每經(jīng)記者王一鳴 3月5日上午，國務院總理李克強在作政府工作報告時說，2016年要推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重。 今日同時亮相的“十三五”規(guī)劃綱要草案則提出，“創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制”。 值得關(guān)注的是，在2015年年政府工作報告中提出過的“實施股票發(fā)行注冊制改革”，未直接出現(xiàn)在今年的政府工作報告中。 具體來看，《“十三五”規(guī)劃綱要草案》在健全金融市場體系的相關(guān)工作安排中提出，積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，提高直接融資比重，降低杠桿率。創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制，發(fā)展多層次股權(quán)融資市場，設立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，建立健全轉(zhuǎn)板機制和退出機制等。 “政府工作報告提出的“推進股票、債券市場改革”的任務中應已包含了穩(wěn)步推進注冊制等工作內(nèi)容?！蔽錆h科技大學金融證券研究所所長董登新對《每日經(jīng)濟新聞》記者解讀稱，不能簡單理解為“注冊制改革”退出今年的政府工作目標。 5日中午，中國社會科學院金融研究所尹中立博士接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，在十八屆三中全會《決定》里，有關(guān)新股發(fā)行制度改革的表述是“推進股票發(fā)行注冊制改革”，用“推進”而非“實施”意味著注冊制是一個目標，要實現(xiàn)該目標需要付出相當多的努力，同時需要經(jīng)過一個相當長的過程。 他近期撰文認為，首先，讓股價回歸正常水平需要一個過程。由于“殼價值”（大約在20億元左右）的存在，導致上市公司股本越小則每股含有的“殼價值”越高。中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市公司股本大多數(shù)都較小，因此導致部分公司股價超出了合理的估值范圍。高估值的股票價格回歸到合理水平需要一個過程，不能一蹴而就，如果操之過急會出現(xiàn)市場恐慌性拋售，導致系統(tǒng)性風險爆發(fā)。如何實現(xiàn)股價的理性回歸？需要監(jiān)管者高超的操作技巧。 其次，投資者的結(jié)構(gòu)和投資者的行為需要調(diào)整。截至2015年末，股市投資者人數(shù)大約為9910萬，94.2%的投資者不足50萬元，是典型的以小散戶為主的市場。散戶投資者喜歡追漲殺跌，導致市場投機氣氛濃厚，股價波動較大。 第三，要有健全的投資者利益保護機制。股票投資利益保護制度已經(jīng)出臺，但這套制度是否能夠真正起作用還需要時間和實踐來檢驗。 尹中立表示，從上述分析可見，當前還不完全具備實施股票發(fā)行注冊制的條件，但可以進行一系列的制度建設，例如加強證券執(zhí)法、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，強化董事的信托責任、大力發(fā)展機構(gòu)投資者等，為實施注冊制及股票市場的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的條件。 “注冊制改革核心在于理順政府與市場的關(guān)系，總體目標是建立市場主導、責任到位、披露為本、預期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。注冊制是一種更為市場化的股票發(fā)行制度，既可以較好解決發(fā)行人與投資者信息不對稱所引發(fā)的問題，又可以規(guī)范監(jiān)管部門職責邊界，避免監(jiān)管部門過度干預。”尹中立向《每日經(jīng)濟新聞》記者闡述。 關(guān)于注冊制改革工作，證監(jiān)會的最新表態(tài)（2月26日）是，注冊制改革是我國資本市場改革的方向，改革的制度設計必須充分考慮我國市場的環(huán)境和條件。全國人大做出的授權(quán)決定，為啟動注冊制改革的技術(shù)準備工作提供了法律依據(jù)。 證監(jiān)會將按程序研究制定專門的部門規(guī)章、信息披露準則和規(guī)范性文件，系統(tǒng)構(gòu)建注冊制的規(guī)則體系。這一工作需要有一個較長的時間過程。在此過程中，證監(jiān)會將與市場各方充分溝通，凝聚共識，形成改革合力。在此之前，新股發(fā)行受理和審核工作的規(guī)則不變、程序不變。 此外，對于本次寫入《“十三五”規(guī)劃綱要草案》中的“設立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”目前進展。全國政協(xié)委員、上證所理事長桂敏杰3月3日上午在接受采訪時曾表示，上證所戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的準備工作正在順利進行。針對戰(zhàn)興板推出是否延后的問題，桂敏杰予以否認，他說現(xiàn)在戰(zhàn)興板包括人員、技術(shù)等在內(nèi)的準備都很好、很順利。