資本市場中，因擔保問題引發(fā)危機的公司不勝枚舉。IT綜合服務提供商華勝天成(600410)為其子公司頻繁擔保15次，身負巨額擔保超9億元，擔?？傤~占公司經(jīng)審計凈資產(chǎn)比例約40%。子公司還款能力堪憂，或成為達摩克利斯之劍。

業(yè)內人士指出，面對陸續(xù)到來的還款大限，公司賬面資金顯然已不能支撐。與此同時，公司還在不斷宣布新的借貸擔保事件，財務風險急劇上升。

身負9億元巨額擔保

7月27日，華勝天成發(fā)布公告稱，公司為全資子公司香港華勝在香港上海匯豐銀行申請授信，提供1億元人民幣擔保，擔保期限一年，同時為其提供在星展銀行申請授信貿易融資金額1000萬美元的擔保。上述擔保議案已經(jīng)得到華勝天成2013年第四次臨時董事會議審議通過。

數(shù)據(jù)顯示，公司累計對外擔保金額為人民幣48500萬元，美元6800萬元（約合人民幣4.1億元）。公司對外擔保對象全部為控股子公司及全資子公司。截至目前，華勝天成已累計為其子公司提供巨額擔保人民幣約9億元。截至去年底，公司凈資產(chǎn)為23億元。華勝天成累計為子公司擔保金額占凈資產(chǎn)的40%。

記者發(fā)現(xiàn)，華勝天成為子公司頻繁擔保15次，其中為香港華勝及其子公司的擔保就多達七次。2012年年報顯示，從2007年至今，華勝天成發(fā)生擔保事項11次，涉及金額達10億元。截至去年12月底，公司累計對外擔保凈額為人民幣3.2億元，美元5800萬元，共計約6.9億元。加之今年對子公司的先后四次約2.2億元擔保金額，六年的時間，華勝天成累計為子公司擔保15次，涉及總金額高達12億元。

數(shù)據(jù)顯示，華勝天成2007年為全資子公司深圳華勝提供每年最高額800萬美元信用擔保；2009年為控股子公司飛杰信息提供每年最高額3000萬元的貿易擔保；2010年與2012年，華勝天成先后為子公司南京華勝提供連帶責任擔保人民幣2000萬元、5000萬元。今年6月份，公司為南京華勝提供5000萬元連帶責任擔保，南京華勝資產(chǎn)負債率達67%。

值得注意的是，華勝天成為香港華勝及其子公司的擔保多達七次，涉及金額達4.3億元。2007年華勝天成為香港華勝提供每年最高額7000萬元人民幣采購付款擔保，從2011年至今，公司先后五次為香港華勝提供每次1000萬美元擔保。除此之外，去年，公司為香港華勝全資子公司融資租賃公司提供了合計1.3億元的連帶責任保證擔保。

上述擔保大多是在2013年中期到期，對于債務償還情況，華勝天成方面并未給予記者詳細說明。業(yè)內人士認為，從華勝天成資金狀況和擔保情況來看，其為子公司提供的大規(guī)模擔保仍將持續(xù)，或將在2013年中后期達到高峰，無形中加劇了公司的財務風險。

香港子公司成吸金無底洞

實際上，華勝天成擔保的子公司大多業(yè)績不濟。業(yè)內人士指出，華勝天成擔保的公司大多不具有償還能力。擔保最多的公司是香港華勝。

華勝天成董事長胡聯(lián)奎曾告訴記者，公司在香港本地IT服務市場的表現(xiàn)是其業(yè)績貢獻的重要方面。去年香港華勝亦在其子公司中業(yè)績貢獻最高，凈利潤為7177萬元，資產(chǎn)負債率60.77%。一位IT行業(yè)分析師指出，近年來，隨著香港IT服務業(yè)的急速擴張，香港華勝亦面臨業(yè)績壓力，從母公司為其頻繁擔保中可見一斑。

其他擔保的公司中，2012年，飛杰信息實現(xiàn)凈利潤607萬元，深圳華勝虧損432.66萬元，南京華勝虧損101萬元。

有財務分析師認為，華勝天成為其子公司提供信用擔保，當被擔保公司發(fā)生重大虧損，企業(yè)也會因連帶責任承擔相應義務。

中國律師協(xié)會一位律師指出，從華勝天成擔保情況來看，其子公司資金償還能力較弱。公司在擔保前應對被擔保公司進行償債能力分析，警惕盲目擔保，防止企業(yè)為不具備清償能力的“空殼”企業(yè)進行擔保，致使債權無法實現(xiàn)。

財務風險急劇上升

從華勝天成財報中可見，其經(jīng)營情況和財務狀況不容樂觀。業(yè)內人士表示，表面上華勝天成的總資產(chǎn)年年都在增長，但由于擴張過急，資產(chǎn)回報率下跌不可避免。公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入52.37億元，同比增長3.01%；凈利潤1.57億元，同比下降31.63%。

與此同時，自2010年以來，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)下滑。然而，去年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流由2011年的虧損2.87億元出現(xiàn)大逆轉，2012年盈利1.38億元。不過，今年一季度，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流再度下滑至-1.66億元。

對此，公司表示主要是由于公司銷售收現(xiàn)率有所提高，促進現(xiàn)金周轉進入良性循環(huán)，同時公司加強了應付款項管理力度，引入了票據(jù)結算付款等多種付款結算方式。

記者發(fā)現(xiàn)，雖然去年公司長期應付款為2189萬元，同比減少55%；但其應收賬款卻高達19億元，同比增長30%，占據(jù)總資產(chǎn)比例41%；應收票據(jù)1.8億元，同比增長37%；公司預付賬款2.8億元，同比增長37%；短期借款2.6億元，同比上漲72%；應付票據(jù)2.2億元，同比上漲147%。

上述財務分析師指出，從華勝天成賬面上可看出，公司存在現(xiàn)金周轉速度減慢以及營運資金被占用等問題。由于企業(yè)現(xiàn)金周轉速度減慢，企業(yè)對營運資金的需求量將增加，如果沒有足夠的現(xiàn)金儲備或借款額度，營運資金將出現(xiàn)一定額度的缺口。

據(jù)了解，目前公司正處在業(yè)務結構轉型時期，產(chǎn)品結構變化及市場競爭等因素導致公司產(chǎn)品綜合毛利率下降，同時公司加強了在重點行業(yè)的業(yè)務發(fā)展，需要為不斷擴大的業(yè)務籌集營運資金。為其子公司頻繁擔保成為籌集資金的方式之一，然而，此種情況或將給公司帶來信用和財務危機。公司應收賬款兩年增加三倍，高達19億元，這將導致回款周期變長，引發(fā)公司現(xiàn)金流風險。

業(yè)內人士認為，在華勝天成財務報表中，應收賬款和長期資產(chǎn)項目等在資產(chǎn)中占據(jù)較大比重，即使短期內現(xiàn)金流出現(xiàn)好轉，若現(xiàn)金周轉期無法保證可持續(xù)性，或將直接導致企業(yè)營業(yè)效率大幅下降，形成惡性循環(huán)。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-07-29/156567205.html