昨日可以看到整個(gè)指數(shù)是在半年線上量?jī)r(jià)齊升，尤其是上證指數(shù)以中陽(yáng)方式向上突破。我們?cè)購(gòu)谋P(pán)面具體的一些板塊可以看到整個(gè)藍(lán)籌板塊全面出擊，首先是“色舞”，然后是“煤飛”。從盤(pán)面感受到：第一，指數(shù)比較強(qiáng)；第二，板塊開(kāi)始發(fā)生了跟上一周以及前一個(gè)時(shí)間段明顯不一樣的板塊輪動(dòng)。 前期我們可以看到主要的板塊是體現(xiàn)在成長(zhǎng)股、新能源相關(guān)的一些板塊。還有偏防御類(lèi)的，就是我們前期反復(fù)講的超級(jí)周期的幾個(gè)行業(yè)里面。而在昨日的盤(pán)面，確實(shí)可以注意到藍(lán)籌板塊出現(xiàn)了一個(gè)比較強(qiáng)勢(shì)的走法，尤其是有色金屬跟煤炭板塊。 其實(shí)回顧從2013年以來(lái)的行情，可以看到整個(gè)行情的板塊輪動(dòng)脈絡(luò)挺有意思，通常來(lái)講一輪行情的開(kāi)始都是以成長(zhǎng)股作為先鋒。然后是改革股，它會(huì)作為中軍發(fā)動(dòng)進(jìn)攻。這種板塊的輪動(dòng)其實(shí)從操作的角度來(lái)講，也是很清晰的。當(dāng)整個(gè)資金的信心不是很足的時(shí)候，肯定是集中火力把一些小市值，彈性比較高的成長(zhǎng)股，先把它給做起來(lái)。等做完了以后，就開(kāi)始去參與一些相對(duì)來(lái)講資金量比較大的，偏藍(lán)籌的這些標(biāo)的。所以可以看到近期整個(gè)走勢(shì)就是從成長(zhǎng)股開(kāi)始，然后往改革這塊發(fā)動(dòng)了攻擊，這是板塊輪動(dòng)的一個(gè)基本脈絡(luò)。 那么為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？我們可以看到在上一周整個(gè)管理層對(duì)次新股進(jìn)行了一定程度的調(diào)控，然后次新股板塊以及相關(guān)的成長(zhǎng)股板塊，整個(gè)攻擊力就大幅下降。其實(shí)從上一周開(kāi)始，就開(kāi)始出現(xiàn)了多方輪番啟動(dòng)一些板塊，比如說(shuō)像軍工，到了昨日，像煤炭、有色也開(kāi)始發(fā)動(dòng)了攻擊。整個(gè)行情板塊的脈絡(luò)就是先做成長(zhǎng)，再做改革。 改革分兩個(gè)方向：一個(gè)方向就是供給側(cè)改革，另外一個(gè)方向就是國(guó)企改革。昨日應(yīng)該說(shuō)供給側(cè)改革表現(xiàn)的力度還是比較大的。 一看到煤炭、有色和軍工資源股，藍(lán)籌股一起來(lái)的時(shí)候，很多投資者自然而然會(huì)想起是不是真正的大的行情，或者說(shuō)大的吃飯行情就要開(kāi)始呢？在這里我們依然保持前期反復(fù)跟大家強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)：不悲觀、不樂(lè)觀、看振蕩。尤其還反復(fù)強(qiáng)調(diào)另外一句話，就是每次調(diào)整低點(diǎn)就是黃金坑，每次放量長(zhǎng)陽(yáng)可能就是個(gè)短線獲利出局的機(jī)會(huì)。而這種觀點(diǎn)在2月份到6月份的時(shí)候，其實(shí)都反復(fù)得到了市場(chǎng)的驗(yàn)證。 像昨日整個(gè)“煤飛色舞”如果要持續(xù)漲起來(lái)，首先要想到一個(gè)問(wèn)題：如果真的有吃飯行情的話，大家都來(lái)吃飯，誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單？更關(guān)鍵的是，一旦藍(lán)籌股要開(kāi)始發(fā)動(dòng)，必須要有很強(qiáng)大的增量資金，才能夠持續(xù)地把這些藍(lán)籌板塊向上拉動(dòng)，由此發(fā)動(dòng)攻擊。但是增量資金從何而來(lái)，能不能有增量資金呢？我認(rèn)為投資者在這個(gè)角度上還是要給予非常謹(jǐn)慎的思考。我們經(jīng)常還講一句話，當(dāng)預(yù)期一致樂(lè)觀的時(shí)候，需要謹(jǐn)慎。當(dāng)預(yù)期一致悲觀的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候反而是可以樂(lè)觀的。 其實(shí)從昨日的整個(gè)盤(pán)面來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)增量資金入市的跡象不是非常明顯。因?yàn)槭紫瓤梢钥吹?，?chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)弱一點(diǎn)，然后才是主板的指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)一點(diǎn)。所以從這個(gè)角度來(lái)講，首先是結(jié)構(gòu)性的行情，還是可以延續(xù)，并保持繼續(xù)關(guān)注。 但是結(jié)構(gòu)性行情的結(jié)構(gòu)具體體現(xiàn)在哪里？可能會(huì)發(fā)生變化，比如說(shuō)近期可能大家要更多地關(guān)注改革股。成長(zhǎng)股是先鋒，攻擊完了以后，可能后面的中軍就是改革股，而改革就包括兩個(gè)方面，一個(gè)是供給側(cè)改革，昨日就體現(xiàn)出來(lái)了；另外一個(gè)是國(guó)企改革，國(guó)企改革也是可以兩個(gè)角度去考慮：第一個(gè)角度從行業(yè)角度就比較傾向于軍工，軍工的國(guó)企改革通常是改革的一個(gè)排頭兵；第二個(gè)如果從區(qū)域角度去關(guān)注改革，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的地方，常常能夠成為改革的先鋒。 （作者系國(guó)泰君安研究所首席市場(chǎng)分析師）