10、五洋科技：停車行業(yè)龍頭標(biāo)的有望切入智慧停車領(lǐng)域

停車行業(yè)，千億硬件市場(chǎng)空間，政策鑄就行業(yè)拐點(diǎn)，未來(lái)有望5-10倍的增長(zhǎng)。車多位少致使停車位巨大缺口。截至2015年底，我國(guó)汽車保有量已經(jīng)達(dá)到1.79億輛。龐大的汽車保有量需要與之相對(duì)的停車設(shè)施所對(duì)應(yīng)。目前我國(guó)各大城市汽車與停車位的平均比例約為1比0.5，距離國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)的比例1:1.5尚有較大距離。假設(shè)到2030年，我國(guó)汽車保有量到3億輛，按照1:1.5的國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)配套停車位，則需要4.5億個(gè)停車位。假設(shè)未來(lái)機(jī)械立體停車位的滲透率為10%，則未來(lái)需要機(jī)械立體停車設(shè)備4500萬(wàn)個(gè)，按照1萬(wàn)元/車位的價(jià)格計(jì)算得知，未來(lái)停車設(shè)備至少4500億的硬件市場(chǎng)空間。同時(shí)，停車場(chǎng)建設(shè)是國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)重點(diǎn)支持的四大方向之一。國(guó)家政策法規(guī)從融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、管理等各個(gè)方面給予了支持。例如發(fā)布《城市停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引》，提出要鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)行債券專項(xiàng)用于城市停車場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目。除此之外，各地政府包括北京、杭州、天津、重慶等城市紛紛規(guī)劃給予政府補(bǔ)貼鼓勵(lì)支持停車行業(yè)的發(fā)展。未來(lái)停車行業(yè)有望5-10倍的增長(zhǎng)。

偉創(chuàng)自動(dòng)化，機(jī)械停車行業(yè)龍頭。在機(jī)械停車設(shè)備領(lǐng)域，偉創(chuàng)自動(dòng)化的市場(chǎng)份額位于行業(yè)前列。根據(jù)中國(guó)停車網(wǎng)招標(biāo)采購(gòu)欄目發(fā)布的立體車庫(kù)中標(biāo)項(xiàng)目信息，2014-2016Q1間公司中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)分別為19個(gè)、11個(gè)和6個(gè)，2014-2015年估算訂單總金額分別為2.6億元、4.5億元，截止目前，現(xiàn)有訂單13億以上，具備快速拿單能力?？紤]到機(jī)械式停車設(shè)備與生產(chǎn)線提供商的一般收入確認(rèn)原則(需要經(jīng)歷合同初期、設(shè)備安裝期及項(xiàng)目完成三個(gè)階段后方可確認(rèn))，預(yù)計(jì)收入的最終確定需要經(jīng)過(guò)6個(gè)月-1年緩沖期。由此，我們預(yù)計(jì)2016-2018年偉創(chuàng)有望確認(rèn)7.00億、10.02億及14.00億元的營(yíng)業(yè)收入，對(duì)應(yīng)0.70億、1.15億及1.68億元凈利潤(rùn)。

偉創(chuàng)自動(dòng)化保持在硬件設(shè)備領(lǐng)域的龍頭地位，且率先嘗試邁入設(shè)備運(yùn)營(yíng)商的范圍，未來(lái)有望通過(guò)硬件入口，實(shí)現(xiàn)智慧停車。偉創(chuàng)旗下子公司北京偉創(chuàng)已經(jīng)率先嘗試了設(shè)備運(yùn)營(yíng)商模式。我們認(rèn)為未來(lái)幾年公司很有可能將停車設(shè)備硬件作為入口，逐步實(shí)現(xiàn)智能化，并通過(guò)與軟件企業(yè)合作，共享客戶，共享數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)智慧停車。

公司傳統(tǒng)主業(yè)維持穩(wěn)態(tài)水平。公司定位于散料搬運(yùn)核心裝置及設(shè)備制造領(lǐng)域，受下游需求的影響，預(yù)計(jì)行業(yè)毛利率將會(huì)出現(xiàn)一定程度的下滑，但考慮到下游煤炭等去產(chǎn)能現(xiàn)狀與公司專業(yè)化綜合服務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式，我們認(rèn)為傳統(tǒng)主業(yè)未來(lái)將會(huì)保持穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，認(rèn)為2016-2018年將實(shí)現(xiàn)2.03億、2.03億及2.02億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為0.23億、0.21億及0.20億元。

首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為9.03億、12.26億及16.32億，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為0.93億、1.50億及2.06億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.96元、1.55元及2.13元。按照分部估值法，考慮到未來(lái)傳統(tǒng)主業(yè)未來(lái)更多是保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，因此給予傳統(tǒng)主業(yè)15倍估值(行業(yè)平均市盈率32倍)，對(duì)應(yīng)市值30億。考慮到停車行業(yè)處于行業(yè)爆發(fā)，偉創(chuàng)自動(dòng)化在機(jī)械式停車設(shè)備行業(yè)處于龍頭地位，未來(lái)3年業(yè)績(jī)復(fù)合至少70%的增長(zhǎng)，且公司正在切入的停車運(yùn)營(yíng)模式非常具有前景，因此可給予公司高估值，給予100倍的估值，對(duì)應(yīng)市值70億，總體目標(biāo)市值100億。(申萬(wàn)宏源蔡麟琳)

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