經(jīng)過10月初的“開門紅”之后，在市場牛股進一步向白酒、家電、醫(yī)藥、金融等板塊集中的同時，個股的“虧錢效應”則再次與主要股指的橫向休整形成鮮明對比。

對此，本周多家私募機構(gòu)均表示，在經(jīng)過前期做多人氣的充分釋放后，新能源汽車、人工智能、周期股等熱點板塊的短期弱勢表現(xiàn)，預計仍難出現(xiàn)明顯扭轉(zhuǎn)。與此同時，在今年以來白馬藍籌持續(xù)長達三個多季度的堅挺表現(xiàn)之后，綜合考慮到四季度市場的回調(diào)風險，私募機構(gòu)則正進一步向大消費、大金融及醫(yī)藥三大板塊“抱團”。

個股普遍疲弱VS牛股勢不可擋

截至10月19日收盤時，兩市已連續(xù)第二個交易日出現(xiàn)個股走弱的狀況。而以中證1000等更能夠反映A股市場個股普遍走勢的指數(shù)來看，個股股價水平，則更加疲弱。

而在當前的市場環(huán)境下，兩市整體牛股則依舊在高歌猛進。

貴州茅臺2017年以來周K線圖，截至10月19日

中國平安2017年以來周K線圖，截至10月19日

恒瑞醫(yī)藥2017年以來周K線圖，截至10月19日

主題投資人氣漸散

上海世誠投資董事長陳家琳今日在接受中國證券報（ID:xhszzb）記者采訪時表示，近期市場調(diào)整幅度比較大的個股，主要還是集中在前期漲幅偏大的主題投資和周期板塊中的個股。

具體來看，陳家琳表示，前期包括新能源汽車、人工智能、5G等熱點主題，所謂“估值泡沫”可能還并不是近期相關(guān)主題大量個股股價持續(xù)走軟的主要原因，業(yè)績與增長預期不能夠最終兌現(xiàn)，可能才是引發(fā)相關(guān)個股人氣衰落的主要原因。

而在周期股方面，陳家琳則進一步分析稱，周期股整體板塊的估值，并不能簡單按照像今年這種“好的年景”進行評判，考慮到之前幾個月周期股板塊整體對于新周期復蘇已經(jīng)有了比較充分的預期和反映，目前強周期板塊即便經(jīng)過比較大幅度的調(diào)整，也很難說有很好的博弈價值。此外，該私募投資人士還表示，該私募對于目前持有的少部分弱周期績優(yōu)藍籌品種，未來也會考慮逢高減持。

上海廬雍資產(chǎn)執(zhí)行董事李思思也表示，整體而言，前期股價表現(xiàn)強勢的熱點板塊，可能都已經(jīng)進入觀察期。具體來看，周期股經(jīng)過前期一輪大幅上漲之后，再度回調(diào)目前的股價水平，性價比已經(jīng)下降。而新能源汽車從長期來看一定能夠成為一個大市場，相關(guān)領(lǐng)域也能夠產(chǎn)生大市值的公司，但市場的預期與普通大眾的理解都比較充分。相對充分的預期和過高的估值，目前該板塊整體股價水平也需要消化。而在人工智能、5G等熱點板塊，李思思則進一步表示，全市場缺乏好的人工智能投資標的、5G相關(guān)受益明確的個股股價也都已經(jīng)有比較強勢表現(xiàn)等因素，也會使得相關(guān)熱點板塊難有較好的博弈機會。

朱雀投資投研負責人也向中國證券報（ID:xhszzb）記者分析稱，新能源汽車不建議追高，后續(xù)板塊整體將會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，投資者需要根據(jù)基本面和估值的性價比來進行選股。而周期股當前雖然普遍都經(jīng)歷了一輪較大幅度的股價調(diào)整，但從博弈角度抓機會難度較大。

私募繼續(xù)錨定“三架馬車”

而在主題投資被普遍看淡的同時，對于未來一段時間A股的投資機會，大消費、大金融和醫(yī)藥，則仍舊被私募機構(gòu)集中看好。

陳家琳表示，在存量資金博弈延續(xù)、增量資金依舊偏好白馬藍籌的背景下，食品飲料與大金融板塊的優(yōu)質(zhì)個股未來股價回落的風險仍然相對不大。以大消費為例，盡管該板塊在前三季度的股價水平普遍都已經(jīng)有優(yōu)良表現(xiàn)，價值重估特征明顯，但目前仍然有比較好的估值與基本面匹配度。此外，對于近期股價持續(xù)堅挺的明星板塊——白酒行業(yè)，該私募投資人士則進一步強調(diào)稱，從進攻與防守兩個維度來看，一線白酒個股的博弈價值，都要明顯好于二線白酒。

此外，李思思也表示，從估值角度來看，在宏觀基本面沒有發(fā)生大的變化之前，銀行、保險等大金融板塊的靜態(tài)估值仍然值得市場繼續(xù)認可。整體而言，只要不出現(xiàn)宏觀基本面不出現(xiàn)大的風險，大金融板塊出現(xiàn)股價顯著走軟的可能性不大。該私募投資人士還進一步透露表示，前期相對低位建倉的保險股，未來仍會堅持長期持有。另一方面，該私募投資人士還分析稱，綜合考慮到醫(yī)藥板塊整體來看漲幅落后、目前國內(nèi)龍頭企業(yè)的市值規(guī)模相對于歐美仍然不大等因素，前期股價表現(xiàn)落后的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股，未來則可以作為重點的防守配置。

而來自朱雀投資的最新策略觀點也認為，食品飲料領(lǐng)域的估值恢復仍將會有較強的持續(xù)性。除了產(chǎn)品創(chuàng)新、行業(yè)集中度提升的支撐外，從估值角度看，目前A股市場大消費板塊龍頭個股的估值與海外公司對比，仍然基本處于合理水平。對于具體個股而言，則可以根據(jù)定期報告來驗證判斷。而在金融板塊方面，銀行業(yè)基本面的持續(xù)改善，主要體現(xiàn)在息差、不良、盈利增速等指標逐季向好。而保險業(yè)主要受益于人口老齡化，保險消費理念提升，險企積極推進價值轉(zhuǎn)型等素。具體而言，大金融板塊未來個股表現(xiàn)，預計將繼續(xù)呈現(xiàn)強者恒強、龍頭個股持續(xù)引領(lǐng)的格局。

三大板塊估值水平仍相對合理

來自財匯大數(shù)據(jù)終端的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，以2011年年初至今的全行業(yè)市盈率季度估值來看，截至今年三季度末時，食品飲料板塊的整體市盈率估值水平已上升至34.72倍，但整體仍未突破2011年上半年時的最高水平。在銀行、保險方面，兩大板塊三季度末的全行業(yè)市盈率則分別為7.33倍和22.65倍，整體處于2011年以來近6年多的中值水平附近。而在醫(yī)藥方面，三季度末醫(yī)藥板塊的整體估值，則仍然為2014年年中以來的最低水平。

數(shù)據(jù)來源：財匯大數(shù)據(jù)終端；市盈率數(shù)據(jù)自2011年3月31日至2017年9月30日

來源：中國證券報微信公眾號（ID:xhszzb） 作者 王輝