近期，新興市場(chǎng)債券價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，反映出市場(chǎng)對(duì)今年全球經(jīng)濟(jì)軟著陸的樂(lè)觀預(yù)期，然而，在美國(guó)債市，一場(chǎng)“風(fēng)暴”似乎正在醞釀之中：一邊是美國(guó)財(cái)政部瘋狂發(fā)債，一邊是美債被投資者拋售、美債收益率繼續(xù)走高。

在此背景下，美元指數(shù)周一（8月14日）亞盤(pán)早市上破103整數(shù)關(guān)口，美元兌日元也突破前高。

而在美債市場(chǎng)波動(dòng)持續(xù)的同時(shí)，高盛又放出一份樂(lè)觀的預(yù)期，成為華爾街首家明確喊出美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間段的頂級(jí)投行。高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在明年6月底之前開(kāi)始降息，并從那時(shí)起按季度逐步下調(diào)利率，最終將利率降至3.00%~3.25%區(qū)間。

巴克萊銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marc Giannoni在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中也認(rèn)為，最新公布的數(shù)據(jù)將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)軟著陸的希望，有助于維持美聯(lián)儲(chǔ)最早將于明年3月啟動(dòng)降息周期的預(yù)期。

美債收益率走高，美元兌日元上破前高

彭博社報(bào)道中稱，以本幣計(jì)價(jià)的新興市場(chǎng)債券價(jià)格近期延續(xù)了今年以來(lái)的漲勢(shì)，主要是由于市場(chǎng)對(duì)包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的主要央行降息預(yù)期的日益增強(qiáng)，以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)軟著陸的樂(lè)觀情緒。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一些新興市場(chǎng)央行已經(jīng)開(kāi)始削減借貸成本。例如，智利央行上月大幅降息100個(gè)基點(diǎn)，導(dǎo)致該國(guó)兩年期國(guó)債收益率大幅下挫；8月2日，巴西央行降息50個(gè)基點(diǎn)，超出市場(chǎng)預(yù)期。彭博社報(bào)道中稱，這些拉美國(guó)家央行實(shí)施寬松政策后的市場(chǎng)反應(yīng)表明，市場(chǎng)尚未充分反映可能的寬松程度。除了拉美外，匈牙利央行上月進(jìn)行了連續(xù)第三次的降息，波蘭和捷克也在討論貨幣寬松措施。

巴克萊銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marc Giannoni在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中指出，“上周發(fā)布的數(shù)據(jù)主要限于通脹和工資，本周將公布進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)，這將進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)軟著陸的希望，將有助于維持美聯(lián)儲(chǔ)最早將于明年3月啟動(dòng)降息周期的預(yù)期。我們將關(guān)注有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè)的更多細(xì)節(jié),并尋找有關(guān)2024年可能降息的討論的任何跡象。”

新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體政府債券收益率與美債收益率出現(xiàn)相反的走向（圖片來(lái)源：彭博社）

然而，與新興市場(chǎng)債市表現(xiàn)完全不同的是，即使在降息和經(jīng)濟(jì)軟著陸的樂(lè)觀預(yù)期之下，美國(guó)債市卻似乎在悄然醞釀一場(chǎng)“風(fēng)暴”。

10年期美債收益率一度逼近4.2%（圖片來(lái)源：CNBC）

美國(guó)7月低于預(yù)期的CPI，以及上周五公布的超預(yù)期PPI，加劇了市場(chǎng)對(duì)通脹粘性的擔(dān)憂。北京時(shí)間8月14日，美國(guó)短期國(guó)債收益率再度逼近5%，兩年期美國(guó)國(guó)債收益率攀升至4.90%左右，十年期美債收益率則在上周短暫回落后又一度逼近4.2%。

投資者預(yù)計(jì)，美國(guó)國(guó)債的波動(dòng)性或持續(xù)加劇，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的不確定性有可能改變美聯(lián)儲(chǔ)的路徑，美聯(lián)儲(chǔ)或可能在遠(yuǎn)長(zhǎng)于交易員目前預(yù)期的時(shí)間范圍內(nèi)，將利率維持在較高水平。

美債收益率全線走高的同時(shí)，美元指數(shù)近期強(qiáng)勁反彈，于14日亞盤(pán)早市上破103關(guān)口。

美元指數(shù)周一早盤(pán)一度上破103關(guān)口（圖片來(lái)源：東方財(cái)富）

強(qiáng)美元的背景下，美元兌日元也在周一早盤(pán)突破6月30日創(chuàng)下的前高，1美元可兌144.96日元，截至發(fā)稿，較7月18日盤(pán)中觸及的階段新低99.55累計(jì)反彈3.08%，收復(fù)7月中上旬的全部跌幅，創(chuàng)2022年11月10日以來(lái)新高。

美元兌日元收復(fù)7月中上旬以來(lái)的全部跌幅（圖片來(lái)源：東方財(cái)富）

美元兌日元周一早盤(pán)走勢(shì)（圖片來(lái)源：彭博社）

隨后，日元波動(dòng)加劇，外媒分析日本央行可能已經(jīng)出手干預(yù)匯率。與此同時(shí)，日經(jīng)指數(shù)卻出現(xiàn)跳水行情，并帶動(dòng)整個(gè)亞太市場(chǎng)走弱。

高盛：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年Q2開(kāi)始降息

然而，在美國(guó)債市波動(dòng)的同時(shí)，高盛又放出一份樂(lè)觀的預(yù)期，成為近期華爾街首家明確喊出美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間節(jié)點(diǎn)的頂級(jí)投行。

在美東時(shí)間8月13日發(fā)布的一份研報(bào)中，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在明年二季度之前開(kāi)始降息，并從那時(shí)起按季度逐步下調(diào)利率。包括Jan Hatzius和David Mericle在內(nèi)的高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研報(bào)中寫(xiě)道：“我們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的原因是，一旦美國(guó)的通脹接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將把聯(lián)邦基金利率從目前的限制性水平逐步推向正?；?。”

美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）預(yù)計(jì)將在下個(gè)月再次暫停加息，并在11月的議息會(huì)議上得出未來(lái)貨幣政策的結(jié)論。FOMC在最近一次的政策聲明中表示：“核心通脹趨勢(shì)已經(jīng)放緩，無(wú)需最后加息。”

“利率正常化并不是降息的一個(gè)特別緊迫的動(dòng)機(jī)，因此我們也認(rèn)為，F(xiàn)OMC將不再加息。我們預(yù)計(jì)從明年二季度開(kāi)始，FOMC將每個(gè)季度降息25個(gè)基點(diǎn)，但目前對(duì)FOMC降息的節(jié)奏并不太確定。”

目前，在經(jīng)過(guò)11次的加息后，美國(guó)聯(lián)邦基金利率已達(dá)到5.25%~5.50%。高盛預(yù)計(jì)，F(xiàn)OMC明年二季度開(kāi)始的降息最終將把聯(lián)邦基金利率穩(wěn)定在3.00%~3.25%的區(qū)間。

期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大概率將在明年5月初的會(huì)議上開(kāi)始降息 圖片來(lái)源：芝商所

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，高盛的預(yù)期與目前期貨交易員的預(yù)期基本一致：據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具，截至發(fā)稿，期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)FOMC年內(nèi)將不再加息，且預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早將在明年5月1日的會(huì)議上開(kāi)始降息25個(gè)基點(diǎn)，到明年年底，聯(lián)邦基金利率將被降至4.00%~4.25%的區(qū)間。