每經(jīng)編輯 陳小雨

每經(jīng)記者 楊可瞻

日本首相安倍晉三試圖通過出口提振經(jīng)濟(jì)增長的計(jì)劃，看上去正岌岌可危，在截至今年3月的2013財(cái)年，日本實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目盈余7899億日元（約合77.6億美元），創(chuàng)出自1985年有記錄以來新低。

上調(diào)消費(fèi)稅反“砸腳”

日本財(cái)務(wù)省周一公布的數(shù)據(jù)顯示，日本2013財(cái)年實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目盈余7899億日元（約合77.6億美元），遠(yuǎn)低于2012財(cái)年4.2萬億日元的經(jīng)常項(xiàng)目盈余規(guī)模。

所謂經(jīng)常項(xiàng)目，是指本國與外國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)交易而經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，是國際收支平衡表中最重要的項(xiàng)目。對于日本這樣的外向型經(jīng)濟(jì)體，這一數(shù)據(jù)的價(jià)值非常大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)資料發(fā)現(xiàn)，日本2013財(cái)年按非季調(diào)的經(jīng)常項(xiàng)目盈余為3.3萬億日元，連續(xù)3個(gè)月放緩，創(chuàng)歷史最低水平，自1985年以來的平均盈余值為12.9萬億日元，換句話說，目前水平只是歷史平均值的四分之一。

這就為安倍晉三冒險(xiǎn)的貨幣政策提出了一個(gè)挑戰(zhàn)，即通過日元貶值提振出口，進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)增長的路線似乎不太行得通。彭博匯編的資料顯示，日本3月出口同比下滑2.5%，創(chuàng)2013年7月以來最差成績；日本去年四季度經(jīng)濟(jì)同比增長2.6%，仍低于2012年二季度時(shí)的增速3.2%。

有意思的是，通過本幣主動(dòng)貶值拉動(dòng)出口，進(jìn)而提升經(jīng)常項(xiàng)目盈余，是央行“教科書”般的政策調(diào)整，但這招在日本并不起效。而原因很可能還要?dú)w咎于安倍的新政策：由于日本國內(nèi)消費(fèi)稅率從4月開始上調(diào)3個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致消費(fèi)者在3月紛紛搶購各種商品以“囤貨”，最終結(jié)果是3月進(jìn)口額大增，經(jīng)常項(xiàng)盈余收窄。

根據(jù)日本官方數(shù)據(jù)，3月經(jīng)常項(xiàng)盈余為1164億日元（約合11.4億美元），低于接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估中值3477億日元，有分析師認(rèn)為，如果日本持續(xù)出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目逆差，可能會(huì)使其更加依賴海外資金以維持其在全球各國中的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

“日本公司目前的投資比較低，它們往往偏向于投資國債等證券”，匯豐銀行駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家Devalier表示，“長期的挑戰(zhàn)是這些公司能否通過海外并購來提升回報(bào)率。”

Devalier舉了一個(gè)例子，去年孫正義掌舵的軟銀以220億美元收購日本知名電信運(yùn)營商SPRINT，就是以企業(yè)的角色改善經(jīng)常項(xiàng)目盈余。

提升出口是關(guān)鍵

稍微熟悉外匯市場的投資者都清楚，一旦經(jīng)常項(xiàng)目盈余快速惡化，最可能帶來的結(jié)果就是本幣大幅貶值，而這對日本也不例外。

彭博資料顯示，今年以來，全球最主要的20種貨幣中有14個(gè)對日元貶值，其中貶值幅度最多的包括阿根廷比索（-21%）、俄羅斯盧布（-9.4%）和智利比索（-8.3%），僅巴西雷亞爾、印度盧比、澳大利亞元、新西蘭元、印度盧比和土耳其里拉對日元升值。

另外，美元對日元今年迄今貶值3.15%，而在去年，美元對日元累計(jì)升值21%，這意味著，日元今年以來的強(qiáng)勢，更令經(jīng)常盈余收窄雪上加霜，而一旦投資者意識到經(jīng)常項(xiàng)盈余將長期疲軟甚至出現(xiàn)年度逆差，那么拋售日元將是最佳選擇之一。

值得一提的是，有市場人士認(rèn)為日本央行再度放寬政策的引爆點(diǎn)或是出口，而非消費(fèi)稅上調(diào)。第一生命經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)分析師新家義貴稱，要想實(shí)現(xiàn)日本央行希望的亮麗前景，本季出口必須大幅回升，以抵消上調(diào)消費(fèi)稅后內(nèi)需呈現(xiàn)的疲態(tài)，否則經(jīng)濟(jì)衰退并非沒可能，到那時(shí)日本央行可能會(huì)于7月左右再次行動(dòng)。