每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

8月1日，《私募證券投資基金運(yùn)作指引》正式實(shí)施，新規(guī)對(duì)于私募基金的凈值披露提出了明確要求。當(dāng)日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者打開私募排排網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，大量私募公司產(chǎn)品信息一片空白，私募凈值數(shù)據(jù)也幾乎同時(shí)消失。

據(jù)了解，私募排排網(wǎng)目前展示凈值數(shù)據(jù)的私募產(chǎn)品主要是中大型私募旗下的部分產(chǎn)品，與平臺(tái)簽署了代銷協(xié)議的仍可在三方平臺(tái)展示，而大量中小型私募還沒(méi)有簽相關(guān)代銷協(xié)議。

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比如，東方港灣有106只產(chǎn)品，卻只有3只產(chǎn)品有凈值展示，其他頭部量化私募也是如此。

對(duì)此，私募大佬但斌通過(guò)微博表達(dá)了對(duì)私募基金不公開凈值和持倉(cāng)情況的擔(dān)憂。此外，記者采訪的多位私募人士大多認(rèn)為，從影響來(lái)看，依賴“數(shù)據(jù)指引”的小型私募受沖擊較大。

但斌通過(guò)微博表達(dá)擔(dān)憂

8月1日，《私募證券投資基金運(yùn)作指引》正式實(shí)施，其中要求私募管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委托關(guān)系的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人提供基金凈值等業(yè)績(jī)相關(guān)信息。除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機(jī)構(gòu)外，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得展示和傳遞基金凈值等業(yè)績(jī)相關(guān)信息。

8月1日，記者打開私募排排網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，大量私募公司產(chǎn)品信息一片空白，私募凈值數(shù)據(jù)也幾乎“全網(wǎng)消失”。

據(jù)了解，目前私募排排網(wǎng)僅展示與其簽署了代銷協(xié)議的私募產(chǎn)品的凈值數(shù)據(jù)。因此，很多私募的產(chǎn)品業(yè)績(jī)都“消失”了，比如但斌旗下的東方港灣投資被私募排排網(wǎng)收錄的并且運(yùn)行中的產(chǎn)品合計(jì)106只，但是有凈值展示的卻只有東方港灣馬拉松17號(hào)等3只產(chǎn)品，其余產(chǎn)品凈值均是空白。此外之前展示業(yè)績(jī)較多的量化私募也是如此，比如衍復(fù)投資被私募排排網(wǎng)收錄的并且運(yùn)行中的產(chǎn)品合計(jì)597只，但是目前有業(yè)績(jī)展示的只有16只。

對(duì)此，私募排排網(wǎng)表示，公司率先響應(yīng)監(jiān)管部門號(hào)召，從7月26日起陸續(xù)下架所有非代銷私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)，接下來(lái)會(huì)與更多優(yōu)秀管理人合作，引入更多私募產(chǎn)品供合格投資者選擇。目前團(tuán)隊(duì)正在夜以繼日開展工作，力爭(zhēng)將更多精選產(chǎn)品呈現(xiàn)于平臺(tái)。鑒于潛在合作機(jī)構(gòu)眾多，工作量巨大，公司的私募產(chǎn)品更新上架將持續(xù)不斷進(jìn)行，部分產(chǎn)品需于8月1日后才能陸續(xù)建立代銷關(guān)系及披露業(yè)績(jī)信息。

但斌通過(guò)微博表示，根據(jù)最新規(guī)定，東方港灣的部分產(chǎn)品凈值將無(wú)法在私募排排網(wǎng)上展示。同時(shí)但斌還表達(dá)了些許擔(dān)憂，他表示，應(yīng)該要求所有私募基金公開其持倉(cāng)情況，只有當(dāng)投資者能夠清晰地了解到自己投資的公司，才能有效避免風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)基金的凈值也應(yīng)當(dāng)公開，以便公眾能夠監(jiān)督基金公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。否則如果基金公司更換名稱后再次出現(xiàn)，投資者將難以了解其真實(shí)情況。

有第三方業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，影響很大，首先是凈值披露受限，私募基金的凈值信息將無(wú)法在非代銷機(jī)構(gòu)之間展示，導(dǎo)致私募產(chǎn)品的凈值信息幾乎全面“退網(wǎng)”。其次是營(yíng)銷渠道變化，由于凈值信息的限制，中小型私募機(jī)構(gòu)需要尋找新的營(yíng)銷渠道以吸引投資者。第三是高凈值投資者認(rèn)購(gòu)意愿下降，由于缺乏透明的凈值信息，高凈值投資者可能會(huì)對(duì)認(rèn)購(gòu)私募產(chǎn)品持謹(jǐn)慎態(tài)度，進(jìn)一步影響私募基金的募集情況。第四是行業(yè)生態(tài)變革，新規(guī)將引導(dǎo)私募行業(yè)向更加規(guī)范和長(zhǎng)期投資的方向發(fā)展。

小型私募受到較大影響

私募新規(guī)對(duì)于行業(yè)有怎樣的影響？東方融投總經(jīng)理李曉祿告訴記者，對(duì)小型私募影響比較大，因?yàn)樵瓉?lái)很多小型私募基金公司都是通過(guò)規(guī)模較小的私募產(chǎn)品打出超額業(yè)績(jī)排名，業(yè)績(jī)排名靠前能指引更多的投資者關(guān)注，現(xiàn)在新規(guī)出來(lái)之后，這樣的途徑基本被堵死了，所以新規(guī)將加快對(duì)小型私募公司的出清。

深圳某中型私募告訴記者，個(gè)人認(rèn)為新規(guī)對(duì)大私募反而是利好，渠道布局已經(jīng)完成，新規(guī)對(duì)此幫助形成了屏障，小私募出頭越來(lái)越難，資源向大私募集中。

上海某小型私募人士告訴記者，私募新規(guī)整頓亂象是好的，確實(shí)可以將一些渾水摸魚的私募剔除，但是也確實(shí)對(duì)公司后續(xù)宣傳帶來(lái)一定限制。

厚石天成總經(jīng)理侯延軍告訴記者，如果這條規(guī)定得到嚴(yán)格執(zhí)行的話，對(duì)私募行業(yè)的殺傷力是巨大的。私募基金本來(lái)在業(yè)績(jī)展示方面就受限頗多。而業(yè)績(jī)更是私募基金的主要競(jìng)爭(zhēng)手段。大部分沒(méi)有代銷機(jī)構(gòu)的私募基金，該如何向意向投資人說(shuō)明業(yè)績(jī)呢？投資人看不到私募業(yè)績(jī)，如何決定投資呢？

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文告訴記者，新規(guī)對(duì)私募基金行業(yè)產(chǎn)生重大影響，首先，由于大量私募凈值信息不再公開可查，投資者失去了以往依賴的“數(shù)據(jù)指引”，這無(wú)疑增加了投資決策的難度，特別是對(duì)那些習(xí)慣于根據(jù)凈值和業(yè)績(jī)排行選擇產(chǎn)品的投資者。其次新規(guī)對(duì)中小型私募機(jī)構(gòu)的沖擊較大。過(guò)去中小型私募可以通過(guò)優(yōu)秀的短期業(yè)績(jī)吸引投資者注意，獲得資金注入?，F(xiàn)在，這種依靠業(yè)績(jī)展示吸引投資的方式受到限制，中小型私募需要尋找新的營(yíng)銷渠道和方法，比如通過(guò)舉辦投資者交流會(huì)、建立品牌形象等手段來(lái)吸引潛在投資者。

新規(guī)引導(dǎo)投資者關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，有助于投資者樹立長(zhǎng)期投資理念，長(zhǎng)期來(lái)看，投資者可能更傾向于選擇那些具有長(zhǎng)期穩(wěn)健業(yè)績(jī)的大型專業(yè)機(jī)構(gòu)，這可能會(huì)加劇私募行業(yè)的馬太效應(yīng)，即強(qiáng)者愈強(qiáng)，而中小型私募則面臨更大挑戰(zhàn)。新規(guī)還規(guī)定私募基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)不得使用規(guī)模小于1000萬(wàn)元或成立期限少于6個(gè)月的基金過(guò)往業(yè)績(jī)進(jìn)行宣傳、銷售、排名，這進(jìn)一步限制了小規(guī)模和新成立私募基金的宣傳手段，加速了行業(yè)的規(guī)范化和優(yōu)勝劣汰。

需要迅速調(diào)整營(yíng)銷策略

私募新規(guī)對(duì)于小型私募沖擊影響較大，那么對(duì)于銷售渠道成熟的大型私募有怎樣的影響？上海某頂級(jí)量化私募人士告訴記者，肯定有影響，只是各家消化程度不一樣，“我們還是代銷為主，其實(shí)我們能做的很有限，所以更多還是配合渠道，但是持有產(chǎn)品的客戶并不受影響，潛在客戶其實(shí)是需要渠道去解決。”

某百億量化私募人士也告訴記者，新規(guī)實(shí)施以后，管理人對(duì)外發(fā)送凈值受到嚴(yán)格限制，加上第三方平臺(tái)隱藏管理人旗下產(chǎn)品凈值，投資者獲得私募產(chǎn)品歷史凈值的難度加大，對(duì)管理人業(yè)績(jī)跟蹤和產(chǎn)品一致性對(duì)比的難度也在增大，在很大程度上影響了投資人的投資決策，給管理人帶來(lái)獲客難度。對(duì)于大型私募而言，其品牌知名度和投資者后續(xù)服務(wù)相對(duì)較好，會(huì)稍微對(duì)沖新規(guī)的負(fù)面效應(yīng)。

另一百億量化私募人士則認(rèn)為，短期內(nèi)，由于凈值信息的不可見性，投資者可能會(huì)感到不安，擔(dān)心持有基金的表現(xiàn)和穩(wěn)定性。因此，私募機(jī)構(gòu)需要保持更加頻繁的溝通，及時(shí)安撫投資者情緒。目前大部分私募機(jī)構(gòu)較為依賴第三方平臺(tái)進(jìn)行產(chǎn)品展示和營(yíng)銷，因此需要迅速調(diào)整營(yíng)銷策略，確保符合新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。這意味著需要投入更多資源來(lái)加強(qiáng)內(nèi)部系統(tǒng)和合規(guī)團(tuán)隊(duì)。在新環(huán)境下，小型私募機(jī)構(gòu)將面臨更高的募資成本和合規(guī)經(jīng)營(yíng)成本，而擁有更高品牌形象的大型私募機(jī)構(gòu)則有望獲得更好的發(fā)展機(jī)會(huì)，出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的現(xiàn)象。

深圳某老牌百億私募對(duì)記者表示，對(duì)大型私募基金而言，為了確保符合新規(guī)要求，短期內(nèi)可能面臨信息披露方式調(diào)整。由于大型私募一般發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)、業(yè)務(wù)范圍廣、合作機(jī)構(gòu)較多，他們可能需要承擔(dān)一定的調(diào)整成本。此外，新規(guī)的實(shí)施將促使大型私募加強(qiáng)市場(chǎng)服務(wù)體系建設(shè)，通過(guò)與代銷機(jī)構(gòu)建立更緊密的合作關(guān)系來(lái)吸引和維護(hù)投資者。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，新規(guī)中關(guān)于信息披露的規(guī)定有助于提升整個(gè)私募基金行業(yè)的規(guī)范性和透明度。這將減少因不規(guī)范的業(yè)績(jī)宣傳導(dǎo)致的投資者誤導(dǎo)，增強(qiáng)投資者對(duì)私募基金行業(yè)的信任。隨著行業(yè)規(guī)范性的提高，私募行業(yè)的頭部效應(yīng)可能會(huì)變得更加明顯，管理成熟、業(yè)績(jī)穩(wěn)定、信披規(guī)范的大型私募基金將更容易獲得投資者的青睞。

大巖資本告訴記者，公司也已停止向沒(méi)有簽過(guò)代銷協(xié)議的渠道發(fā)送產(chǎn)品凈值，并及時(shí)向投資者同步新規(guī)的要求。私募基金凈值披露的嚴(yán)格化和規(guī)范化有利于私募銷售業(yè)務(wù)走向成熟。同時(shí)，由于取消了對(duì)業(yè)績(jī)的短期披露和排名，未來(lái)投資者也會(huì)更關(guān)注公司產(chǎn)品的長(zhǎng)期收益，有助于我國(guó)私募行業(yè)朝著更健康的方向發(fā)展。

封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)