◎每經(jīng)記者劉明濤 單日暴跌6.5%，跌幅等同于8年前“5·30”慘案，這不是一場夢，這就是過去24小時內(nèi)，A股又一次迎來的深度回調(diào)。周初投資者還在亢奮享受泡沫，周尾便勾起了“5·30”行情的記憶。 雖然歷史不會簡單地復(fù)制，但在幾乎同一時點，同一跌幅，到底存有多少的共同點，又有多少不同點，需要讓浮躁的情緒平靜下來細(xì)細(xì)辨別。經(jīng)歷了瘋狂，也經(jīng)歷了洗禮，只有抓住行情本質(zhì)內(nèi)因，才能在風(fēng)雨后見到真彩虹。 市況對比： 跌幅不及放量遠(yuǎn)超 長陰暴跌，滬指單邊成交1.25萬億元，創(chuàng)歷史天量，伴隨著量能的放大，滬指昨日下跌6.5%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，進(jìn)入二季度以來，A股明顯進(jìn)入了加速放量上漲的節(jié)奏，成交金額也較一季度有著大幅增加，滬市單邊日均8500億元左右成交成為常態(tài)，更有多日單邊成交突破萬億元。而昨日，滬市1.25萬億元則創(chuàng)造了歷史最高。 而2007年“5·30”當(dāng)天也是不折不扣的放量下挫，當(dāng)日滬指大跌6.5%，對應(yīng)成交高達(dá)2755億元，是2006年日平均成交額242.5億元的11倍。同時，2007年5月滬市日平均成交也有2206億元之多。由此不難發(fā)現(xiàn)，“5·30”大跌時，市場仍處于明顯放量階段。 不過，從跌停數(shù)量來看，昨日兩市近500只個股跌停，約占個股總量的18%；而在“5·30”當(dāng)日，則有近800只個股跌停，占比接近60%。不難看出，“5·30”暴跌更加徹底。 周期對比： 時點相近形態(tài)相似 緣何昨日暴跌令投資者會直接回想“5·30”，原因很簡單，昨日是5月28日，雖然無法完全切合2007年5月30日，但考慮到5月30日休市的緣故，此次暴跌的時點與“5·30”時幾乎同步。 在此次暴跌之前，A股持續(xù)上漲時間也與“5·30”之前相似。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2015年，主板滬指在3月上旬之前處于高位整理，消化2014年11月降息后巨幅上漲帶來的利潤空間，而到了3月中旬之后，股指開始持續(xù)地上漲，鮮有調(diào)整。 而在2007年，主板同樣在3月之前，處于高位震蕩，也在消化2006年下半年的獲利盤，進(jìn)入3月中下旬，滬指進(jìn)入不回頭的猛漲態(tài)勢，可以說，在暴跌前的上漲過程中，此次與“5·30”之時，也達(dá)到一定相似程度。 此外，從股指的漲幅來比較，2007年1月4日至5月29日，滬指累計漲幅達(dá)到62.02%，而2015年1月4日至5月27日，滬指的漲幅為52.77%，從暴跌前的絕對漲幅來看，2007年走勢顯得更加瘋狂。 環(huán)境對比： 本輪市場化調(diào)控管理層更寬容 進(jìn)入本月股指狂奔的階段，其實官方媒體已開始提示風(fēng)險。 從5月4日開始，新華社、人民日報、央視三大官方媒體同時警示A股風(fēng)險，這一幕相當(dāng)罕見。 與此同時，監(jiān)管層也在一直對降杠桿、傘型信托以及不合規(guī)的配資進(jìn)行查處，證監(jiān)會更是宣布對六類操縱市場行為進(jìn)行重點打擊。從表態(tài)來看，監(jiān)管層采用了更多的市場化手段來推動牛市更健康、規(guī)范地運行。 而在“5·30”時期，監(jiān)管層的態(tài)度則強(qiáng)硬許多。 2007年5月11日及5月23日，證監(jiān)會兩次發(fā)文，都采用了“買者自負(fù)”這樣的措辭。遭到市場無視之后，提高印花稅這樣的“撒手锏”就不期而至。 估值對比： 整體市盈率仍低于“5·30” 再從估值水平來比較，截至昨日收盤，深市整體平均市盈率為60.59倍。其中，深市主板為37.38倍、中小板為75.21倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率則達(dá)到129.86倍；而整個滬市平均市盈率則只有21.97倍。 2007年“5·30”時，滬市的平均市盈率超過40倍；深市平均市盈率則在60倍左右，在6124點時，滬市平均市盈率攀升至69倍，當(dāng)時中信證券市盈率為48倍，海通證券為39.34倍。 直觀數(shù)值對比，目前A股估值相較“5·30”時期，并不算高。 信達(dá)證券日前也分析指出，在2007年5月29日，即“5·30”暴跌前一天，以當(dāng)天收盤價計算的PE估值分布圖，顯示出當(dāng)時藍(lán)籌股相對較為低估。但是，當(dāng)前的藍(lán)籌股PE估值則相對平均水平更低。 誘因?qū)Ρ龋? 加印花稅乃大殺器影響遠(yuǎn)超匯金減持 與“5·30”是由突發(fā)事件引起，整日股指低開低走不同。昨日的大跌，并無實質(zhì)性重磅利空。 昨日早盤，滬指還處于上攻階段，午市收盤前開始出現(xiàn)小幅回調(diào)。到了中午，根據(jù)港交所披露信息，匯金于26日減持工行、建行合計逾35億元，年內(nèi)首度減持四大行。不過35億元的資金對于如今的市場來說僅是“九牛一毛”。 而在2007年，財政部5月29日晚間宣布，從2007年5月30日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰。即對買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按3‰的稅率繳納證券（股票）交易印花稅。 上調(diào)印花稅消息一出，5月30日滬指低開低走，暴跌6.5%。 龍頭對比： 中小票均為殺跌重災(zāi)區(qū) 從昨日市場表現(xiàn)來看，前期暴漲的小盤股和次新股成為市場殺跌的主要對象，更不乏盤中“閃跌”20%的個股。 次新股中以鵬輝能源為例，該股上市股價一直處于漲停狀態(tài)，幾乎一直無量封漲停，昨日收盤前夕，該股依舊死死封在漲停盤上，但就在最后5分鐘，該股突然打開漲停，直線跳水到跌停，全天振幅高達(dá)20%。 鵬輝能源只是次新股暴跌的代表，鮑斯股份、運達(dá)科技、普麗盛以及金雷風(fēng)電等數(shù)十只個股均完成了一次“20%的大跳水”。 同樣，之前遭到爆炒的安碩信息、全通教育等小盤股，昨日雖然沒有跌停，但是這些個股早已先于大盤調(diào)整，短期跌幅巨大，周跌幅排在跌幅榜前十。 而2007年“5·30”時期，當(dāng)時領(lǐng)導(dǎo)市場的，也是小市值個股和題材股，重組題材成為市場資金追逐的熱點。而在最后“5·30”到來的時候，這些被爆炒上天的個股，出現(xiàn)連續(xù)的暴跌，比如新華光（現(xiàn)名光電股份）、東華軟件、茂業(yè)物流等。 杠桿對比： 融資超2萬億放大波幅 目前的牛市，其實是貨幣寬松下形成的“水?！?，特別是融資高杠桿的推波助瀾，使得資金源源不斷流入，推動股指前行。 今年5月20日以后，滬深兩市的融資余額突破2萬億元關(guān)口，之后一直維持在這一水平之上。 而在2007年，新股民瘋狂入市成為增量資金的主要來源，當(dāng)時開戶數(shù)每天的紀(jì)錄不斷被刷新，社會閑錢不斷流入股市中。 數(shù)據(jù)顯示，2005年7月~2006年10月，我國居民儲蓄資金少增大約3000億元。而從進(jìn)場情況來看，2006年股票型基金凈增約1000億元投入。 不難看出，在融資融券、傘型信托等作用下，如今市場杠桿遠(yuǎn)高于2007年，資金面更為充裕，同時資金面風(fēng)險也更大。 《《《 結(jié)論 歷史規(guī)律顯示：反彈是大概率事件 通過7項對比，其實不難看出，雖然大跌的時間點、跌幅與“5·30”相似，但是監(jiān)管層目前對A股的態(tài)度是控制和糾偏，防止非理性的炒作持續(xù)存在；而并非像2007年那般，抑制垃圾股炒作，甚至不惜運用行政手段打壓股市。而此次，市場化的力量讓A股完成自我調(diào)整，這有利股市未來的運行。 而從歷史規(guī)律來看，單日暴跌次日出現(xiàn)較大幅度的反彈幾乎是十拿九穩(wěn)，目前單日暴跌已現(xiàn)，不必恐慌。 本輪牛市尚未走完，這是共識，目前最大分歧就是是否到了階段性高點，即中期頭部。 那么，判斷中期趨勢，下周初的走勢至關(guān)重要，如果下周初走弱，那么中期頭部成立，未來三個月看淡。如果下周初繼續(xù)保持強(qiáng)勢上行，那么市場仍舊在原有上升通道中，創(chuàng)新高可期。 操作上，牛市中的調(diào)整，通常都是由快速暴跌完成，因此恐慌不可取，切忌盲目追漲殺跌。高杠桿要慎用，指數(shù)越上漲，越應(yīng)降低杠桿，甚至是不用杠桿。此外，牛市的大頂很少是尖頂?shù)男问?，反?fù)上沖挑戰(zhàn)某一壓力線未果，才會構(gòu)成最終的頂部。