每經(jīng)編輯 黃小聰    

每經(jīng)記者 黃小聰

在A股市場上，五年規(guī)劃歷來都是各類資金追逐的熱點(diǎn)。結(jié)合此前幾次五年規(guī)劃的經(jīng)驗(yàn)，即將到來的“十三五”規(guī)劃無疑將會(huì)引領(lǐng)資本市場跨年度的投資機(jī)遇。

那么，關(guān)于“十三五”規(guī)劃的相關(guān)主題有哪些？這些主題當(dāng)中最值得關(guān)注的又是什么？帶著諸多投資者廣為關(guān)注的話題，火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）采訪了中歐基金低估值成長策略組投資總監(jiān)王健。

把握五大投資主線

回顧過去幾次五年規(guī)劃公布前后，股票市場短期漲跌互現(xiàn)。中歐基金王健認(rèn)為，“十三五”正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，五年規(guī)劃更重要的意義是對(duì)于未來長期投資方向的指導(dǎo)，歷史上五年規(guī)劃中重點(diǎn)提到的領(lǐng)域在此后幾年內(nèi)整體上都有相對(duì)突出的表現(xiàn)。

與“十二五”相比，“十三五”前期規(guī)劃課題新增了轉(zhuǎn)型升級(jí)、國企改革、走出去戰(zhàn)略、信息經(jīng)濟(jì)、服務(wù)業(yè)發(fā)展、教育現(xiàn)代化、海洋生態(tài)文明等相關(guān)內(nèi)容。“因此，其實(shí)可梳理出五條投資主線。一是制造業(yè)升級(jí)，即中國制造2025；二是發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，最典型的是新興消費(fèi)領(lǐng)域；三是信息經(jīng)濟(jì)，即互聯(lián)網(wǎng)+、大數(shù)據(jù)；四是綠色經(jīng)濟(jì)，比如節(jié)能環(huán)保；五是國企改革，打破壟斷，在服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域?yàn)槊褓Y孕育更廣闊的發(fā)展空間。”王健指出。

那么，如果具體到股票市場上，相關(guān)主線的投資機(jī)會(huì)又該如何把握呢？比如“互聯(lián)網(wǎng)+”相關(guān)個(gè)股，即使經(jīng)過了這輪調(diào)整，目前整體估值仍然偏高。

在王健看來，“目前‘互聯(lián)網(wǎng)+’行業(yè)整體的估值水平偏高，因此未來走勢(shì)或?qū)⒊霈F(xiàn)分化。一些真正能夠依靠互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的企業(yè)可以通過高成長來消化高估值，仍能獲取持續(xù)的回報(bào)；但也要注意一些可能轉(zhuǎn)型失敗的公司，其高估值顯然難以維持。”

對(duì)于國企改革的投資主線，王健認(rèn)為，“國企改革本身就是一個(gè)長期的改革任務(wù)，不可能一朝一夕就看到顯著成效。近兩年來，國企改革正處于持續(xù)推進(jìn)的過程之中，未來仍然會(huì)是一個(gè)重要的投資主題。最近高層表態(tài)鼓勵(lì)地方差別化探索，‘改革先行先試權(quán)’有望激發(fā)地方國企后續(xù)改革熱情，未來國企改革的進(jìn)度有望提速。”

在具體關(guān)注的方向上，王健認(rèn)為央企改革方面重點(diǎn)關(guān)注首批試點(diǎn)集團(tuán)，以及軍工領(lǐng)域的資產(chǎn)證券化；地方國企改革方面，可以關(guān)注前期改革推進(jìn)力度較大的省市中有集團(tuán)整體上市平臺(tái)預(yù)期的個(gè)股。

關(guān)注合理估值的成長性標(biāo)的

今年以來，不少與新經(jīng)濟(jì)、一帶一路、國企改革、養(yǎng)老等相關(guān)的主題基金陸續(xù)發(fā)行。那么，投資者該如何甄選這些“十三五”相關(guān)主題的基金呢？

“篩選主題基金首先要找準(zhǔn)該基金符合改革和轉(zhuǎn)型方向的投資主線。”王健認(rèn)為，另外需要注意的是，主題性基金的投資方向有時(shí)比較集中，同類基金的選股趨同性高，而普通投資人往往在市場熱度較高時(shí)介入，可能會(huì)有投資價(jià)值透支的風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者在投資主題基金時(shí)，應(yīng)盡量兼顧所投主題價(jià)值與成長的匹配度，以及所投主題個(gè)股的分散度，“以合適的估值購買其成長性”。

對(duì)于近階段市場行情，王健指出，目前市場流動(dòng)性環(huán)境仍然充裕，國內(nèi)貨幣政策仍在寬松進(jìn)程中，正處于一個(gè)流動(dòng)性充裕而缺乏可配置資產(chǎn)的環(huán)境，宏觀經(jīng)濟(jì)也沒有出現(xiàn)明顯風(fēng)險(xiǎn)，因此四季度的股票市場仍會(huì)有一定的投資機(jī)會(huì)。

“但市場在經(jīng)歷大幅調(diào)整之后，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會(huì)有所下降。”王健告訴記者，為此他們?cè)O(shè)定了兩方面的選股策略：一方面，在同等估值水平下，尋找業(yè)績?cè)鲩L確定性更高的標(biāo)的；另一方面，他們需要做更多“水面之下”的探索，尋找那些被市場忽視、估值相對(duì)較低，但卻有潛在爆發(fā)力的標(biāo)的。這類公司雖然不涉及熱點(diǎn)概念，但股價(jià)可能存在足夠的安全邊際，同時(shí)具有潛在的超額收益。

值得關(guān)注的是，最近以來，不少估值較低的個(gè)股確實(shí)缺乏市場資金的關(guān)注，整體漲幅較小，而成長類個(gè)股漲幅居前。王健指出，“近期創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)相對(duì)更好，主要有兩個(gè)原因：一是由于創(chuàng)業(yè)板公司代表了未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展的方向，業(yè)績成長性也明顯好于主板；二是由于創(chuàng)業(yè)板公司相對(duì)市值更小，不少個(gè)股前期跌幅更深，因此在市場穩(wěn)定后反彈幅度也更大。”

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