每經(jīng)記者 張宏    每經(jīng)編輯 張益銘

7月18日，香港綠色與可持續(xù)金融發(fā)展論壇暨中誠(chéng)信亞太獲香港金管局QDI（合資格債務(wù)票據(jù)計(jì)劃）及GSF（綠色和可持續(xù)金融資助計(jì)劃）資質(zhì)認(rèn)可發(fā)布會(huì)將在香港舉辦。

發(fā)布會(huì)前夕，中誠(chéng)信亞太總裁邵津宏就香港債券市場(chǎng)發(fā)展、中資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、跨境債券投資風(fēng)險(xiǎn)防范、全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)、出海企業(yè)痛點(diǎn)難點(diǎn)等話題接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“NBD”）專訪。

邵津宏表示，隨著人民幣國(guó)際化發(fā)展，中資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的國(guó)際化發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)共存。機(jī)遇方面，中資信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在跨境債券市場(chǎng)的認(rèn)可度正在逐步提升。挑戰(zhàn)方面，一方面中資離岸債券市場(chǎng)新發(fā)持續(xù)低迷，目前階段中資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展仍掣肘于離岸債券市場(chǎng)的整體體量；另一方面中資信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在國(guó)際資本市場(chǎng)的認(rèn)可度仍有較大發(fā)展空間，國(guó)際資本市場(chǎng)格局的優(yōu)化調(diào)整并非一朝一夕可以達(dá)成。

受訪者供圖

中資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的國(guó)際化發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)共存

NBD：今年6月，中誠(chéng)信亞太成為首家獲香港金管局合資格債務(wù)票據(jù)計(jì)劃（“QDI計(jì)劃”）以及綠色和可持續(xù)金融資助計(jì)劃（“GSF資助計(jì)劃”）下認(rèn)可的中資信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。香港金管局對(duì)債務(wù)票據(jù)發(fā)行有哪些具體的補(bǔ)貼政策？這些政策對(duì)于促進(jìn)香港債券市場(chǎng)的發(fā)展有何積極作用？

邵津宏：為促進(jìn)香港債券市場(chǎng)發(fā)展，香港金管局提供了多項(xiàng)稅務(wù)優(yōu)惠和激勵(lì)措施，包括向投資人提供稅收優(yōu)惠、對(duì)發(fā)行人減免發(fā)行費(fèi)用，以及設(shè)立專項(xiàng)財(cái)政資金支持綠色和可持續(xù)債券及貸款等。例如，港府自1996年起就推出了合資格債務(wù)票據(jù)計(jì)劃，在此稅務(wù)優(yōu)惠計(jì)劃下，在2018年4月1日或之后發(fā)行的符合資格的債務(wù)票據(jù)，不論到期期限的長(zhǎng)短，所得的利息收入及利潤(rùn)一律豁免征收利得稅。此外，港府在最新的財(cái)政預(yù)算案中延長(zhǎng)了綠色和可持續(xù)金融資助計(jì)劃至2027年，并擴(kuò)大資助范圍至轉(zhuǎn)型債券及貸款，以進(jìn)一步鼓勵(lì)相關(guān)行業(yè)利用香港的轉(zhuǎn)型融資平臺(tái)。這些政策有效降低了在港發(fā)行和投資債務(wù)票據(jù)的成本，同時(shí)激勵(lì)更多發(fā)行人和投資方進(jìn)入香港債券市場(chǎng)，從而提升市場(chǎng)的流動(dòng)性和多樣性，進(jìn)一步鞏固香港作為國(guó)際金融中心和全球重要離岸金融市場(chǎng)的地位。

NBD：當(dāng)前跨境債券市場(chǎng)的規(guī)模如何？中資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在開(kāi)展跨境債券評(píng)級(jí)時(shí)可能面臨哪些機(jī)遇與挑戰(zhàn)？

邵津宏：2023年中資離岸債券市場(chǎng)年發(fā)行金額為824億美元，發(fā)行規(guī)模同比下降約20%。受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，美元債新發(fā)呈明顯下降趨勢(shì)，但是人民幣計(jì)價(jià)債券同比漲超200%，在新發(fā)規(guī)模占比上已經(jīng)逐步趨近美元債，占比約三分之一。2024年上半年，中資境外債券發(fā)行規(guī)模較此前低位有所回升，發(fā)行規(guī)模為509億美元，同比增加約20%。

我認(rèn)為，隨著人民幣國(guó)際化發(fā)展，中資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的國(guó)際化發(fā)展是機(jī)遇與挑戰(zhàn)共存。機(jī)遇方面，中資信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在跨境債券市場(chǎng)的認(rèn)可度正在逐步提升，信用評(píng)級(jí)是債券市場(chǎng)的重要基礎(chǔ)設(shè)施之一，中資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的參與可以提高評(píng)級(jí)的覆蓋面和透明度，提供多元化的評(píng)級(jí)信息和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判，降低投資人與發(fā)行人之間的信息差，吸引更多境外投資者參與中資跨境債券市場(chǎng)。挑戰(zhàn)方面，一方面中資離岸債券市場(chǎng)新發(fā)持續(xù)低迷，目前階段中資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展仍掣肘于離岸債券市場(chǎng)的整體體量；另一方面中資信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在國(guó)際資本市場(chǎng)的認(rèn)可度仍有較大發(fā)展空間，國(guó)際資本市場(chǎng)格局的優(yōu)化調(diào)整并非一朝一夕可以達(dá)成。

NBD：為了確保評(píng)級(jí)結(jié)果的客觀和準(zhǔn)確，中誠(chéng)信亞太通常會(huì)采用哪些手段或考慮哪些因素以確保評(píng)級(jí)信息的真實(shí)性和有效性？

邵津宏：中誠(chéng)信集團(tuán)自成立以來(lái)，始終恪守客觀、中立、公正的理念，秉持專業(yè)、誠(chéng)信、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牟偈?，獲得了境內(nèi)境外資本市場(chǎng)的認(rèn)可。中誠(chéng)信亞太在評(píng)級(jí)過(guò)程中，采用了嚴(yán)格的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理體系、完善的評(píng)級(jí)方法和國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)，以確保評(píng)級(jí)結(jié)果的客觀和準(zhǔn)確。

一方面，我們會(huì)進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)分析和實(shí)地調(diào)研，收集企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表和運(yùn)營(yíng)信息，開(kāi)展管理層討論會(huì)議，與企業(yè)進(jìn)行深入交流并認(rèn)真做好盡調(diào)工作，同時(shí)也從其他公開(kāi)渠道收集相關(guān)信息，核實(shí)信息的真實(shí)性和有效性。此外，我們公司內(nèi)部有完整的評(píng)級(jí)審核鏈條，具備專業(yè)的審核人員和信評(píng)委員，在各個(gè)流程環(huán)節(jié)中控制評(píng)級(jí)質(zhì)量，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合判斷，把控評(píng)級(jí)的可靠性和客觀性。

NBD：您認(rèn)為生成式人工智能可以如何輔助債券評(píng)級(jí)工作？如何應(yīng)對(duì)大模型“幻覺(jué)”？

邵津宏：生成式人工智能可以通過(guò)數(shù)據(jù)處理和分析能力，輔助評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提高工作效率、分析深度和部分文字生成工作。例如，人工智能可以快速處理海量歷史數(shù)據(jù)，結(jié)合過(guò)往違約公司的財(cái)務(wù)特征、風(fēng)險(xiǎn)特征、違約路徑來(lái)定位現(xiàn)有受評(píng)主體的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。針對(duì)大模型“幻覺(jué)”問(wèn)題，我們需要加強(qiáng)模型的透明度和可解釋性，同時(shí)避免依賴單一模型決策，結(jié)合專家判斷以提高評(píng)級(jí)工作的可靠性。具體來(lái)說(shuō)就是不能依賴人工智能進(jìn)行決斷，但可以在決策過(guò)程中考慮人工智能所提供的信息。

清潔能源、人工智能、生物科技及數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注

NBD：您認(rèn)為跨境債券投資需要注意什么？利率、匯率變動(dòng)對(duì)跨境債券發(fā)行市場(chǎng)及投資者有何影響？

邵津宏：國(guó)際債券更易受全球市場(chǎng)因素波動(dòng)影響，跨境債券投資需要特別關(guān)注國(guó)際資本市場(chǎng)環(huán)境變化，包括利率、匯率、政策風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)流動(dòng)性等因素。利率變動(dòng)會(huì)直接影響債券的價(jià)格和收益率，匯率波動(dòng)則可能帶來(lái)額外的匯兌損失或收益。此外，投資者還需留意中國(guó)及海外的相關(guān)政策變化和行業(yè)趨勢(shì)，這些都會(huì)對(duì)跨境債券市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。

NBD：您對(duì)當(dāng)前全球資產(chǎn)荒的現(xiàn)狀有何看法？全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)可能在哪里？哪些投資領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注？

邵津宏：目前全球資產(chǎn)荒的現(xiàn)狀反映了投資者對(duì)高質(zhì)量資產(chǎn)的追求和市場(chǎng)的不確定性，一方面投資資金較為充裕，另一方面資產(chǎn)收益不達(dá)預(yù)期。未來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)可能集中在科技創(chuàng)新、綠色經(jīng)濟(jì)和新興市場(chǎng)等領(lǐng)域。值得重點(diǎn)關(guān)注的投資領(lǐng)域包括清潔能源、人工智能、生物科技以及與數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)的行業(yè)，同時(shí)也可以關(guān)注在傳統(tǒng)行業(yè)中轉(zhuǎn)型步伐較快、成效更為顯著的頭部企業(yè)，這些領(lǐng)域不僅具備巨大的發(fā)展?jié)摿?，還符合國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)和可持續(xù)發(fā)展要求。

NBD：能否分享一些綠色和可持續(xù)債券及貸款發(fā)行的亮點(diǎn)及具體案例？

邵津宏：從資金使用來(lái)看，綠色和可持續(xù)領(lǐng)域債券品種日益豐富，有助于拓寬全球投資者的資產(chǎn)配置資源。例如，上海臨港集團(tuán)2024年6月25日發(fā)行8億元離岸人民幣社會(huì)責(zé)任債券，成為全球首單發(fā)行的非金融企業(yè)離岸人民幣社會(huì)責(zé)任債券。而發(fā)債成本方面，綠色和可持續(xù)債券獲得國(guó)家政策扶持和相關(guān)費(fèi)用減免，票面利率相比之下會(huì)有所降低。例如，蘇州蘇高新集團(tuán)2023年11月27日成功發(fā)行3.3億美元可持續(xù)發(fā)展債券，該筆債券創(chuàng)2023年全國(guó)同評(píng)級(jí)非金融企業(yè)美元債最低利率。再如，鎮(zhèn)江文廣集團(tuán)2024年1月18日成功發(fā)行綠色債券，該筆債券系鎮(zhèn)江市首單綠色境外債券，創(chuàng)鎮(zhèn)江市國(guó)有企業(yè)三年期境外債券歷史最低票面利率。

NBD：“出海”是個(gè)熱門(mén)話題，您如何看待出海熱？在與出海企業(yè)接觸時(shí)，您發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)還有哪些困惑或需求沒(méi)有得到滿足？

邵津宏：“出海”是當(dāng)前很多中資企業(yè)尋求全球化增長(zhǎng)點(diǎn)、擺脫存量博弈的重要戰(zhàn)略，同時(shí)也受到國(guó)家宏觀層面的政策支持，無(wú)論是“一帶一路”還是人民幣國(guó)際化，中資企業(yè)出海所帶動(dòng)的民間商貿(mào)交流和文化輻射都可以為這些國(guó)家重點(diǎn)戰(zhàn)略作出貢獻(xiàn)。我們?cè)谂c出海企業(yè)接觸過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)普遍面臨市場(chǎng)準(zhǔn)入、法律合規(guī)、文化差異等方面的挑戰(zhàn)。此外，很多中資企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的品牌認(rèn)知度和本地化運(yùn)營(yíng)能力上也存在難點(diǎn)。因此，通過(guò)提供專業(yè)的國(guó)際評(píng)級(jí)服務(wù)、擴(kuò)大中資評(píng)級(jí)的應(yīng)用場(chǎng)景，做好出海企業(yè)信用質(zhì)量評(píng)估的直觀敘事，幫助企業(yè)理解和應(yīng)對(duì)海外市場(chǎng)的復(fù)雜環(huán)境，成為中誠(chéng)信亞太的重要使命之一。