美亞柏科：網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的護(hù)法使者

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券   日期：2014-9-3

事件：

近期美亞柏科連創(chuàng)歷史新高，9 月1 號(hào)漲停。

點(diǎn)評(píng)：

網(wǎng)絡(luò)時(shí)代護(hù)法使者、社會(huì)屬性決定商業(yè)價(jià)值

美亞柏科是研報(bào)今年年度策略中的金股，之所以看好公司的發(fā)展，源自于長(zhǎng)期跟蹤過(guò)程中對(duì)公司認(rèn)識(shí)的不斷深入，公司的價(jià)值在于其社會(huì)屬性，它是網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的護(hù)法使者，這樣的社會(huì)屬性決定其商業(yè)價(jià)值潛力巨大。這體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，公司是執(zhí)法部門的取證高手。這對(duì)應(yīng)著公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，即為公安、檢察院、工商、稅務(wù)、海關(guān)等政府部門提供電子查證、取證的產(chǎn)品和服務(wù)，懲罰違法犯罪行為。

另一方面，公司是個(gè)人和企業(yè)的權(quán)益保護(hù)者。這對(duì)應(yīng)著公司新推出的各種服務(wù)型業(yè)務(wù)，為個(gè)人和企業(yè)提供各種有法律效力的服務(wù)，從而保護(hù)大家的合法權(quán)益。因?yàn)樵诰W(wǎng)絡(luò)時(shí)代，個(gè)體（包括個(gè)人、企業(yè)、甚至物件）行為或信息已經(jīng)數(shù)據(jù)化和網(wǎng)絡(luò)化，相關(guān)權(quán)益需要得到有效保護(hù)，例如：含有重要信息的短信或郵件如何保護(hù)？涉及隱私的信息是否被泄露？數(shù)字版權(quán)如何保護(hù)？研報(bào)吃的食品是否真正的原產(chǎn)或者有機(jī)食品？……各種各樣的需求很多，越來(lái)越多的行業(yè)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了公司的價(jià)值，與公司展開(kāi)相應(yīng)合作，例如：35 互聯(lián)與公司合作推出存證郵服務(wù)，為企業(yè)35 云郵用戶提供郵件的取證、存證、出證一站式服務(wù)。廈門市110 指揮中心與公司合作推出“110 隨手拍”手機(jī)APP，輔助民警抓拍交通違法亂象，該APP 還集成了違法犯罪舉報(bào)功能，民眾利用該軟件拍攝違法犯罪的圖片或視頻向警方舉報(bào)，警方將予以獎(jiǎng)勵(lì)。中國(guó)檢驗(yàn)檢疫科學(xué)研究院（隸屬于國(guó)家質(zhì)檢總局）下屬的北京陸橋質(zhì)檢科技有限公司與公司合資設(shè)立北京萬(wàn)誠(chéng)信用評(píng)價(jià)有限公司，是國(guó)家質(zhì)檢總局指定的生態(tài)原產(chǎn)地評(píng)定（Protected Eco-origin Product by China，簡(jiǎn)稱PEOP）項(xiàng)目第三方專業(yè)評(píng)審機(jī)構(gòu)，并為PEOP 產(chǎn)品提供防偽溯源保護(hù)技術(shù)及信息系統(tǒng)服務(wù)。其收入模式主要有兩種：企業(yè)的原產(chǎn)地認(rèn)證，費(fèi)用為8-9 萬(wàn)元/年；另外每件產(chǎn)品的防偽標(biāo)簽，價(jià)格為0.1-0.15 元。市場(chǎng)空間巨大。

隨著我國(guó)法治社會(huì)和信用社會(huì)建設(shè)的不斷深入，這樣的應(yīng)用會(huì)越來(lái)越多，公司的社會(huì)屬性和商業(yè)價(jià)值將逐步得到體現(xiàn)。

公司的護(hù)法屬性在于其獨(dú)特性、權(quán)威性、平臺(tái)性

美亞柏科在電子數(shù)據(jù)取證、鑒定及其服務(wù)方面是全球范圍最全面的公司，相關(guān)業(yè)務(wù)及能力具有獨(dú)特性；電子證據(jù)已經(jīng)明確為獨(dú)立有效的法律證據(jù)，公司旗下的福建中證司法鑒定中心是我國(guó)四大司法鑒定中心之一，而且是唯一非公鑒定機(jī)構(gòu)，因此公司開(kāi)展此類業(yè)務(wù)具有權(quán)威性；過(guò)去電子取證的需求主要在政府（尤其是公安），但隨著個(gè)體行為和信息的數(shù)據(jù)化和網(wǎng)絡(luò)化，越來(lái)越多的行業(yè)和領(lǐng)域都有此需求，只是迫切程度不同，或早或晚都會(huì)需要這種電子取證、存證、鑒定的服務(wù)，產(chǎn)生各種合作模式和應(yīng)用，因此其服務(wù)具有平臺(tái)性。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展有突破、業(yè)績(jī)大幅提升

公司上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2,599.81 萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1,727.04 萬(wàn)元，分別較上年同期增長(zhǎng)1,791.31%、9,259.96%。主要是由于公司抓住最新的技術(shù)方向和實(shí)際需求，一季度重點(diǎn)完成了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)取證、視頻取證、大數(shù)據(jù)分析取證等領(lǐng)域的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，二季度在行業(yè)應(yīng)用的市場(chǎng)拓展方面取得較大進(jìn)展和突破，尤其在公安新業(yè)務(wù)、檢察院、海關(guān)等市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速。例如：7 月份公司中標(biāo)海關(guān)總署2014 年海關(guān)緝私電子取證實(shí)驗(yàn)室設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目，合同總金額人民幣5,260.28 萬(wàn)元，占公司2013 年?duì)I業(yè)收入的13.47%，不僅金額較大，同時(shí)標(biāo)志著公司在海關(guān)的市場(chǎng)突破，后續(xù)的市場(chǎng)可期；另外上半年公司新拓展的刑事技術(shù)產(chǎn)品線也實(shí)現(xiàn)收入692 萬(wàn)元（去年上半年尚未開(kāi)展）。隨著公司在這些行業(yè)領(lǐng)域的突破，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)近幾年的增速理應(yīng)加快。

維持推薦

只考慮現(xiàn)有業(yè)務(wù)，研報(bào)預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 分別為0.43、0.59、0.99 元，PE 分別為69、50、30 倍。從估值角度看公司股價(jià)一直偏高，并且由于公司處在轉(zhuǎn)型過(guò)程，短期業(yè)績(jī)波動(dòng)也比較大。但考慮到公司目前僅60 多億的市值，而且公司的社會(huì)屬性決定其商業(yè)價(jià)值巨大，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)拓展取得突破，短期業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，因此維持推薦。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。