每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜董興生    

港交所官網(wǎng)披露，深向科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深向科技”）于11月6日向港交所首次呈交IPO（首次公開募股）申請(qǐng)文件，成為首家擬赴港上市的重卡新勢(shì)力企業(yè)，中金公司和招銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人。公司擬將本次港股IPO募資凈額用于研發(fā)、加強(qiáng)公司的銷售及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋、基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)建，以及營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理深向科技招股書發(fā)現(xiàn)，公司成立于2020年7月，但從2023年才開始錄得收入。2022年—2025年上半年，公司收入雖然從0增長(zhǎng)至超15億元，但卻持續(xù)虧損，期間累計(jì)虧損超17億元。

此外，公司幾乎全部收入都來自新能源重卡銷售，但卻僅有兩款量產(chǎn)產(chǎn)品。還需要指出的是，深向科技的大供應(yīng)商和大客戶存在重疊——客戶A向深向科技購(gòu)買電池，而供應(yīng)商A則向其供應(yīng)電池，客戶A是供應(yīng)商A的附屬公司。

一款量產(chǎn)新能源重卡撐起幾乎全部收入

深向科技是一家新能源重卡及智能公路貨運(yùn)解決方案提供商，總部位于合肥市肥西縣，公司選擇公路貨運(yùn)體系中承擔(dān)超過50%運(yùn)力的干線公路貨運(yùn)為切入點(diǎn)，將技術(shù)商業(yè)化。

招股書援引灼識(shí)咨詢的資料稱，深向科技的新能源重卡全生命周期成本相較傳統(tǒng)燃油動(dòng)力卡車和油改電卡車分別降低18.7%和4.9%。2023年、2024年及2025年上半年，公司的新能源重卡分別交付509輛、3002輛和2873輛。

同據(jù)灼識(shí)咨詢，按2024年銷量計(jì)，深向科技在全球新能源重卡市場(chǎng)位居第十，市場(chǎng)份額為2.7%。此外，深向科技交付的重卡最大續(xù)航里程為660公里，是目前市場(chǎng)上續(xù)航最長(zhǎng)的已批量交付新能源重卡車型之一。

截至2025年上半年末，搭載深向科技自主開發(fā)的天璣·隨行系統(tǒng)的卡車已交付超過2000臺(tái)。同期，公司自主研發(fā)的天璣·雁行智能編隊(duì)運(yùn)輸系統(tǒng)（IPTS）已完成核心功能開發(fā)與技術(shù)驗(yàn)證，正在多個(gè)運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景開展用戶適配測(cè)試。

2022年、2023年、2024年和2025年上半年（報(bào)告期內(nèi)），深向科技的收入主要來自在中國(guó)的新能源重卡銷售。公司正系統(tǒng)性地推進(jìn)全球認(rèn)證及合規(guī)流程，實(shí)施端到端深度舉措，以加快項(xiàng)目在全球的部署及執(zhí)行。

招股書顯示，深向科技報(bào)告期內(nèi)的幾乎全部收入均來自新能源重卡銷售，該項(xiàng)業(yè)務(wù)在報(bào)告期各年度收入占比分別為0、99.9%、99.6%和99.4%。剩余一小部分則來自零部件銷售。報(bào)告期內(nèi)，深向科技的新能源重卡建議零售價(jià)一般在47萬元~70萬元（包括增值稅）之間。

不過，深向科技報(bào)告期內(nèi)的收入主要來自兩款量產(chǎn)新能源重卡車型，即深向星辰及深向星途，但其中大部分為深向星辰，深向星途從今年5月才開始生產(chǎn)，并于2025年6月30日前交付了130套該車型，僅占上半年總交付量的4.52%。公司也明確稱，“我們的業(yè)務(wù)仍高度依賴該等少數(shù)車型的銷售”。此外，報(bào)告期內(nèi)，深向科技還與江淮汽車及山東雷馳等卡車定制合作伙伴合作，向其采購(gòu)所生產(chǎn)的汽車。

截至今年上半年末，深向科技已向311家客戶交付產(chǎn)品，并擁有約1400臺(tái)車的在手訂單。

三年半累計(jì)虧損超17億元

業(yè)績(jī)方面，報(bào)告期內(nèi)，深向科技的收入分別為0、4.26億元、19.69億元和15.06億元，同期虧損分別為2.67億元、3.89億元、6.75億元和3.71億元。也就是說，三年半時(shí)間，公司累計(jì)虧損17.02億元。其中，2024年公司的收入雖然同比大幅增長(zhǎng)362.5%，但凈虧損卻從上年的3.89億元擴(kuò)大至6.75億元，出現(xiàn)“增收不增利”的情況。

圖片來源：深向科技招股書

對(duì)于虧損，深向科技方面在回復(fù)每經(jīng)記者采訪時(shí)表示：“隨著公司的業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，主要是由于公司的研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新等處于早期投資階段??展望未來，公司預(yù)期將透過增加收入、提升毛利率、控制和優(yōu)化運(yùn)營(yíng)成本實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)及盈利能力。”

“（公司的）虧損總額（以及流動(dòng)負(fù)債凈額）主要由于招股書中所披露的投資者股份所附帶贖回權(quán)所產(chǎn)生的按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融負(fù)債。”公司方面補(bǔ)充稱。

深向科技的供應(yīng)商主要包括卡車定制合作伙伴以及電芯、汽車電子、研發(fā)服務(wù)和設(shè)備的供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別占各期總采購(gòu)額的48.1%、88.1%、92.3%和83.1%。同期，公司向單一最大供應(yīng)商的采購(gòu)額占比分別為16.8%、63.8%、61.0%和42.0%。

客戶方面，深向科技報(bào)告期內(nèi)客戶主要包括工業(yè)和消費(fèi)品快遞服務(wù)提供商、物流公司、港口和礦區(qū)運(yùn)營(yíng)商及可轉(zhuǎn)售、租賃或使用公司卡車的銷售及服務(wù)提供商以及若干電池租賃公司。報(bào)告期內(nèi)，公司來自前五大客戶的收入占比分別為0、82.5%、50.7%和51.4%。同期，單一最大客戶的收入貢獻(xiàn)度分別為0、34.8%、25.7%和17.1%。

而除了客戶和供應(yīng)商集中的問題，深向科技報(bào)告期內(nèi)還存在供應(yīng)商與客戶重疊的情形。具體來看，2023年和2024年的第一大客戶——客戶A（供應(yīng)商A的附屬公司）向深向科技購(gòu)買電池，用于向終端用戶出租電池；而供應(yīng)商A則向其供應(yīng)電池，用于新能源重卡。

對(duì)此，深向科技方面對(duì)每經(jīng)記者稱：“此乃由于若終端用戶選擇透過取得融資獨(dú)立購(gòu)買電池，以滿足自身融資需要，公司將向電池經(jīng)營(yíng)租賃公司出售電池包，而該等公司則根據(jù)獨(dú)立的租賃協(xié)議向終端用戶出租電池。因此，電池經(jīng)營(yíng)租賃公司（例如客戶A）被確認(rèn)為公司的客戶，而終端用戶則向該等公司支付定期租賃費(fèi)用。經(jīng)灼識(shí)咨詢確認(rèn)，該做法符合行業(yè)慣例。”

“公司與重疊客戶和供應(yīng)商的銷售和采購(gòu)條款的談判是基于每筆交易逐項(xiàng)進(jìn)行的。公司的董事確認(rèn)，公司與這些重疊客戶和供應(yīng)商的所有銷售和采購(gòu)均經(jīng)過充分考量，考慮了相關(guān)時(shí)點(diǎn)的采購(gòu)和銷售價(jià)格，且均于日常業(yè)務(wù)過程中按照正常商業(yè)條款和公平交易原則進(jìn)行。”深向科技方面表示。

報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率均超100%

深向科技由萬鈞于2020年7月創(chuàng)立，2024年12月23日完成股份改制，而今年4月份才更名為“深向科技股份有限公司”‌?，F(xiàn)年52歲的萬鈞為深向科技的創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官。其在智慧物流及商用車行業(yè)擁有近20年的經(jīng)驗(yàn)，曾是獅橋集團(tuán)的創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)，還曾在中聯(lián)重科（000157.SZ）擔(dān)任總裁助理及副總裁。

成立至今，深向科技已完成12輪融資，引入了合肥國(guó)資、大灣區(qū)基金、百度等眾多機(jī)構(gòu)。就在10月中下旬，深向科技還完成了以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本的融資，每股成本47.65元。

IPO前，萬鈞、上海鈞緯、北京成岳及員工激勵(lì)平臺(tái)為深向科技的單一最大股東集團(tuán)，其共同擁有并有權(quán)控制公司已發(fā)行股本總額約26.22%的權(quán)益。

每經(jīng)記者還注意到，報(bào)告期內(nèi)，深向科技的資產(chǎn)負(fù)債率均高于100%。具體來看，公司報(bào)告期內(nèi)的總資產(chǎn)分別為5.08億元、13.48億元、25.56億元和39.2億元，而同期公司的總負(fù)債分別為6.91億元、19.2億元、38.04億元和55.39億元。

也就是說，報(bào)告期內(nèi)深向科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別為136%、142.43%、148.83%和141.3%。

此外，招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)深向科技的貿(mào)易及其他應(yīng)收款從2022年末的3940萬元增長(zhǎng)至今年上半年末的14.15億元。公司稱：“主要是由于新能源重卡的銷售迅速增長(zhǎng)所致。（但）隨著客戶群不斷擴(kuò)大，我們面臨的信貸風(fēng)險(xiǎn)可能增加。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝