中航電測（300114）重組事宜按下“加速鍵”。 7月11日晚間，中航電測發(fā)布公告稱，關于公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關聯(lián)交易事項獲得深圳證券交易所（簡稱：深交所）并購重組審核委員會審核通過。 根據(jù)深交所官網(wǎng)，中航電測重大資產(chǎn)重組報告書于2023年11月獲得受理，當月進入問詢階段。 來源：深交所官網(wǎng) 重大資產(chǎn)重組報告書顯示，中航電測擬向中國航空工業(yè)集團有限公司（簡稱：航空工業(yè)集團）發(fā)行股份購買其持有的成都飛機工業(yè)（集團）有限責任公司（簡稱：成飛集團）100%股權，交易金額174.39億元。 而上述并購，系注冊制以來交易金額最高、規(guī)模最大的深市重組項目。 順利過會 公開資料，中航電測是航空工業(yè)集團控股企業(yè)，2010年在創(chuàng)業(yè)板上市，主營業(yè)務為航空防務、傳感控制、數(shù)智產(chǎn)業(yè)、智能交通，也是國內(nèi)提供軍民兩用智能測控產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案的骨干企業(yè)。 從收購時間線來看，本次重組已歷時18個月。 2023年1月11日，中航電測宣布擬向航空工業(yè)集團發(fā)行股份方式購買其持有的成飛集團100%股權，并從1月12日開市起停牌。 來源：中航電測公告 同年7月，中航電測披露發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關聯(lián)交易報告書（草案），披露此次交易成飛集團100%股權評估值為240.27億元，其中國有獨享資本公積65.85億元不納入交易標的作價范圍，扣減后成飛集團100%股權的作價為174.42億元。 8月8日，中航電測收到深交所《關于對中航電測儀器股份有限公司的重組問詢函》，要求中航電測說明本次交易以資產(chǎn)基礎法評估結果作為定價依據(jù)的原因及合理性等。中航電測于同月22日作出回復。 11月初，中航電測重大資產(chǎn)重組報告書獲得深交所受理，當月進入問詢階段。同月15日，中航電測收到深交所出具的《關于中航電測儀器股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)申請的審核問詢函》，要求補充披露取得相應批準及相關規(guī)定等。 針對上述問詢，中航電測分別于2023年12月15日、2024年1月12日、2024年1月30日、2024年2月6日、2024年6月20日、2024年7月2日披露了審核問詢函的回復及重組報告書等相關文件，并于2024年7月4日披露了重組報告書上會稿等相關文件。 值得注意的是，由于此次重組的證券服務機構大華會計師事務所（特殊普通合伙）被暫停從事證券服務業(yè)務6個月，重組項目中止審核。中航電測重新聘請大信會計師事務所（特殊普通合伙）作為本次重組的審計機構，并已完成相關審計工作，消除上述影響后，并于2024年6月24日，獲得深交所同意恢復審核本次重組。 2024年7月11日，深交所并購重組審核委員會對中航電測重組申請進行了審議。結果顯示，中航電測擬向航空工業(yè)集團發(fā)行股份購買其持有的成飛集團100%股權順利通過。 軍工資產(chǎn)證券化加速 交易完成后，成飛集團將成為中航電測的全資子公司。 本次交易成飛集團100%股權的交易作價為扣除國有獨享資本公積后的174.39億元，發(fā)行股份數(shù)量為20.86億股，占發(fā)行后上市公司總股本的比例為77.93%，發(fā)行價格8.36元/股。 交易完成后，航空工業(yè)集團在中航電測的持股比例從0.62%上升至78.07%，但由于實際控制人未變，本次交易雖構成重大資產(chǎn)重組卻不構成“借殼上市”。 來源：中航電測公告 據(jù)了解，上述交易是試點注冊制以來交易金額最高、規(guī)模最大的深市重組項目。 174億元的交易金額，還是“以小吃大”的并購案例，在資本市場運作中并不多見。同時，此次重組還踩中了國企改革、軍工兩大概念，加速成飛集團資產(chǎn)證券化進程。 要知道，國企資產(chǎn)證券化率的提升是國資國企改革的重要組成部分，?旨在通過資本市場的發(fā)展，?加快創(chuàng)新資本的形成，?提升國有企業(yè)的質(zhì)量和效率。?成飛集團，被視為航空工業(yè)集團旗下最后一塊尚未上市的明星資產(chǎn)。 2014年，成飛集團與沈飛集團、洪都科技欲“打包”上市遭遇否決后，沈飛集團在2018年實現(xiàn)重組上市，成為“中國戰(zhàn)機第一股”，成飛集團IPO事宜一直備受關注。 據(jù)航空工業(yè)集團2023年1月披露數(shù)據(jù)，集團持續(xù)推動優(yōu)質(zhì)資源向上市公司集中，優(yōu)化國有資本布局，實現(xiàn)資產(chǎn)證券化率超過70%。 一旦此次重組完成，航空工業(yè)集團資產(chǎn)證券化率將進一步提升。 另外，此次重組也是新“國九條”“科技企業(yè)16條”發(fā)布后，資本市場精準支持科技創(chuàng)新領域資產(chǎn)并購重組的案例之一。 據(jù)了解，新“國九條”明確提出，鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量。 2023年以來，證監(jiān)會也多次表示支持高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購，先后出臺定向可轉債重組規(guī)則、延長財務資料有效期等政策，展現(xiàn)出開放、包容的監(jiān)管態(tài)度。 截至目前，深市已有多家公司披露重大資產(chǎn)重組進展。如烽火電子（000561）、盈方微（000670）、捷捷微電（300623）、華亞智能（003043）等企業(yè)目前受理狀態(tài)均為“已問詢”。 帶來哪些預期？ 隨著雙方交易再進一步，合并重組帶來的市場預期又有哪些？ 上市公司并購重組，主要出于幾個目的，提高資產(chǎn)質(zhì)量，優(yōu)化資產(chǎn)結構，提升盈利能力，實現(xiàn)資本自由流動及優(yōu)化配置。國資戰(zhàn)略性重組及整合，也有提高國有企業(yè)上市公司數(shù)量和質(zhì)量的意圖。 中航電測并購成飛集團后，將顯著提高上市公司質(zhì)量，A股也將迎來千億軍工龍頭。 成飛集團創(chuàng)建于1958年，是我國航空武器裝備研制生產(chǎn)和出口主要基地、民機零部件重要制造商，國家重點優(yōu)勢企業(yè)。 在軍機方面，其研制生產(chǎn)了殲5、殲7、梟龍、殲-10 等系列飛機數(shù)千架。是我國四代機主力機型殲-20和三代機主力機型殲-10的唯一供應商，也是外貿(mào)主力機型梟龍的唯一供應商。 在民機方面，與成飛民機公司一道承擔了大型客機C919、新支線客機ARJ21、大型水陸兩棲飛機AG600機頭的研制生產(chǎn)，是國際一流的民機大部件供應商，累計生產(chǎn)交付民機轉包產(chǎn)品一萬多架份。 本次交易前，中航電測主營業(yè)務為飛機測控產(chǎn)品和配電系統(tǒng)、電阻應變計、應變式傳感器、稱重儀表和軟件、機動車檢測設備等產(chǎn)品的研制生產(chǎn)。 在產(chǎn)業(yè)層面，中航電測是陜西重點產(chǎn)業(yè)鏈雙“鏈主”企業(yè)，即物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈、傳感器產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)，借助其產(chǎn)品在行業(yè)中的核心地位，撬動地方傳感器、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聚集，補強、延長產(chǎn)業(yè)鏈。 本次交易完成后，成飛集團成為上市公司全資子公司。 中航電測將新增航空裝備整機及部附件研制生產(chǎn)業(yè)務并聚焦于航空主業(yè)。有利于拓展公司業(yè)務領域，增強上市公司抗風險能力和核心競爭力，提升長期盈利能力。同時也將加強地方航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢。 來源：中航電測官網(wǎng) 針對重組完成后中航電測各項業(yè)務比例，《每日經(jīng)濟新聞》記者亦致電公司董秘辦進一步了解情況，對方表示，“我們目前提交了注冊稿，審核狀態(tài)還沒有更新，從狀態(tài)更新到出結果是15個工作日。具體完成之后的主要情況我們會根據(jù)資產(chǎn)交割的情況進行公示?！? 另外，重組帶來的，還有二級市場的想象空間。 據(jù)了解，重組之前，中航電測絕大多數(shù)時間的股價保持在10元/股上下，市值多在60億元左右。 但重組交易披露后，中航電測復牌的首個交易日股價便迎來大幅上漲。2月2日—3月8日，其股價累計上漲超500%，一度逼近65元/股關口。此后股價雖有所回落，但仍然遠超停牌前的價格。 截至7月16日收盤，中航電測49.83元/股，總市值為294.38億元。 （本文不構成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風險自擔。）