每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

受存款利率下調(diào)、大額存單供應(yīng)減少、監(jiān)管機(jī)構(gòu)整治資金空轉(zhuǎn)和規(guī)范銀行手工補(bǔ)息等因素綜合影響，今年存款搬家的現(xiàn)象比較普遍。央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月人民幣存款增加10.66萬億元，其中非金融企業(yè)存款減少3.23萬億元；與此相對(duì)應(yīng)的是，截至6月末，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模為28.52萬億元，同比增長(zhǎng)12.55%，到7月底余額已突破30萬億元。那么，企業(yè)存款搬家的具體情況是怎樣的？

上市公司中報(bào)披露時(shí)間已近尾聲，企業(yè)貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)的此消彼長(zhǎng)，為企業(yè)存款搬家提供了一個(gè)觀察視角。需要注意的是，交易性金融資產(chǎn)不僅包括理財(cái)，還包括股票投資、直接的債券投資等。但由于權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，企業(yè)大幅壓縮了相關(guān)投資，直接投資債券也缺少通道，因此交易性金融資產(chǎn)科目在當(dāng)下仍可視為衡量企業(yè)理財(cái)規(guī)模的一個(gè)替代性指標(biāo)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，剔除金融類企業(yè)，截至8月28日，有2429家上市公司披露了中報(bào)。二季度末，這些公司貨幣資金余額為5.88萬億元，相比一季度末的6.35萬億元減少4701億元，而同期交易性金融資產(chǎn)增加了1293億元；如果看整個(gè)上半年，企業(yè)貨幣資金減少4607億元，而交易性金融資產(chǎn)增加了2054億元。上半年交易性金融資產(chǎn)余額增加的企業(yè)占比超過53%，而去年同期這一比例為29.3%?？紤]到年初年終獎(jiǎng)發(fā)放、企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)所需以及年報(bào)發(fā)布后還需要支付股息，減少的貨幣資金有相當(dāng)一部分應(yīng)該流向了理財(cái)領(lǐng)域。

在大型企業(yè)中，寧德時(shí)代有173億元資金投向銀行理財(cái)和結(jié)構(gòu)性存款，而年初這一數(shù)值僅為700多萬元，公司上半年現(xiàn)金余額減少了93億元；順豐控股理財(cái)資金余額也有177億元，年初為65.2億元，上半年現(xiàn)金減少85億元。一些公司現(xiàn)金減少和理財(cái)增加的關(guān)系更為顯著，比如浙版?zhèn)髅缴习肽戡F(xiàn)金減少36億元，但交易性金融資產(chǎn)增加了32億元，中報(bào)解釋為“主要系購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品增加”；歐普照明現(xiàn)金減少22.5億元，但理財(cái)規(guī)模增加導(dǎo)致交易性金融資產(chǎn)增長(zhǎng)近11倍，至33.66億元，已相當(dāng)于公司凈資產(chǎn)（62.77億元）的53.6%。類似情況也出現(xiàn)在愛瑪科技、容百科技、仁和藥業(yè)等企業(yè)身上。

將現(xiàn)金投入到收益率更高的金融產(chǎn)品，這是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的要求使然，上市公司的理財(cái)資金集中投向銀行理財(cái)產(chǎn)品，而銀行理財(cái)產(chǎn)品絕大部分又投資于現(xiàn)金或短期債券，風(fēng)險(xiǎn)整體可控。但風(fēng)險(xiǎn)可控不等于沒有風(fēng)險(xiǎn)，尤其是底層資產(chǎn)為債券的產(chǎn)品，基準(zhǔn)利率的波動(dòng)也可能導(dǎo)致債券價(jià)格波動(dòng)，高位買入同樣有虧損可能。今年固定收益市場(chǎng)擁擠，債券到期收益率迭創(chuàng)新低，但資金過度抱團(tuán)催生了單邊行情。潛藏的風(fēng)險(xiǎn)已被監(jiān)管機(jī)構(gòu)所警覺，并已出手干預(yù)。近期債市波動(dòng)明顯加大，投資者贖回金額也在增加，上市公司在上半年獲得一定收益后，也應(yīng)當(dāng)高度關(guān)注市場(chǎng)變化，及時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)敞口，確保本金安全。

當(dāng)然，更重要的是，上市公司藏富于己，不如藏富于股東，在保證經(jīng)營(yíng)所需的情況下，盡量通過分紅、股票回購(gòu)等方式將資金回饋給投資者，資金分散之后的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)低于企業(yè)集中理財(cái)。以歐普照明為例，其貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計(jì)高達(dá)56億元，未分配利潤(rùn)高達(dá)45.8億元，同時(shí)公司資產(chǎn)負(fù)債率只有35.5%，完全有條件給予股東更多的現(xiàn)金回饋。