各位老鐵，大家好，我是錢研君。

今天A股總算止住了跌勢(shì)。在市場(chǎng)情緒極度悲觀的時(shí)候，投資者反而應(yīng)該多一點(diǎn)點(diǎn)樂觀。錢研君發(fā)現(xiàn)，道達(dá)研選用戶群里不少老師并沒有被悲觀的市場(chǎng)情緒所影響，反而在積極尋求未來(lái)的機(jī)會(huì)。從長(zhǎng)期來(lái)看，擁有這種定力的投資者，大概率會(huì)成為市場(chǎng)的贏家。

接下來(lái)，我們一起來(lái)看看最近一周券商有哪些值得關(guān)注的研報(bào)。

食品飲料：底部?jī)r(jià)值凸顯

本周價(jià)值類板塊，分享的是食品飲料行業(yè)的投資邏輯。

對(duì)于食品飲料板塊，很多投資者都擔(dān)心一個(gè)問(wèn)題：明年企業(yè)業(yè)績(jī)是否會(huì)下修？下面我們來(lái)看一下國(guó)金證券對(duì)這個(gè)問(wèn)題的看法。

國(guó)金證券認(rèn)為，食品飲料行業(yè)仍處于溫和復(fù)蘇階段，需求在波動(dòng)中改善。龍頭企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上也有韌勁，且不斷修煉內(nèi)功，補(bǔ)齊渠道短板、強(qiáng)化品牌優(yōu)勢(shì)及大單品運(yùn)作能力。因此，國(guó)金證券依舊看好龍頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性，以及細(xì)分行業(yè)滲透率提升、成本改善帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性。

當(dāng)前食品飲料行業(yè)的估值已經(jīng)進(jìn)入歷史低分位，對(duì)應(yīng)10年/5年的PE-TTM分位數(shù)分別為20%/5%。短期來(lái)看，優(yōu)質(zhì)龍頭公司依舊能夠逆勢(shì)搶份額，隨著供給端格局持續(xù)優(yōu)化，下行風(fēng)險(xiǎn)有限。中長(zhǎng)期來(lái)看，若需求改善兌現(xiàn)，整個(gè)行業(yè)將有望迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)雙擊的機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料價(jià)格上漲；2、區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；3、食品安全問(wèn)題。

儲(chǔ)能：行業(yè)反轉(zhuǎn)在即

本周成長(zhǎng)類板塊，分享的是儲(chǔ)能行業(yè)的投資邏輯。

作為新能源板塊的重要一員，儲(chǔ)能板塊今年整體的表現(xiàn)同樣不如人意。下面我們就來(lái)看一下儲(chǔ)能行業(yè)的基本面情況。

從需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)招標(biāo)實(shí)際上維持著高景氣，2023年1月和10月中標(biāo)為28.3GW和54.4GWh，同比增長(zhǎng)125%和68.5%。2023年10月儲(chǔ)能系統(tǒng)均價(jià)為0.94元/wh，相較于年初下跌36.1%。太平洋證券預(yù)計(jì)行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)情況有望改善，并且隨著電力市場(chǎng)化改革的加速以及原材料價(jià)格的下降，新能源配儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)性也有望提升。

海外方面，美歐市場(chǎng)靜待反轉(zhuǎn)。美國(guó)方面，未來(lái)隨著利率下行、供應(yīng)鏈緊張緩解以及政策的推進(jìn)，美國(guó)大儲(chǔ)裝機(jī)需求有望得到釋放。歐洲方面，雖然行業(yè)去庫(kù)仍在進(jìn)行，但是德國(guó)裝機(jī)維持較高景氣， 2023年1月至10月，德國(guó)戶儲(chǔ)裝機(jī)為3.77GWh，同比增速138%。太平洋證券看好歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。

從上市公司的業(yè)績(jī)來(lái)看，儲(chǔ)能板塊的盈利能力出現(xiàn)分化：儲(chǔ)能變流器持續(xù)上升，大儲(chǔ)集成/EPC和工商儲(chǔ)保持穩(wěn)健，儲(chǔ)能電池和戶儲(chǔ)承壓。太平洋證券認(rèn)為，隨著國(guó)際局勢(shì)趨緩以及利率中樞下行，儲(chǔ)能變流器需求有望持續(xù)向好，相關(guān)出海企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)量利齊升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；2、下游需求不及預(yù)期；3、海外市場(chǎng)不及預(yù)期。

豬肉：周期底部特征漸明

本周周期類板塊，分享的是豬肉行業(yè)的投資邏輯。

當(dāng)前豬價(jià)持續(xù)低迷，很多老鐵都挺關(guān)心豬肉行業(yè)的情況。下面我們就來(lái)看看興業(yè)證券的研判。

當(dāng)前豬肉行業(yè)產(chǎn)能仍處在供大于求的水平。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的母豬存欄絕對(duì)值來(lái)看，2023年9月的母豬存欄水平（4240萬(wàn)頭）和2022年6月、2021年11月的存欄水平較為接近，相當(dāng)于正常保有量（4100萬(wàn)頭）的103%，該存欄水平下的供給仍大于需求。因此，興業(yè)證券認(rèn)為，中遠(yuǎn)期看，在當(dāng)前產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量下行業(yè)仍將普遍虧損。

回溯前幾輪周期，興業(yè)證券發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前行業(yè)已出現(xiàn)部分周期底部特征：

1、仔豬價(jià)格持續(xù)處于成本線以下：當(dāng)前15kg仔豬價(jià)格為20元/kg左右，已低于成本線。

2、豬糧比價(jià)接近5：豬糧比價(jià)是衡量我國(guó)養(yǎng)殖行業(yè)盈利及虧損的重要指標(biāo)，當(dāng)豬糧比價(jià)小于5時(shí)，會(huì)觸發(fā)生豬一級(jí)預(yù)警，說(shuō)明養(yǎng)戶當(dāng)前虧損情況嚴(yán)重。截至10月末，豬糧比價(jià)僅為5.56，接近底部區(qū)間。

3、淘汰母豬價(jià)格跌至低位，淘汰數(shù)量提升：當(dāng)前淘汰母豬價(jià)格跌至歷史低位，同時(shí)10月淘汰母豬數(shù)量有所增加，說(shuō)明養(yǎng)殖戶當(dāng)前虧損嚴(yán)重，對(duì)后市行情悲觀，短期加快了母豬淘汰量。

那么對(duì)于豬肉板塊到底該怎么辦呢？興業(yè)證券指出，年底消費(fèi)旺季即將到來(lái)，豬肉價(jià)格存在弱反彈可能，但仍需警惕凍肉去庫(kù)及二次育肥+壓欄的擾動(dòng)。從產(chǎn)能端推演，2024上半年行業(yè)供給大于今年同期，春節(jié)后豬價(jià)或進(jìn)一步走弱。在標(biāo)豬和仔豬價(jià)格雙低、行業(yè)現(xiàn)金流緊張、投資增速放緩的背景下，屆時(shí)行業(yè)產(chǎn)能或加速去化。鑒于當(dāng)前板塊估值仍處相對(duì)低位，興業(yè)證券建議優(yōu)選高成長(zhǎng)+成本優(yōu)+資金安全的投資標(biāo)的構(gòu)建投資組合。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、動(dòng)物疫?。?、自然災(zāi)害；3、政策變化4、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)。

“好行業(yè)、好公司、好價(jià)格”，我是錢研君，期待和你一起聊聊投資有關(guān)的那些事兒，祝各位老鐵投資成功！

本期道達(dá)研選參考研報(bào)如下：

國(guó)金證券-食品飲料行業(yè)年度策略：底部?jī)r(jià)值凸顯，重視優(yōu)質(zhì)龍頭

太平洋證券-儲(chǔ)能行業(yè)2023年三季報(bào)總結(jié)：行業(yè)反轉(zhuǎn)在即，布局時(shí)點(diǎn)臨近

興業(yè)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2024年度投資策略：豬周期底部特征漸明，把握產(chǎn)業(yè)順周期投資機(jī)會(huì)

（錢研君）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝