每經(jīng)特約評論員 陳弱霄 劉雨嫣

近日，中央財辦有關(guān)負(fù)責(zé)同志對2024年中央經(jīng)濟工作會議精神進行了深入解讀，特別就地方政府發(fā)展與化債的關(guān)系作出了解答。中央財辦強調(diào)，落實今年中央經(jīng)濟工作會議精神，要在發(fā)展中化債，在化債中發(fā)展，有效防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險；將使政府債務(wù)與經(jīng)濟發(fā)展、政府財力逐步匹配，形成化債和發(fā)展的良性循環(huán)，有效降低地方政府債務(wù)風(fēng)險。

作為地方融資的重要平臺，城投公司成為本輪化債政策的重點關(guān)注對象。長期以來，城投公司依托地方政府信用形成了大量隱性債務(wù)。與顯性債務(wù)不同，隱性債務(wù)的形成和管理方式較為隱蔽，監(jiān)管難度大，且不確定性較高。由于隱性債務(wù)通常由地方財政償還，導(dǎo)致城投公司的經(jīng)營狀況與地方財政深度綁定。近年來，部分地區(qū)城投公司面臨收益增長緩慢、政府補貼減少、外部融資困難等多重挑戰(zhàn)，償債壓力顯著增加，信用風(fēng)險逐步顯現(xiàn)。一旦信用評級遭遇下調(diào)或出現(xiàn)負(fù)面展望，城投公司的融資能力將迅速下降，資金償付壓力加大，存在資金鏈斷裂或債務(wù)違約的風(fēng)險。

2024年11月8日，第十四屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第十二次會議批準(zhǔn)了《國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》，提出新增6萬億元地方政府債務(wù)限額。預(yù)計到2024年底，地方政府專項債務(wù)限額將從29.52萬億元增至35.52萬億元。此外，自2024年起，中央政府計劃連續(xù)5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用于補充政府性基金財力，累計置換隱性債務(wù)4萬億元。加上前述6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元。這些舉措釋放了加快穩(wěn)定市場預(yù)期、推動內(nèi)需回升的積極信號。

控制隱性債務(wù)對提升城投公司信用評級具有重要意義。首先，隱性債務(wù)的減少將提高城投公司債務(wù)風(fēng)險的透明度，降低表外負(fù)債規(guī)模，改善財務(wù)穩(wěn)定性，并為評級機構(gòu)提供更準(zhǔn)確的財務(wù)信息，促進信用評級的客觀公正。其次，隱性債務(wù)的化解有助于實現(xiàn)地方政府與城投公司的信用分離，使企業(yè)信用評級更加真實地反映其財務(wù)狀況和償債能力，提升評級的準(zhǔn)確性與有效性。同時，這也有助于城投公司向市場化方向轉(zhuǎn)型，增強市場對城投債的定價能力。此外，控制隱性債務(wù)還能提升地方政府的財政透明度，有效防范和化解債務(wù)風(fēng)險，增強公眾對地方政府財政行為的監(jiān)督。

信用評級的提升將顯著改善城投公司的融資環(huán)境，為其提供多樣化的融資機會與優(yōu)惠條件。優(yōu)良的信用等級意味著評級機構(gòu)對企業(yè)信用狀況的認(rèn)可，是資本市場的重要融資憑證，可直接降低城投公司的債券利率，減少融資成本。此外，較高的信用評級能夠增強投資者信心，吸引更多銀行貸款、債權(quán)人及資本投資，拓寬融資渠道，并在融資條款上獲得更多優(yōu)惠條件，如更長的融資期限、更低的擔(dān)保要求及更高的貸款額度。這些因素將共同構(gòu)成優(yōu)化的融資環(huán)境，有助于城投公司實現(xiàn)高效融資與債務(wù)管理。

信用評級的提升還將推動城投公司的可持續(xù)發(fā)展，進一步發(fā)揮其在地方經(jīng)濟建設(shè)中的積極作用。通過有效運用資金，城投公司能夠擴大項目規(guī)模、增加收入來源、穩(wěn)定現(xiàn)金流、實現(xiàn)經(jīng)營的可持續(xù)性。隨著項目規(guī)模的擴大和收入結(jié)構(gòu)的多元化，城投公司將更好地服務(wù)地方經(jīng)濟，推動區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展。同時，作為政府、企業(yè)與民間資本之間的橋梁，城投公司能夠進一步優(yōu)化資源配置，提升資源利用效率，進而提高社會整體的經(jīng)濟效益。

總體而言，化解隱性債務(wù)，提升城投公司信用評級，既是降低地方政府債務(wù)風(fēng)險的重要舉措，也是推動城投公司市場化轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。通過政策支持與市場化手段協(xié)同發(fā)力，城投公司將更好地承擔(dān)地方經(jīng)濟發(fā)展的重任，助力區(qū)域經(jīng)濟穩(wěn)健增長。

（陳弱霄系北京大學(xué)政府管理學(xué)院博士生，劉雨嫣系西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院本科生）