公募基金二季報(bào)披露完畢，紅利板塊仍然是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，不少基金經(jīng)理都在二季報(bào)中表達(dá)了對(duì)紅利類資產(chǎn)的持續(xù)看好，也有人選擇“邊漲邊賣”、落袋為安。

作為資本市場(chǎng)近來最靚的仔，紅利策略從去年開始就憑借“高股息、低估值、低波動(dòng)”的優(yōu)勢(shì)一路逆襲。尤其是今年面對(duì)不確定性提升的市場(chǎng)環(huán)境，紅利板塊在震蕩市場(chǎng)中也顯示出獲得超額收益的潛力，持續(xù)受到投資者關(guān)注。除此之外，由于監(jiān)管層明確鼓勵(lì)上市公司提升分紅水平，反過來也進(jìn)一步增強(qiáng)了紅利投資的吸引力。

今年上半年，名字中含有“紅利”或“高股息”字樣的紅利型基金普遍收獲了不錯(cuò)的業(yè)績回報(bào)，其中工銀瑞信基金旗下的工銀紅利優(yōu)享基金表現(xiàn)尤為突出。

定期報(bào)告顯示，截至6月30日，工銀紅利優(yōu)享A的年內(nèi)收益達(dá)到23.87%，在全市場(chǎng)紅利類基金中表現(xiàn)亮眼。把時(shí)間周期拉長，海通證券數(shù)據(jù)顯示，工銀紅利優(yōu)享近一年以13.58%的回報(bào)在全市場(chǎng)1868只主動(dòng)混合開放型基金中排在第17位，近兩年收益也在同類基金中位列前5%（80/1756）。

優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)自然也吸引了資金的熱情與流入。截至二季度末，工銀紅利優(yōu)享的規(guī)模為11.11億元，相比一季度末的4.77億元激增132.91%，也讓工銀瑞信的寶藏基金經(jīng)理尤宏業(yè)收獲了更多關(guān)注與認(rèn)可。

半年上漲23.87% 工銀紅利優(yōu)享領(lǐng)漲紅利型基金

紅利資產(chǎn)指的是能夠提供高股息回報(bào)的股票或其他金融資產(chǎn)，紅利策略則主要通過投資于高股息率的資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)收益最大化。這就意味著，一方面，紅利類資產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定的股息具備一定的安全墊，或可為投資者提供較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流；另一方面，由于高股息股票往往在市場(chǎng)下跌時(shí)表現(xiàn)更為穩(wěn)定，在市場(chǎng)波動(dòng)或經(jīng)濟(jì)不確定性增加時(shí)，紅利策略通常被視為一種防御性投資策略，也為投資者提供了另一個(gè)資產(chǎn)配置的選項(xiàng)。

近年來，由于A股反復(fù)震蕩，紅利策略顯示出了持續(xù)獲取超額收益、在震蕩中上行的實(shí)力，受到市場(chǎng)和投資者的廣泛關(guān)注。而隨著紅利板塊的持續(xù)走強(qiáng)，紅利資產(chǎn)已經(jīng)成為許多機(jī)構(gòu)底倉的重要選擇和構(gòu)成部分，這一點(diǎn)隨著基金二季報(bào)的公布變得更加明顯。

綜觀二季度的基金持倉情況，除了QDII產(chǎn)品外，收益率靠前的主動(dòng)權(quán)益類基金很多都是“含紅量”較高的產(chǎn)品，基金經(jīng)理在季報(bào)中往往也表現(xiàn)出對(duì)紅利類資產(chǎn)的關(guān)注與看好。而本身就主要投資于紅利板塊的紅利基金，上半年普遍都交出了一份不錯(cuò)的成績單，工銀紅利優(yōu)享就是其中的佼佼者。

銀河證券數(shù)據(jù)顯示，今年上半年股票型基金的平均收益率為-5.38%、混合型基金則為-3.50%。相比之下，名字中含有“紅利”或“高股息”字樣的股票型基金上半年平均收益率為6.06%、混合型基金為2.33%（數(shù)據(jù)來源wind），而工銀紅利優(yōu)享A則達(dá)到了23.87%，領(lǐng)跑全市場(chǎng)紅利型基金。

一個(gè)深度價(jià)值投資者的選擇 在深耕領(lǐng)域多做“翻石頭”的工作

如果翻開工銀紅利優(yōu)享的二季報(bào)，查看其持倉情況，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)很明顯的特點(diǎn)：和其他紅利基金不同，工銀紅利優(yōu)享不投資大金融和周期行業(yè)，公用事業(yè)的配置占到了將近70%。用尤宏業(yè)自己的話來總結(jié)就是：“做紅利板塊的子集。”

2015年加入工銀瑞信基金的尤宏業(yè)是公司內(nèi)部培養(yǎng)的中生代基金經(jīng)理之一。他擁有北京大學(xué)物理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)雙學(xué)位，具備15年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和8年投資管理經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)任工銀瑞信養(yǎng)老金投資中心混合投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人、投資總監(jiān)，在管產(chǎn)品包括公募基金、專戶、養(yǎng)老金、年金產(chǎn)品等，深受各類投資人信賴，更頗受機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可。而經(jīng)過檢驗(yàn)的績優(yōu)專戶投資經(jīng)理擴(kuò)大能力半徑、管理公募產(chǎn)品，這大概也是工銀瑞信作為行業(yè)領(lǐng)先的“平臺(tái)型”公司的一大特色和優(yōu)勢(shì)。

從產(chǎn)品定位上來看，尤宏業(yè)希望將工銀紅利優(yōu)享基金打造成聚焦基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資的主動(dòng)型公募基金，重點(diǎn)包括電力、熱力、燃?xì)獾裙檬聵I(yè)行業(yè)；港口、機(jī)場(chǎng)、鐵路等交通運(yùn)輸板塊；電信運(yùn)營商三個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域。并且基金經(jīng)理不做大類資產(chǎn)配置擇時(shí)，也不做大板塊的風(fēng)格輪動(dòng)。

這與他本人的風(fēng)格和投資理念是一脈相承的。尤宏業(yè)曾表示，如果把基金收益的來源拆分看，基本上來自于三個(gè)方面：倉位怎么擇時(shí)、風(fēng)格怎么輪動(dòng)、個(gè)股的超額怎么做出來，而他的主要發(fā)力點(diǎn)還是在個(gè)股的超額收益上。

在他看來，應(yīng)該專注能力圈，在深耕領(lǐng)域多做“翻石頭”的工作，尋找“非共識(shí)”的機(jī)會(huì)，而不是做倉位擇時(shí)或者風(fēng)格輪動(dòng)這樣市場(chǎng)都會(huì)嘗試的策略，這樣才能做出超越市場(chǎng)的投資。

“我不會(huì)做特別大的擇時(shí)，但會(huì)從組合再平衡的角度去調(diào)整持倉，這也是我們長期實(shí)踐下來有效的做法。風(fēng)格輪動(dòng)從長期來看是非常困難的事情，也需要很廣闊的能力圈，這跟做實(shí)業(yè)一樣，貿(mào)然去追一個(gè)風(fēng)口上的行業(yè)，自身沒有積累和相對(duì)優(yōu)勢(shì)，最后往往是會(huì)虧錢的。所以，我把精力投入到要深刻把握的幾個(gè)行業(yè)里，深入到產(chǎn)業(yè)和公司中去，在自己熟悉的領(lǐng)域里面去打提前量，這是可持續(xù)可復(fù)制可積累的。”

舉個(gè)例子，2022年在高煤價(jià)的壓力下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為電力行業(yè)投資價(jià)值不高。尤宏業(yè)深度研究電力行業(yè)，通過分析公司現(xiàn)狀、虧損面、負(fù)債率，認(rèn)為當(dāng)時(shí)電力行業(yè)存在價(jià)值回歸的潛力。另外，隨著價(jià)格回落和電價(jià)機(jī)制得到解決，他認(rèn)為行業(yè)正在發(fā)生系統(tǒng)性和全局性變化，很多公司的估值處于非常低的水平。

基于此，2023年尤宏業(yè)接手工銀紅利優(yōu)享之后，立即關(guān)注電力及公用事業(yè)，領(lǐng)先市場(chǎng)投資低估企業(yè)。2023年初組合布局運(yùn)營商板塊，獲取了一定的高額回報(bào)。事實(shí)上，由于尤宏業(yè)重視對(duì)行業(yè)周期和商業(yè)模式的研究，在市場(chǎng)關(guān)注穩(wěn)定現(xiàn)金流類資產(chǎn)之前提前布局電力、交運(yùn)和運(yùn)營商板塊，工銀紅利優(yōu)享在2024年上半年業(yè)績實(shí)現(xiàn)了23.87%的亮眼收益。

工銀紅利優(yōu)享二季度重倉股情況

值得一提的是，在紅利投資屢創(chuàng)新高之后，當(dāng)前該方向資金是否擁擠、未來高股息策略還能靈多久的討論愈發(fā)頻繁，也有一些分歧的聲音開始出現(xiàn)。不過整體而言，紅利策略仍是不少機(jī)構(gòu)看好的方向。

在二季報(bào)中，尤宏業(yè)表示，工銀紅利優(yōu)享通過主動(dòng)投資的方式來配置紅利類基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，但其中的子行業(yè)和個(gè)股有一定的分散度，基金經(jīng)理也會(huì)動(dòng)態(tài)地從長期價(jià)值評(píng)估的角度來調(diào)整個(gè)股和行業(yè)的配置情況。

對(duì)于后市展望和配置思路，他表示，對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法整體保持不變，聚焦的行業(yè)短期內(nèi)也不會(huì)改變，后續(xù)配置主要考慮估值因素。“考慮到部分熱門板塊漲幅較大，未來更為關(guān)注綠電及燃?xì)獾劝鍓K的投資機(jī)會(huì)。”

數(shù)據(jù)說明：

1.工銀紅利優(yōu)享混合A成立于2018年12月25日，尤宏業(yè)自2023年2月28日起至今擔(dān)任該產(chǎn)品基金經(jīng)理，該基金今年以來、過去一年凈值增長率分別為23.87%、13.58%；業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為8.31%、5.56%，數(shù)據(jù)來源：定期報(bào)告，截至2024年6月30日。

2.工銀紅利優(yōu)享混合A2019-2023年各年度凈值增長率分別為13.39%、17.57%、8.12%、-24.08%、-5.05%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為10.37%、-3.73%、1.22%、-2.12%、2.66%，數(shù)據(jù)來源：2019-2023年年報(bào)，截至2023年12月30日。

3.工銀紅利優(yōu)享混合A近一年、近兩年業(yè)績排名分別居同類17/1868、80/1756，類別為主動(dòng)混合開放型基金。數(shù)據(jù)來源：海通證券基金業(yè)績排行榜，截至2024年6月30日。

4.工銀紅利優(yōu)享混合A重倉股情況，數(shù)據(jù)來源：定期報(bào)告，截至2024年6月30日。

5.尤宏業(yè)，碩士研究生，曾任農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)與發(fā)展研究所助理研究員、安信證券農(nóng)業(yè)分析師/高級(jí)宏觀分析師；2015年加入工銀瑞信，現(xiàn)任養(yǎng)老金投資中心投資總監(jiān)、基金經(jīng)理兼任投資經(jīng)理。2023年2月28日至今，擔(dān)任工銀瑞信紅利優(yōu)享靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2024年4月29日至今，擔(dān)任工銀瑞信價(jià)值精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2024年7月8日增聘為工銀瑞信物流產(chǎn)業(yè)股票型證券投資基金基金經(jīng)理。

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文/芮芮