⊙據(jù)新華社 國家能源局新能源和可再生能源司副司長史立山表示,目前正在研究包括風電在內(nèi)的新能源發(fā)展路線圖,著力從規(guī)劃、審批層面解決棄風限電等突出問題。同時,加快電力運行管理市場化改革,通過擴大資源配置范圍、加快蓄能電站建設等手段實現(xiàn)電網(wǎng)跨區(qū)互補、多種電源互補。 目前,我國風電裝機規(guī)模達到世界第一,成為國內(nèi)第三大主力電源,但一些風電企業(yè)仍存在棄風限電、盈利能力弱等現(xiàn)實困境。 日前由紫光閣雜志社與國電集團主辦的風電發(fā)展研討會上,業(yè)內(nèi)專家提出要采取切實措施引導風電產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展。 國電集團董事長喬保平介紹,目前,我國風電產(chǎn)業(yè)仍處于起步發(fā)展關鍵時期和“爬坡”階段,風電僅占全社會用電量2.5%,而歐盟、西班牙、德國裝機占比分別達到13%、21.8%和18.4%,電量占比分別達到8%、20.9%和10.2%。 龍源電力集團股份有限公司總經(jīng)理李恩儀認為,國家應進一步強化風電在完成2020年節(jié)能減排目標中的重要地位,建立能源主管部門與風電開發(fā)涉及的環(huán)保、林業(yè)、海洋等相關部門的綜合協(xié)調(diào)機制。 他建議,加快推進“十三五”風電發(fā)展規(guī)劃編制,保持穩(wěn)定的市場總量增速,確保國家風電發(fā)展目標的實現(xiàn)。 專家認為,健全服務體系是促進風電產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的保障。清華大學電機工程與應用電子技術系教授柴建云呼吁,應盡快健全風電運營維護產(chǎn)業(yè)鏈,成立專業(yè)風電運行保障公司,保證機組安全穩(wěn)定運行,控制運營成本,提高風電企業(yè)的整體效益。 個股點評： 金風科技：國內(nèi)風場模式成功復制到海外 金風科技002202電力設備行業(yè) 研究機構：中信建投證券分析師：徐偉撰寫日期：2014-07-14 事件 公司發(fā)布公告，成功簽訂轉讓澳大利亞GullenRange風場的協(xié)議，總對價為3.19億澳元，項目總裝機容量為165.5MW，預計2014下半年并網(wǎng)發(fā)電，公司預計獲得約3785.5萬澳元的投資收益。買方NewGRWF是京能清潔能源與金風科技間接持有的公司，金風科技間接持有25%的股權，京能間接持有75%的股權。 簡評 該風場項目于2012年8月開工建設，2013年末完工比例86%，預計2014年下半年并網(wǎng)發(fā)電。通過此次交易，公司預計將獲得約3785.5萬澳元的投資收益，合2.21億元人民幣左右，占去年凈利潤的51.63%，遠遠超過了市場預期。預計下半年確認該收益的概率大，能夠?qū)窘衲甑膬衾麧櫰鸬矫黠@的增厚作用。 公司在2010~2012年間曾經(jīng)在國內(nèi)探索過風電場開發(fā)并銷售的商業(yè)模式，目的是在國內(nèi)市場調(diào)整期間，帶動風機設備的銷售，同時也可以獲取項目開發(fā)和工程建設的附加值。隨著風場項目規(guī)?；_發(fā)建設，繼而銷售鎖定投資收益的模式逐漸完善成熟，公司曾經(jīng)從中獲得了豐厚的回報，幫助公司順利渡過行業(yè)下滑期，并完成逆勢擴張。目前隨著公司風場開發(fā)實力的增強，在國內(nèi)的商業(yè)模式已經(jīng)全面轉向風場長期運營，以享受更高的收益率。 此次海外風電場的轉讓成功，顯示這種在國內(nèi)曾經(jīng)大獲成功的商業(yè)模式，再次復制到海外市場。一方面獲得了海外市場的歷史業(yè)績和運營數(shù)據(jù)，以便于獲得國外的權威認證，加速風機出口銷售的推進速度。另一方面也可以持續(xù)獲得高額的投資收益。對于公司而言，這已經(jīng)是成熟的商業(yè)模式，因此不能將此次轉讓收益看作是非經(jīng)常性，而應該看作公司主營業(yè)務的一部分。 預計2014、15、16年EPS分別為0.59、0.89、1.13元，對應的PE分別為16、11、8倍，維持買入評級，目標價15元。 華儀電氣：跨界新兵-環(huán)保業(yè)務布局再下一城，河道治理和農(nóng)村分散點治理空間廣闊 華儀電氣600290電力設備行業(yè) 研究機構：東興證券分析師：侯建峰，弓永峰撰寫日期：2014-07-25 事件： 華儀電氣(600290)7月24日晚間公告，公司控股子公司華儀環(huán)保有限公司與北京佳潤潔環(huán)保技術有限公司、北京博匯特環(huán)保科技有限公司分別簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。雙方同意建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，在河道、湖泊等地表水及農(nóng)村分散點源治理等領域在浙江省內(nèi)市場展開全面合作，同時包括但不限于華儀環(huán)保參與的河道治理EPC、BOT、TOT、DBO及其它形式的投資性項目。 北京佳潤、北京博匯授權華儀環(huán)保運用其核心技術及工藝在浙江省范圍內(nèi)進行市場化開發(fā)；華儀環(huán)保在浙江省外獲取的同類項目資源，可優(yōu)先選擇兩公司的技術及工藝。北京佳潤擁有河道、湖泊等地表水及農(nóng)村分散點源治理方面的世界領先的專利及專有技術，包括但不限于BioComb及Bagband技術。北京博匯擁有污水處理及污泥處置方面的世界領先的專利及專有技術，包括但不限于BioDopp及BioChar技術。主要觀點： 1、華儀環(huán)保有限公司平臺作用進一步落實，這只是布局延生，遠未到結束。 公司2013年12月成立“華儀環(huán)保有限公司”，作為平臺公司主要用于孵化環(huán)保技術和環(huán)保項目投資。后續(xù)將逐步涉足污水處理、土壤治理、大氣治理等環(huán)保領域。 2014年1月23日公司環(huán)保投資第一單落地，控股子公司華儀環(huán)保有限公司和北京睿馳投資管理有限公司以及法國VIVIRAD公司成立合資公司“浙江巍巍華儀環(huán)?？萍加邢薰尽?，引進法國VIVIRAD的電子束技術用于環(huán)保領域。我們預計年底前法國VIVIRAD技術在中國的落地將會成為現(xiàn)實。 這次公司又公布與北京佳潤潔環(huán)保技術有限公司、北京博匯特環(huán)?？萍加邢薰痉謩e簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，正是進軍河道、胡泊治理和農(nóng)村分散點治理。 隨著這些合資、合作、收購的戰(zhàn)略布局落實，公司將逐步形成城市污水治理、河道處理、湖泊治理以及農(nóng)村分散點治理等業(yè)務形態(tài)以及設備銷售、工程總包和工程運營的多環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)綜合布局。 我們認為從公司設立華儀環(huán)保有限公司當時定位為平臺公司的初衷來看，公司現(xiàn)有兩個業(yè)務方面的布局只是公司環(huán)保業(yè)務產(chǎn)業(yè)布局的開始，未來產(chǎn)業(yè)進一步延伸的想象空間值得期待。 2、合作的兩家公司技術實力雄厚、工程經(jīng)驗豐富，基于浙江“五水共治”提速推進以及公司在浙江的良好政府關系，我們判斷三方合作是基于已有的可以直接參與的項目。 北京博匯特環(huán)保科技有限公司BeijingBHTEnvironmentTechnologyCo。，Ltd。是專業(yè)的水處理及污泥處置領域工藝技術及專有設備提供商，能為客戶提供優(yōu)質(zhì)卓越的系列產(chǎn)品、領先的污水處理及污泥處置等專利技術、開創(chuàng)性的解決方案及DBCO流程化服務。BHT同國外工藝商擁有成熟的股份合作模式，對先進新型技術工業(yè)化有著豐富的工程經(jīng)驗，借助環(huán)保部政策及行業(yè)資源平臺，BHT致力于國外污水及污泥技術工藝包的引進及行業(yè)化。先后與德國EBV、美國密歇根大學、國際顆粒技術研究中心及CanadaWormtive公司建立合作關系，在全球范圍內(nèi)推廣先進的生化技術、磷回收技術及污泥處置技術。公司的技術團隊有著扎實的理論基礎及豐富的工程經(jīng)驗，曾涉足煤化工、石油、化工、造紙、制藥、印染、礦山、食品、釀酒等十余種工業(yè)廢水領域，在市政污水領域也有研究及工程實施，先后設計并參與調(diào)試的工程多達百余項。 北京佳潤潔環(huán)保技術有限公司是一家專業(yè)的地表水和地下水處理技術公司，致力于將世界領先的環(huán)保技術應用于中國的環(huán)境治理事業(yè)，公司由海歸團隊創(chuàng)立，擁有強大的海外技術資源，包括加拿大院士、德國專家以及華人環(huán)境學者工程師協(xié)會(CESPN)等。目前公司擁有大量的水處理工藝技術包，在地表水和地下水解決方案上具有獨特之處。 從三方合作的方式來看，北京佳潤、北京博匯授權華儀環(huán)保運用其核心技術及工藝在浙江省范圍內(nèi)進行市場化開發(fā)；華儀環(huán)保在浙江省外獲取的同類項目資源，可優(yōu)先選擇兩公司的技術及工藝。三方合作的互補性較強，我們認為在浙江五水共治加快推進的背景下，考慮到公司在浙江省的良好政府關系，我們認為三方合作立足于已有的可以直接參與的項目的概率較大。 (備注：“五水共治，治污先行”。治污主要是“清三河、兩覆蓋、兩轉型”?！扒迦印本褪窍麥缋?，整治黑河、臭河；“兩覆蓋”就是實現(xiàn)城鎮(zhèn)截污納管和農(nóng)村污水處理、生活垃圾集中處理兩個基本覆蓋；“兩轉型”就是加快工業(yè)和農(nóng)業(yè)轉型，污染在水中，根源在岸上，治標更要治本，以轉型治污染。同時，對于污水處理廠的建設等都有一系列的要求。 同時省里明確了“十百千萬治水大行動”這一工作載體?！笆本褪恰笆畼小保」才懦?0多個蓄水調(diào)水排水骨干型樞紐工程，今年開工建設9個；“百”就是“百固”，全省每年除險加固100座水庫，加固500公里海塘河堤；“千”就是“千治”，全省每年高質(zhì)量高標準治理1000公里黑河、臭河、垃圾河，整治疏浚2000公里河道。“萬”就是“萬通”，全省每年清疏1萬公里給排水管道，增加100萬立方米/小時的入海強排(機排)能力，增加10萬立方米/小時的城市內(nèi)澇應急強排(機排)能力，每年農(nóng)村污水治理新增受益100萬戶以上農(nóng)戶。 “五水共治”分三步走，2020年取得重大突破，總體投資規(guī)模巨大，共安排治水項目125項，總計投資達到4680億(污水治理投資最大，達到1721億)，其中2014年計劃投資650億。) 3、公司在手風機訂單超過40億元，在手風電總包訂單超過11億元，成為國內(nèi)風電業(yè)務彈性最大的公司之一，而公司在手風電資源548萬千瓦，將有效支撐公司后續(xù)風電總包業(yè)務、風電場運營業(yè)務的拓展。 公司去年風電業(yè)務收入只有6個多億，而目前在手風機訂單超過40億元，隨著風電行業(yè)的回暖，估算公司下半年還能獲得超過10億元的風電訂單，同時考慮到這次超過11億元的風電場總包以及后續(xù)可能持續(xù)推進的風電場總包和風電場運營業(yè)務，公司將表現(xiàn)出極高的風電業(yè)務彈性，估算近三年的復合增長率超過50%。 根據(jù)公司近期發(fā)布的債券分析報告，公司在手風電資源超過548萬千瓦，這些在手資源除了可以推動公司“資源換市場”對于風機項目的獲取外，更主要的是可以延伸公司的產(chǎn)業(yè)鏈形成新的商業(yè)模式支撐公司業(yè)務發(fā)展，特別是對于風電總包業(yè)務和風電場運營業(yè)務的拓展。我們估算隨著公司這次超過11億元總包項目的獲取，公司后續(xù)將加大風電場總包和風電廠運營業(yè)務的開拓，成為公司未來持續(xù)增長最為重要的貢獻力量。 4、高壓電氣業(yè)務2013年完成產(chǎn)品線梳理和營銷布局，兩網(wǎng)市場的開拓和產(chǎn)能的釋放將提升公司未來盈利空間 2013年是公司高壓電氣業(yè)務的產(chǎn)品線梳理和營銷布局的一年，特別是在去年公司獲得國家電網(wǎng)6種產(chǎn)品的資質(zhì)認證，同時進入國家電網(wǎng)B類供貨商名單，為公司后續(xù)在國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的中標奠定基礎。從公司參與國家電網(wǎng)今年第一批農(nóng)配網(wǎng)招標來看，公司一次性中標近2億元，遠超出市場預期。 由于公司高壓電氣產(chǎn)品主要面向配網(wǎng)領域，未來隨著國家電網(wǎng)配網(wǎng)投資的增加以及城鎮(zhèn)化建設、軌道交通建設等對配網(wǎng)建設提速的推動，公司的高壓電氣業(yè)務未來幾年估計保持30%以上的復合增長。 5、公司目前估值合理，風電行業(yè)回暖確認、后續(xù)風電扶持政策出臺以及業(yè)績大幅反轉落實將是公司股價的重要驅(qū)動因素，而公司環(huán)保業(yè)務落地和訂單獲取將有效提升公司估值。 公司是典型的反轉+轉型的公司，2014年一季度業(yè)績10倍以上的大幅預增以及中報預計的15倍以上增長奠定了公司全年業(yè)績反轉的基礎，后續(xù)隨著風電訂單和收入的進一步放量以及公司高壓電氣業(yè)務的大幅增加，公司業(yè)績有望呈現(xiàn)數(shù)倍增長。2014年是公司環(huán)保業(yè)務布局年和落地年，公司2014年將有望依托于VIVIRAD的技術平臺、與北京佳潤潔環(huán)保技術有限公司和北京博匯特環(huán)保科技有限公司的戰(zhàn)略合作以及后續(xù)可能的外延式擴張，借助于浙江“五水共治”的實施快速獲得環(huán)保業(yè)務落地，后續(xù)訂單落實和外延擴張將成為公司環(huán)保業(yè)務轉型的重要推動。綜合估算公司2014-2015年EPS分別為0.44、0.77，對應的PE20.8、12.7倍，維持公司“強烈推薦”評級，目標價15-18元。 湘電股份2014年中報點評：經(jīng)營逐步改善，風電量價齊升帶來業(yè)績彈性 湘電股份600416機械行業(yè) 研究機構：東北證券分析師：楊佳麗撰寫日期：2014-08-05 公司業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步增長，主要來自風力發(fā)電系統(tǒng)量價齊升的貢獻。報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入37.18億，同比增長20.25%。其中風力發(fā)電系統(tǒng)實現(xiàn)營收20.09億，占營收比重54.34%，同比增長21.80%；風電板塊毛利率從去年同期的10.89%提升到本期的14.42%，由于風電整機行業(yè)量和價兩個要素均從底部回升，凈利潤彈性大，湘電風能有限公司的凈利潤從去年同期的虧損近2900萬到本期盈利485萬。預收賬款、預付賬款、其他應收款(投標保證金)等指標預示風電行業(yè)景氣度繼續(xù)向好。其他分產(chǎn)品中，直流電機、軌交牽引、水泵均出現(xiàn)營收下滑。 營業(yè)利潤高增長主要得益于費用管控，綜合毛利率同比下滑應該不是常態(tài)。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)利潤2,208萬，同比增長43.25%。其中，銷售費用和管理費用管控效果顯著，分別同比下降6.56%和10.60%，期間費用率從上年同期的17.6%下降到本期的14.8%。不夠理想的方面是綜合毛利率從上期的18.70%下滑到了本期16.20%，尤其是發(fā)生在風電毛利率回升的背景下，觀察分產(chǎn)品毛利率，交流電機和直流電機的毛利率分別下滑1.59%和21.60%，可能有非常態(tài)化的偶然因素。 經(jīng)營活動造血能力仍弱，期待增發(fā)募集資金后適度改善資產(chǎn)負債率。 報告期末公司應收賬款和存貨余額合計101.5億，資金占用明顯。本期應收賬款和存貨的周轉率雖較去年同期略有改善但仍處于現(xiàn)金周轉周期較長、資金使用效率較低的階段。目前公司財務費用率6.1%，資產(chǎn)負債率86.43%，而從經(jīng)營活動現(xiàn)金流表看自身造血能力還欠缺。 公司增發(fā)募集17億資金的方案已獲湖南省國資委批復，投向高效節(jié)能電機和軍工高端裝備電氣傳動，并緩解資金壓力，改善財務結構。 盈利預測與投資建議：預測公司2014-2016年分別實現(xiàn)收入增長13%、13%、11%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.29億、1.85億、2.22億，對應EPS分別為0.21元、0.30元、0.37元，對應PE分別為53倍、37倍、31倍。結合當前估值水平和增長預期，給予“增持”評級。 風險提示：部分傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展形勢預期不明朗，資產(chǎn)負債率高企 大金重工：風塔業(yè)務回暖，海上風電值得期待 大金重工002487建筑和工程 研究機構：國信證券分析師：張弢撰寫日期：2014-04-02 國內(nèi)風電市場復蘇帶來機遇，公司風電業(yè)務有望回暖 由于2012年“棄風”等因素影響，國內(nèi)風電新增裝機僅13GW，同比下滑約30%，而2013年初國家集中批復了大批風電項目，預計2014年國內(nèi)裝機將回升。公司目前對龍頭風機企業(yè)進行風塔配貨，今年有望受益于行業(yè)復蘇。 三北地區(qū)限電改善，有利于布局三北地區(qū)的公司業(yè)績改善 公司由于地處東北地區(qū)，其風塔主要供應東北和西北等“三北”地區(qū)，由于前幾年過度發(fā)展，“三北”地區(qū)棄風情況比較嚴重，而隨著去年國家特高壓等線路的建成及國家政策的推動，“三北”地區(qū)限電情況有所好轉，該地區(qū)的發(fā)電利用小時數(shù)有了明顯提升，在發(fā)電小時數(shù)提升的基礎上運營商在“三北”地區(qū)的風場建設逐漸得到了恢復，有利于公司該地區(qū)風塔的出貨。 產(chǎn)能逐漸釋放，有望帶動業(yè)績增長 由于哈密-鄭州特高壓線路建成，新疆規(guī)劃了約8GW的風電項目，因此公司隨泰勝風能之后在新疆建立塔筒生產(chǎn)工廠，我們預計今年有望建成將帶動塔筒在西北的出貨。同時，公司山東蓬萊的工廠已經(jīng)基本建成，蓬萊工廠由于臨近沿海，風塔運輸成本較低，可以有效供應未來大力發(fā)展的海上風電場的風塔需求及其他沿海地區(qū)風場建設的需求，在未來風電從西北地區(qū)向南部轉移南部地區(qū)的過程中將集中受益。 今年海上風電標桿電價將出，公司有望實現(xiàn)突破 前幾年由于海上風電國家采取的是特許權招標的形式，海上風電發(fā)展較為緩慢。今年國家有望出臺統(tǒng)一的海上風電標桿電價，有望實質(zhì)性打開沿海海上風電市場，公司目前已經(jīng)參與了海上風電的招標，未來在該領域有望實現(xiàn)突破。 風險提示 公司風塔業(yè)務市場開拓低于預期；公司風場服務業(yè)務利潤確認低于預期。 我們預測公司2014和2015年隨著風電行業(yè)回暖及公司的產(chǎn)能擴張風塔銷售將出現(xiàn)比較高的增長，我們預測公司2014~2016年EPS分別為0.19/0.28/0.34元，以2015年給予30倍PE給予8.4元合理估值，給予“謹慎推薦”投資評級。 東方電氣：業(yè)績低于預期毛利率下滑，產(chǎn)量訂單復蘇明顯 東方電氣600875電力設備行業(yè) 研究機構：海通證券分析師：張浩撰寫日期：2014-04-30 公司于2014年4月30日發(fā)布2014年一季報。2014年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入82.60億元，同比下降1.04%；營業(yè)利潤4.94億元，同比下降6.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.18億元，同比下降11.92%；扣非凈利潤3.99億元，同比下降9.96%，每股收益0.21元，低于預期。 盈利預測與投資建議。我們暫維持2014-2015年EPS1.36元、1.58元的盈利預測，綜合考慮公司燃機市場的領先地位以及核電新項目開閘的影響，按照2014年12倍PE，對應目標價16.32元，維持“增持”評級。 風險提示?；痣?、風電業(yè)務的持續(xù)下滑；海外市場開拓低于預期；核電新項目招標進展。 中材科技2014年一季報點評：需求增長不達預期，費用增長過快侵蝕利潤 中材科技002080基礎化工業(yè) 研究機構：國海證券分析師：卜忠東撰寫日期：2014-04-26 投資要點： 公司2014年一季度增收不增利，每股虧損0.03元 公司2014年實現(xiàn)主營業(yè)務收入56312.98萬元，同比增長21.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1371.12萬元，較上年同期下降562.11%。2014年一季報每股收益為-0.034元。 2014年一季度的銷售費用增長過快和資產(chǎn)減值損失增加，導致公司盈利能力下降 公司2014年一季度的銷售毛利率和銷售凈利率分別為21.4和-2.25%，同比分別下降0.62個百分點和5.79個百分點。導致凈利率下降的主要原因是公司銷售費用、自籌經(jīng)費研發(fā)項目費用較上年同期增加和資產(chǎn)減值損失增加，其中銷售費用較上年同期增加1.76個百分點，資產(chǎn)減值損失較上年同期增加1.94個百分點。 經(jīng)營現(xiàn)金流大幅下降受非經(jīng)常性因素的影響 公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流-17620.5萬元，同比下降1474.43%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降的原因主要是，公司2014年第一季度銷售回款同比下降；此外，公司2013年第一季度因收購同一控制下企業(yè)蘇州非金屬礦工業(yè)設計研究院有限公司，收到安置費返還增加了經(jīng)營性流入。 2014年上半年業(yè)績預減10-40% 公司預計2014年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為正值，業(yè)績同比下降10-40%，原因是上半年公司氣瓶業(yè)務需求有限，新建產(chǎn)能無法充分發(fā)揮，固定費用增加使產(chǎn)品毛利率下降，致使公司盈利能力下降。預計上半年公司每股收益為0.08元-0.115元。 下調(diào)公司2014年業(yè)績預期和投資評級 基于謹慎性原則，我們下調(diào)公司的盈利預測和投資評級。預計公司2014-2016年每股收益分別為0.33元、0.42元和0.62元，對應當前股價分別為32.7倍、25.9倍和17.7倍，給予增持的投資評級。 風險提示 宏觀經(jīng)濟下行、天然氣價格上漲、新能源政策和環(huán)保政策的執(zhí)行力度、原材料價格波動及人工成本上漲，公司相關項目實施的不確定性等，均可能影響其業(yè)績。 天奇股份：業(yè)績略有驚喜，轉型謀求變革 天奇股份002009機械行業(yè) 研究機構：華安證券分析師：楊宗星撰寫日期：2014-08-11 事件：公司公布2014年半年報，實現(xiàn)營收7.91億，同比增長4.96%；歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤4237.5萬，同比減少8.60%；扣非凈利潤3559.05萬，同比增長7.82%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額46萬元，同比增長100.26%。 業(yè)績表現(xiàn)略有驚喜，中長期趨勢向良性方向發(fā)展。 公司上半年實現(xiàn)歸母凈利潤4237.54萬，同比增長8.6%；營業(yè)收入7.91億，同比增長4.96%；EPS為0.13元；二季度實現(xiàn)歸母凈利潤為2883.86萬元，同比增長41.49%，實現(xiàn)營收為4.48億元，同比增長8.35%。 業(yè)績符合預期的主要原因：(1)風電業(yè)務的結構件產(chǎn)品(主要包括鑄件和機加工)，通過對產(chǎn)品及客戶結構的調(diào)整，產(chǎn)能和效率得到了提高，成本降低使得毛利提升，上半年實現(xiàn)營收25872萬元，同比增長79.24%；毛利率同比增長了6.75%。(2)公司上半年加強了應收賬款管理，壞賬損失同比減少了487.7萬元，使得上半年的資產(chǎn)減值損失僅為278.27萬，與去年同期相比減少了401.54萬元；(3)公司投資凈收益實現(xiàn)542.58萬元，相比去年同期增加了692.94萬元；(4)由于政府補助的增加使得公司的營業(yè)外收入略微增加了99.67萬元。 長期中趨勢良性向好的主要原因：(1)風電業(yè)務重點發(fā)展結構件產(chǎn)品業(yè)務，不再加大對復合材料產(chǎn)品的投入，加大優(yōu)勢資源的配置比例，我們預計未來風電整體業(yè)務板塊的盈利能力將會持續(xù)提升；(2)公司核心汽車物流輸送裝備業(yè)務，主要面對客戶是國內(nèi)中高端汽車市場客戶，上半年獲得東風鄭州新工廠總裝輸送線主線、華晨寶馬的鑄造車間項目等項目，顯示公司技術實力已經(jīng)獲得國內(nèi)外中高端客戶認可，利于公司長期核心業(yè)務業(yè)績提升；(3)公司自動化裝備業(yè)務之一的散料輸送業(yè)務，隨著新客戶的成功開發(fā)，訂單量增加，2014年1-6月份簽訂訂單14741萬元(不包括已中標但尚未簽訂合同項目的金額)，彰顯了公司具有較強的業(yè)務拓展能力；(4)公司打造的再生資源回收利用全產(chǎn)業(yè)鏈初見成形，未來有望成為國內(nèi)汽車廢舊汽車拆解、再生資源回收利用業(yè)務的行業(yè)龍頭；(5)公司貨幣資金充沛(擁有貨幣資金9億人民幣，保證在新業(yè)務、新市場開拓階段有充分的資金支持)，重視技術研發(fā)(產(chǎn)品技術保持行業(yè)領先、利于儲備項目的產(chǎn)業(yè)化轉化)、業(yè)務拓展方向市場空間巨大，且符合國家產(chǎn)業(yè)政策支持。 上半年公司自動化分揀與儲運業(yè)務拓展有亮點，奠定長期發(fā)展基礎。 公司通過積極與國內(nèi)、外同行業(yè)以及與國內(nèi)第三方倉儲物流公司開展戰(zhàn)略合作，謀劃在電商物流、冷鏈物流倉儲自動化業(yè)務領域重點發(fā)展。 國外合作：2014年6月16日，公司公告與SWISSLOG中國公司在瑞士簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，就關于對中國大陸電子商務物流及其相關的第三方物流達成合作協(xié)議：雙方計劃在合作自動化物流系統(tǒng)項目、為項目設計及提供一站式(設計、供應、實施及支持)工業(yè)流程解決方案，完成所接合同、提供維護服務、提供系統(tǒng)運營服務及培訓服務支持客戶方面展開廣泛合作。SWISSLOG是全球物流自動化傳輸設備的領導者、發(fā)明者和創(chuàng)新者，在物流儲運業(yè)務方面具有豐富的經(jīng)驗，與其合作有利于公司借鑒其技術、管理、市場等方面經(jīng)驗打開物流倉儲業(yè)務等市場空間。 國內(nèi)合作：2014年07月11公司與深基地、中元國際簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議：在汽車循環(huán)經(jīng)濟、物流裝備與系統(tǒng)方面展開合作。 再生資源回收利用全產(chǎn)業(yè)鏈，有望成為未來的主要利潤增長點。 完成全產(chǎn)業(yè)鏈初步戰(zhàn)略布局：1-聯(lián)手德國ALBA，借德國技術，實現(xiàn)新領域拓展。成立安徽歐保天奇再生資源科技有限公司，專業(yè)從事廢舊汽車精細拆解、再生資源回收利用業(yè)務；2-參股北京永正嘉盈科技，加強市場及營銷布局。開始參與運作中國資源再生交易網(wǎng)和中國機動車二手零件交易網(wǎng)兩大平臺；3-未來將控股蘇州物資再生有限公司，以獲取穩(wěn)定的報廢汽車回收拆解資源，同時，公司也在積極落實更多的區(qū)域布點工作，以獲取更多的回收資源。 通過對德國ALBA的技術引進，借助其在在廢舊汽車拆解業(yè)務領域的技術優(yōu)勢及先進的業(yè)務拓展能力、技術管理優(yōu)勢；通過與永正嘉盈、蘇州物資再生等國內(nèi)細分領域優(yōu)勢平臺合作，打造廢舊汽車回收、破碎、拆解、分揀及銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈，我們預計該項業(yè)務未來有望成為公司業(yè)績的重要增長點。 與西門子的合作為汽車裝備后市場服務領域奠定了基礎。 公司在2014年5月14日公告與西門子就關于將狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)應用于汽車行業(yè)的數(shù)據(jù)驅(qū)動業(yè)務的戰(zhàn)略合作事達成約定。計劃在2014年底完成設備數(shù)據(jù)采集與分析的研發(fā)、數(shù)據(jù)平臺的搭建，2015年向汽車行業(yè)推廣該設備智能監(jiān)控與維護的業(yè)務服務模型。該項業(yè)務的拓展，將改變目前汽車制造裝備維護保養(yǎng)模式，解決行業(yè)內(nèi)設備維護的技術瓶頸與備件成本高的難題。我們認為該項合作將促進公司裝備后服務市場的升級打造，為公司在汽車裝備后市場服務領域打下基礎。 公司盈利預測與投資建議。 我們預計2014-2016年間的營收同比增速分別為4.5%、15.75%、24.78%；歸母凈利潤同比增速分別為224.25%、19.51%、23.82%；EPS分別為0.43/0.52/0.64元，對應當前股價PE為32.87/27.51/22.21倍?？紤]到新業(yè)務的長期成長性及其公司業(yè)務方面的市場拓展能力，我們首次覆蓋給予公司“增持”評級。 主要風險。 公司自動化裝備業(yè)務市場下滑；新業(yè)務市場拓展不及預期。 吉鑫科技公告點評：中報業(yè)績符合預期，維持增持評級 吉鑫科技601218機械行業(yè) 研究機構：申銀萬國證券分析師：孔凌飛，武夏，余文俊撰寫日期：2014-08-15 投資要點： 公司公布2014年中報：實現(xiàn)營業(yè)收入7.5億元，同比增長24.81%；凈利潤3385萬元，同比增長505.06%，對應EPS0.03元，處于公司業(yè)績預告區(qū)間內(nèi)，符合預期。2014年上半年公司實現(xiàn)扣非后凈利潤3704萬元，同比增長863.97%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3052萬元，同比大幅轉正。 主營收入增長、費用控制良好是中報業(yè)績大幅增長的主要原因。公司2014年上半年營業(yè)收入同比增長24.81%使主營業(yè)務利潤同比有所增長；銷售費用同比增長17.27%、管理費用同比下降5.61%、財務費用同比下降51.46%，三項費用率不同程度下降進一步提升了公司整體的盈利水平。由于行業(yè)整體向好，公司現(xiàn)金流狀況明顯好轉，對于財務費用的下降產(chǎn)生積極貢獻。 主業(yè)復蘇業(yè)績大幅反轉，三季報、年報仍將持續(xù)驗證。在首次覆蓋的深度報告中我們已經(jīng)提出公司是風電行業(yè)復蘇大背景下，產(chǎn)業(yè)鏈上具有較強業(yè)績彈性的投資標的，我們維持此前的預測：2014全年公司鑄件產(chǎn)量同比增長40%左右，將使公司業(yè)績實現(xiàn)大幅反轉。公司中報扣非后凈利潤同比增長超過800%，高于凈利潤同比增幅，證明其中報業(yè)績高增長是主業(yè)復蘇而非一次性損益導致，因此公司今年的業(yè)績反轉可通過未來三季報、年報持續(xù)驗證。根據(jù)歷史經(jīng)驗，公司的業(yè)務具備一定季節(jié)性，下半年是交貨和收入確認的高峰期，全年公司業(yè)績增幅可能進一步超越中報。 維持盈利預測，維持增持評級。我們預期2014-2016年公司實現(xiàn)每股收益0.17元、0.23元和0.29元，2013-2016年復合增長率約143%、2014-2016年復合增長率32%。目前對應2014年42倍、2015年31倍PE。公司是風機鑄件全球龍頭企業(yè)，憑借風電行業(yè)整體復蘇迎來業(yè)績反轉契機，維持增持評級。 天順風能調(diào)研報告：經(jīng)營狀況良好，期待海上風塔下半年放量 類別：公司研究機構：東北證券股份有限公司研究員：潘喜峰日期：2014-06-24 近日，我們對公司進行了實地調(diào)研。據(jù)公司介紹，目前風電行業(yè)的需求較好，尤其是國內(nèi)市場。公司的產(chǎn)線幾乎以滿產(chǎn)的狀態(tài)在進行生產(chǎn)。從現(xiàn)場的實際情況看，公司的產(chǎn)線比較忙碌，在產(chǎn)品和產(chǎn)成品明顯比年初要多。另據(jù)公司介紹，丹麥工廠在收購了表面處理工序后盈利能力明顯提升，目前已經(jīng)實現(xiàn)扭虧。 2013年，國內(nèi)新增風電裝機容量達到16.09GW，同比增長24.1%；累計裝機容量91.41GW，同比增長21.4%。新增裝機和累計裝機兩項數(shù)據(jù)均居世界第一。2014年，預計國內(nèi)的新增風電裝機容量在19GW左右，增速仍有望達到20%。風電行業(yè)的基本面繼續(xù)向好，公司的現(xiàn)狀和國內(nèi)風電行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢比較相符。 由于多種因素影響，國內(nèi)海上風電的發(fā)展緩慢。2013年，僅有東汽、遠景和聯(lián)合動力3家企業(yè)在潮間帶項目上有裝機。新增容量僅為39MW。截至2013年年底，國內(nèi)已建成的海上風電項目總計不過區(qū)區(qū)428.6MW。近日發(fā)改委發(fā)布海上風電上網(wǎng)電價，影響海上風電發(fā)展的最大阻力排除，預計國內(nèi)海上風電將迎來快速發(fā)展的拐點。 公司是目前國內(nèi)唯一一家同時獲得維斯塔斯、GE、西門子、日立等風機巨頭海上風塔合格供應商資格的企業(yè)。公司海上風塔已經(jīng)處在試訂單的交付階段，預計真正放量要在今年下半年。鑒于海上風電的發(fā)展?jié)摿凸驹谛袠I(yè)內(nèi)的領先地位，我們繼續(xù)看好公司海上風塔業(yè)務。 公司電站業(yè)務也在逐步展開，雖然相關風電場的建設進度比我們的預期略緩，但是預計今年下半年仍有望建成400兆瓦尾氣電站。公司電站業(yè)務將在2015年真正貢獻業(yè)績。此外，公司零部件供應鏈平臺的籌建也取得了一定進展，后續(xù)前景仍然看好。 盈利預測和估值分析：預計公司2014、2015、2016年的EPS分別為0.52、0.74和0.97元，維持對公司買入的評級。 風險：市場的系統(tǒng)風險；公司海上風塔產(chǎn)能釋放低于預期風險。