每經(jīng)評(píng)論員 賈運(yùn)可

11月19日晚間，鵬輝能源（SZ300438，前收盤價(jià)33.76元，市值169.91億元）宣布，擬再斥資50億元建設(shè)儲(chǔ)能電芯及儲(chǔ)能系統(tǒng)制造工廠。這是其4個(gè)月內(nèi)第三次宣布電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，此前兩次擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目計(jì)劃總投資約33億元。然而，這一系列投資決策背后，鵬輝能源的資金狀況和產(chǎn)能利用率等關(guān)鍵指標(biāo)卻令人擔(dān)憂。盡管公司積極布局儲(chǔ)能及新型電池市場(chǎng)，其擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃能否帶來(lái)預(yù)期收益仍存不確定性。

鵬輝能源的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃無(wú)疑契合當(dāng)前新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的趨勢(shì)。儲(chǔ)能領(lǐng)域和下一代電池技術(shù)如固態(tài)電池，確實(shí)有望成為未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要賽道。從戰(zhàn)略上看，提前卡位儲(chǔ)能和固態(tài)電池市場(chǎng)，有助于提升公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。然而，在執(zhí)行層面，這種大手筆的擴(kuò)產(chǎn)能否順利實(shí)施，關(guān)鍵在于其資金來(lái)源的可持續(xù)性以及市場(chǎng)需求的兌現(xiàn)程度。

從財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，公司短期內(nèi)的資金壓力不可忽視。截至今年9月30日，鵬輝能源貨幣資金為13.78億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流、投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流二者均為負(fù)值，與投資計(jì)劃所需金額相差甚遠(yuǎn)。換句話說(shuō)，目前其資金儲(chǔ)備遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以覆蓋多項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，現(xiàn)金流情況持續(xù)承壓，且尚未明確融資路徑。雖然公司計(jì)劃通過(guò)多種方式籌集資金，但債務(wù)壓力增大會(huì)進(jìn)一步侵蝕利潤(rùn)空間，尤其是在當(dāng)前鋰電池價(jià)格走低的背景下，公司能否平衡擴(kuò)產(chǎn)與盈利之間的矛盾值得關(guān)注。

此外，據(jù)其2024年半年報(bào)披露，鵬輝能源鋰離子電池的產(chǎn)能利用率為58.48%，而同行業(yè)的電池生產(chǎn)商億緯鋰能產(chǎn)能利用率為83.59%。這表明現(xiàn)有產(chǎn)能并未得到充分利用，盲目擴(kuò)產(chǎn)可能加劇資源閑置和效率低下的問(wèn)題。相比之下，行業(yè)龍頭寧德時(shí)代和億緯鋰能不僅產(chǎn)能利用率高，其產(chǎn)量增速也遠(yuǎn)超鵬輝能源。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的鋰電賽道，技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)份額的鞏固顯得尤為重要，而非一味追求產(chǎn)能規(guī)模。

鵬輝能源還需注意平衡技術(shù)創(chuàng)新和實(shí)際產(chǎn)能擴(kuò)張的節(jié)奏。固態(tài)電池技術(shù)固然前景廣闊，但目前尚處于研發(fā)階段，距離商業(yè)化生產(chǎn)仍有一定距離。過(guò)早、過(guò)重押注技術(shù)路徑，可能導(dǎo)致資金鏈斷裂或市場(chǎng)時(shí)機(jī)錯(cuò)失。因此，公司應(yīng)在保持技術(shù)研發(fā)投入的同時(shí)，結(jié)合市場(chǎng)需求逐步推進(jìn)生產(chǎn)擴(kuò)張，避免激進(jìn)投資帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

總體來(lái)看，鵬輝能源試圖通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)來(lái)緩解業(yè)績(jī)壓力并搶占行業(yè)先機(jī)，但多項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，其擴(kuò)產(chǎn)策略充滿挑戰(zhàn)。作為一家市值僅約170億元的企業(yè)，如何在技術(shù)創(chuàng)新與財(cái)務(wù)穩(wěn)定之間找到平衡，是鵬輝能源當(dāng)前必須解決的問(wèn)題。在新能源賽道快速發(fā)展的當(dāng)下，企業(yè)不僅需要遠(yuǎn)大的戰(zhàn)略眼光，更需要腳踏實(shí)地的執(zhí)行能力。投資者在看好其發(fā)展?jié)摿Φ耐瑫r(shí)，也應(yīng)警惕高風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張模式。