié)能技術已實現(xiàn)成熟應用，3D智能噴焊及PIP是具有革命性意義的表面處理技術，潛力巨大。我們認為，3D智能噴焊機器人的使用，可大大改善主營耐磨材料產(chǎn)品的性能，還可延伸至軍工、航空、航海、石油化工領域；PIP技術在國內(nèi)替代電鍍鉻等傳統(tǒng)熱處理技術的趨勢明顯，未來存在巨大的替代空間。

借力一路一帶，海外市場“開花結果”

我們認為，2016年中塔紅宇、與大唐鋼鐵合作的非洲項目預計將實現(xiàn)部分收入，海外市場實現(xiàn)突破。考慮到合作體量較大、市場空間較廣，2017年起中亞及非洲市場將實現(xiàn)爆發(fā)。

盈利預測及估值

我們預計公司2016-2018年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.34億元、6.43億元、9.14億元，同比增長73.14%、48.21%、42.15%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.66億元、1億元、1.52億元，同比增長120%、50.46%、52.12%；對應的EPS(攤薄)分別為0.15元、0.23元、0.34元。目前公司股價對應2016/2017/2018年P/E分別為66.58倍、44.25倍和29.09倍，我們看好公司未來的廣闊發(fā)展前景，結合公司當前估值，首次覆蓋并給予公司“增持”評級。(浙商證券王鵬廖凌)