每經(jīng)記者 楊 建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

4月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）（征求意見稿）》。5月15日，證監(jiān)會(huì)為落實(shí)《證券法》關(guān)于證券市場(chǎng)程序化交易監(jiān)管的規(guī)定，促進(jìn)程序化交易規(guī)范發(fā)展，制定發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》（以下簡(jiǎn)稱管理規(guī)定），自2024年10月8日起正式實(shí)施。

管理規(guī)定明確提出，加強(qiáng)高頻交易監(jiān)管，對(duì)于北向程序化交易明確按照內(nèi)外資一致的原則納入報(bào)告管理，執(zhí)行交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。有百億量化私募人士表示，以后基本面為主的中頻策略將成行業(yè)趨勢(shì)。

對(duì)程序化交易實(shí)時(shí)監(jiān)控

此次管理規(guī)定對(duì)證券市場(chǎng)程序化交易監(jiān)管作出全方位、系統(tǒng)性規(guī)定，是強(qiáng)化市場(chǎng)交易行為監(jiān)管的重要舉措。

首先是明確了程序化交易的定義，程序化交易是指通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)生成或者下達(dá)交易指令在證券交易所進(jìn)行證券交易的行為，相關(guān)活動(dòng)應(yīng)遵循公平原則，不得影響證券交易所系統(tǒng)安全或者擾亂正常交易秩序。

其次是明確報(bào)告要求，程序化交易投資者應(yīng)按規(guī)定報(bào)告賬戶基本信息、資金信息、交易信息等，并落實(shí)“先報(bào)告、后交易”要求，在履行報(bào)告義務(wù)后方可進(jìn)行程序化交易。

第三是證券交易所對(duì)程序化交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，對(duì)異常交易行為進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。同時(shí)壓實(shí)證券公司客戶管理職責(zé)。

第四是明確對(duì)程序化交易相關(guān)的技術(shù)系統(tǒng)、交易單元、主機(jī)托管、交易信息系統(tǒng)接入等監(jiān)管要求。

第五是明確高頻交易的定義，并從報(bào)告信息、收費(fèi)、交易監(jiān)控等方面提出差異化監(jiān)管要求。

第六是程序化交易相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人違反有關(guān)規(guī)定的，證券交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)，證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)可依法采取監(jiān)管措施或進(jìn)行處罰。

第七是明確北向程序化交易按照內(nèi)外資一致的原則，納入報(bào)告管理，執(zhí)行交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，具體辦法由滬深證券交易所制定。

量化私募產(chǎn)品備案生變

面對(duì)強(qiáng)監(jiān)管趨勢(shì)，量化私募也在積極應(yīng)對(duì)。

首先是不少量化私募在產(chǎn)品備案上出現(xiàn)新變化，以前的傳統(tǒng)增強(qiáng)策略逐漸轉(zhuǎn)到了空氣指增策略，近期空氣指增策略產(chǎn)品的備案數(shù)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。其次是合規(guī)人才，有量化私募高薪招聘合規(guī)人才，專門配合落實(shí)監(jiān)管部門的合規(guī)管理工作。第三是量化降頻是趨勢(shì)，高頻策略容量較小，需要往中低頻擴(kuò)容，好容納更大的策略空間。為了應(yīng)對(duì)這種變化，量化私募在人才招聘上也有新情況，根據(jù)各大招聘網(wǎng)站信息，股票中低頻基金經(jīng)理、研究員成為當(dāng)前量化私募的招聘熱門需求，大家都在爭(zhēng)搶中低頻策略人才。

對(duì)此，杭州某量化私募人士告訴記者，明確監(jiān)管要求后，量化私募反倒不會(huì)束手束腳，市場(chǎng)之前對(duì)量化的擔(dān)憂也會(huì)有所消除，對(duì)量化私募來(lái)說(shuō)是一件好事。并且高頻私募退出市場(chǎng)，對(duì)于非高頻私募來(lái)說(shuō)，未來(lái)可以以更優(yōu)的交易價(jià)格拿到頭寸。

上海某百億量化私募人士告訴記者，對(duì)于管理規(guī)模較大的頭部私募而言，受制于管理規(guī)模和市場(chǎng)容量，以量?jī)r(jià)策略為主高頻策略權(quán)重下降到次要地位，而以基本面為主的中頻策略已經(jīng)是主要交易頻段，未來(lái)也會(huì)越來(lái)越受重視。從量化私募上報(bào)月度報(bào)表，到高頻交易上報(bào)制度，再到程序化交易報(bào)告制度，監(jiān)管對(duì)量化投資的監(jiān)管措施越來(lái)越體系化，對(duì)量化交易在A股市場(chǎng)上的邊界界定也更加清晰，有利于量化管理人更加清楚在業(yè)務(wù)上的能與不能，從而更加合規(guī)地運(yùn)作，也有利于量化私募行業(yè)在監(jiān)管體系下規(guī)范發(fā)展。

北京某百億量化私募人士告訴記者，管理規(guī)定創(chuàng)造了更嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境，同時(shí)使投資者有了更加清晰的交易規(guī)范，促使投資行業(yè)朝著更加規(guī)范化和專業(yè)化的方向發(fā)展。在日趨完善的管理框架下，懲治違規(guī)交易行為的機(jī)構(gòu)，將使積極合規(guī)的投資機(jī)構(gòu)能夠在市場(chǎng)中獲得更好的發(fā)展機(jī)會(huì)，有助于提升整個(gè)行業(yè)的信譽(yù)和投資者的信心。

上海某績(jī)優(yōu)百億量化私募人士告訴記者，管理規(guī)定將有助于程序化交易去偽存真，從而提升A股市場(chǎng)的健康程度。

封面圖片來(lái)源：資料來(lái)源：Wind、天風(fēng)證券研究所、國(guó)盛證券研究所 楊靖制圖