每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

距離深度求索（DeepSeek）推理大模型DeepSeek-R1發(fā)布已經(jīng)過去近一周時(shí)間，開源模型DeepSeek-V3也已經(jīng)發(fā)布了近一個(gè)月。然而，在海外社交媒體平臺(tái)上，乃至華爾街，DeepSeek的熱度才剛剛開始。

1月24日，在國(guó)外大模型排名Arena上，DeepSeek-R1基準(zhǔn)測(cè)試已經(jīng)升至全類別大模型第三，其中在風(fēng)格控制類模型（StyleCtrl）分類中與OpenAI o1并列第一。

就在Arena放榜之后，全球關(guān)于DeepSeek的討論再次升級(jí)，美股市場(chǎng)人工智能（AI）的狂歡，也開始在DeepSeek的影響下顫動(dòng)。

DeepSeek-V3在僅使用2048塊H800 GPU的情況下，完成了6710億參數(shù)模型的訓(xùn)練，成本僅為557.6萬美元，遠(yuǎn)低于其他頂級(jí)模型的訓(xùn)練成本（如GPT-4的10億美元）。因此，一些人認(rèn)為，DeepSeek可能會(huì)顛覆英偉達(dá)在AI硬件領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。

而就在1月25日，英偉達(dá)的“老對(duì)手”AMD還火速為DeepSeek“站臺(tái)”，宣布全新的DeepSeek-V3模型已集成至AMD InstinctGPU上。

美國(guó)私人投資基金Noah's Arc Capital Management認(rèn)為，DeepSeek-V3模型的突破顯著降低了AI培訓(xùn)成本，使AMD GPU成為比英偉達(dá)更具有成本效益的替代品，增強(qiáng)了AMD的市場(chǎng)地位。

DeepSeek成“美股最大威脅”？

OpenAI的成功來自“大力出奇跡”路線，以規(guī)模作為大模型的制勝法寶。但這也讓AI大模型的發(fā)展陷入了一個(gè)怪圈：為追求更高的性能，模型體積不斷膨脹，參數(shù)數(shù)量呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。這種“軍備競(jìng)賽”型開發(fā)模式，帶來了驚人的能源消耗和訓(xùn)練成本，難以為繼。受大模型訓(xùn)練的高昂成本拖累，OpenAI在2024年的虧損額可能達(dá)到50億美元，業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)到2026年其虧損將進(jìn)一步攀升至140億美元。

DeepSeek的低成本意味著，大模型對(duì)算力投入的需求可能會(huì)從訓(xùn)練側(cè)向推理側(cè)傾斜，即未來對(duì)推理算力的需求將成為主要驅(qū)動(dòng)力。而英偉達(dá)等硬件商的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)更多集中在訓(xùn)練側(cè)，這可能會(huì)對(duì)其市場(chǎng)地位和戰(zhàn)略布局產(chǎn)生影響。

海外媒體Vital Knowledge，德國(guó)世界報(bào)知名市場(chǎng)評(píng)論員Holger Zschaepitz，都不約而同地把DeepSeek稱之為“美國(guó)股市最大的威脅”。網(wǎng)絡(luò)社群里，越來越多的人把DeepSeek與近期英偉達(dá)的回調(diào)聯(lián)系在一起——1月24日，英偉達(dá)股價(jià)大跌3.12%，創(chuàng)下公司在年初CES展產(chǎn)品不及預(yù)期表現(xiàn)后的最大跌幅。

美股大V“THE SHORT BEAR”在社交媒體上表示，DeepSeek創(chuàng)造了一個(gè)AI巨頭們的痛苦時(shí)刻，而投資者必須對(duì)此敲響警鐘，“根據(jù)紅杉，美國(guó)AI公司每年必須產(chǎn)生約6000億美元收入來支付其AI硬件費(fèi)用。但現(xiàn)在看來，這種冒險(xiǎn)行為變得越來越無利可圖。”

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海外知名財(cái)經(jīng)博客Zerohedge1月24日撰文稱，DeepSeek的出現(xiàn)和其廉價(jià)的訓(xùn)練成本，正在對(duì)美國(guó)此前宣布的5000億美元AI基建計(jì)劃形成巨大的打擊。

分析師：英偉達(dá)的業(yè)績(jī)指引很關(guān)鍵

1月26日（周日），擁有20年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的分析師Itai Levitan在一篇題為《中國(guó)DeepSeek會(huì)顛覆英偉達(dá)嗎？》的文章中稱，英偉達(dá)即將發(fā)布的財(cái)報(bào)將至關(guān)重要，投資者應(yīng)密切關(guān)注管理層的評(píng)論，特別是關(guān)于AI領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；如果DeepSeek是一個(gè)真正的威脅，那么其可能會(huì)出現(xiàn)在英偉達(dá)的業(yè)績(jī)指引或財(cái)報(bào)中，尤其是在其數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域。Itai Levitan認(rèn)為，衡量DeepSeek影響的最佳方法便是觀察英偉達(dá)后續(xù)的股價(jià)。

Itai Levitan指出，如果把英偉達(dá)比作iPhone的話，那么DeepSeek便是“廉價(jià)智能手機(jī)”。在智能手機(jī)行業(yè)，廉價(jià)替代品的出現(xiàn)無疑改變了蘋果的市場(chǎng)份額，尤其是在新興市場(chǎng)，這同樣適用于英偉達(dá)。不過，這取決于DeepSeek能否復(fù)制英偉達(dá)的生態(tài)系統(tǒng)，還是僅僅在價(jià)格和性能上展開競(jìng)爭(zhēng)。

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對(duì)此，1月25日，摩根大通分析師Joshua Meyers在標(biāo)題為《通過DeepSeek的敘述思考——風(fēng)險(xiǎn)是真實(shí)的嗎？》的研報(bào)中寫道，雖然目前還不清楚DeepSeek在多大程度上利用了High-Flyer的約50k hopper GPU（與OpenAI據(jù)信正在訓(xùn)練GPT-5的集群規(guī)模類似），但似乎很有可能的是，他們正在大幅降低成本（例如，其V2模型的推理成本據(jù)稱是GPT-4 Turbo的1/7）。DeepSeek顛覆性的主張是“更多的投資并不等于更多的創(chuàng)新”，這一主張開始在美國(guó)AI領(lǐng)域引起關(guān)注。

不過，在Joshua Meyers看來，這（DeepSeek的低成本）并不意味著（AI領(lǐng)域）擴(kuò)張的終結(jié)，也不意味著不再需要更多的算力，更不意味著投入最多資金的一方不會(huì)獲勝（24日扎克伯格還大幅提高了Meta人工智能的資本支出）。相反，這似乎將迫使中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提高效率：“DeepSeek-V2能夠達(dá)到令人難以置信的訓(xùn)練效率，在所需算力只有Meta的Llama 3 70B 1/5的情況下，其性能比其他開源模型更好。此外，DeepSeek-V2訓(xùn)練所需的算力是GPT-4的1/20，而性能卻相差不大。”如果DeepSeek能夠降低推理成本，那么其他公司也將不得不效仿。

AMD火速“站臺(tái)”，美國(guó)私募：DeepSeek或改寫GPU市場(chǎng)格局

就在1月25日（周六），英偉達(dá)的“老對(duì)手”AMD還火速為DeepSeek“站臺(tái)”，宣布全新的DeepSeek-V3模型已集成至AMD InstinctGPU上，并借助SGLang進(jìn)行了性能優(yōu)化。此次集成將助力加速前沿人工智能應(yīng)用與體驗(yàn)的開發(fā)。

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1月21日，美國(guó)私人投資基金Noah's Arc Capital Management發(fā)文稱，DeepSeek-V3模型的突破顯著降低了AI培訓(xùn)成本，使AMD GPU成為比英偉達(dá)更具有成本效益的替代品，增強(qiáng)了AMD的市場(chǎng)地位。在DeepSeek-V3開發(fā)的關(guān)鍵階段，利用AMD ROCm軟件和AMD Instinct GPU加速器，進(jìn)一步鞏固了與AMD的長(zhǎng)期合作。

AMD還表示，將繼續(xù)基于AMD Instinct GPU上基于CK-tile的內(nèi)核，對(duì)DeepSeek-V3的性能進(jìn)行優(yōu)化。AMD Instinct是AMD的數(shù)據(jù)中心GPU品牌。Instinct產(chǎn)品線面向的是加速深度學(xué)習(xí)、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和高性能計(jì)算/GPGPU應(yīng)用。

Noah's Arc Capital Management認(rèn)為，AMD今年（2025年）每股收益預(yù)計(jì)為4.99美元，這一預(yù)期處于AMD歷史預(yù)期市盈率區(qū)間的低端。市場(chǎng)預(yù)計(jì)AMD盈利增長(zhǎng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于其規(guī)模更大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手英偉達(dá)，盡管AMD在GPU市場(chǎng)還沒有達(dá)到規(guī)模。

此外，AMD曾多次上調(diào)2024年AI GPU的銷售指引，將預(yù)測(cè)從20億美元提高到50億美元。這表明AMD在不斷增長(zhǎng)的AI GPU市場(chǎng)中的地位正在加速提升。雖然AMD的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（即CPU和GPU）仍然拖累著公司估值，但Noah's Arc Capital Management認(rèn)為，隨著更多輕量級(jí)的大模型訓(xùn)練和推理集群的建立，這個(gè)核心AI GPU業(yè)務(wù)部分將在未來5到10年內(nèi)非常有價(jià)值：“DeepSeek確實(shí)改變了GPU集群的設(shè)置方式，AMD應(yīng)該從中受益。”

Noah's Arc Capital Management還指出，DeepSeek證明，不再需要最先進(jìn)的芯片來訓(xùn)練大模型，“DeepSeek-V3模型是在英偉達(dá)H800上訓(xùn)練的，這是英偉達(dá)為中國(guó)客戶定制的速度較慢的GPU。然而，AMD的MI 300X GPU在關(guān)鍵基準(zhǔn)測(cè)試中表現(xiàn)優(yōu)于H100。因此，DeepSeek可以在AMD GPU上支持最先進(jìn)的模型訓(xùn)練。”

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