第三課

絕對(duì)收益還是相對(duì)收益

到底絕對(duì)收益重要還是相對(duì)收益重要？見仁見智。但兩者不可兼得是市場(chǎng)公認(rèn)的真理：要想獲得絕對(duì)收益，應(yīng)當(dāng)盡量回避風(fēng)險(xiǎn)；而要想戰(zhàn)勝指數(shù)，又必須勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這本身就是悖論。

但在澤熙，絕對(duì)收益和相對(duì)收益是放在一起的。澤熙的業(yè)績(jī)最受人關(guān)注的有兩大特點(diǎn)：第一是漲得快，長(zhǎng)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝指數(shù)，第二是回撤小，即使在市場(chǎng)大幅下跌時(shí)，業(yè)績(jī)也總能保持平穩(wěn)。過(guò)去的5年中，凈值回撤10%的次數(shù)只有3次。

如此銳不可當(dāng)而又堅(jiān)如磐石的業(yè)績(jī)，著實(shí)讓很多人大呼看不懂，其中的秘訣到底是什么呢？

有必要稍微披露一下澤熙對(duì)研究員的考核辦法，主要有三條：推薦的股票要能漲，最好馬上漲；漲幅要高過(guò)滬深300指數(shù)；買入后不能下跌超過(guò)10%，否則無(wú)條件止損，不允許補(bǔ)倉(cāng)。

這被稱為“史上最嚴(yán)”的考核辦法確實(shí)殘酷，許多研究員很久也適應(yīng)不了，但這確實(shí)體現(xiàn)了澤熙的投資哲學(xué)，那就是以絕對(duì)收益為基礎(chǔ)，以相對(duì)收益為目標(biāo)，以嚴(yán)格止損為紀(jì)律。

要想達(dá)到澤熙的標(biāo)準(zhǔn)，既要對(duì)公司基本面有深入的研究，以挑選標(biāo)的，又要對(duì)市場(chǎng)情緒有敏感的體悟， 以尋找買賣點(diǎn)。

所以澤熙的研究員非常辛苦，大部分時(shí)間都在各地調(diào)研，調(diào)研的密度和深度遠(yuǎn)高出行業(yè)平均水平，然后再加上徐翔對(duì)市場(chǎng)獨(dú)一無(wú)二的敏感度，最終才造就了奇跡般的業(yè)績(jī)。

我將澤熙的考核辦法幾乎原封不動(dòng)地移植到了齊魯資管，因?yàn)閷?duì)客戶來(lái)說(shuō)，賺錢才是硬道理。取法乎上，得乎其中，取法乎中，得乎其下。只有用最嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)要求自己，才能迫使我們投入最大的精力，因?yàn)槟芰λ蓿瑯I(yè)績(jī)或許沒(méi)辦法跟澤熙看齊，但至少要對(duì)得起自己，才能對(duì)得起客戶。

第三課：絕對(duì)收益和相對(duì)收益都很重要。如果硬要?jiǎng)澐忠粋€(gè)先后順序的話，我的選擇是，先取絕對(duì)收益，再兼顧相對(duì)收益，但無(wú)論是哪種收益，都必須付出辛勤的勞動(dòng)。

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