今年以來(lái)，高股息策略成為A股市場(chǎng)大熱的選擇，紅利板塊行情持續(xù)演繹。但在熱鬧的紅利股行情背后，投資的風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)存在。選擇紅利股還是紅利指數(shù)？選擇大盤(pán)紅利股還是中小盤(pán)紅利股？選擇長(zhǎng)線持有還是波段操作……在進(jìn)行紅利股投資時(shí)，投資人面臨著一個(gè)接一個(gè)的諸多選擇題。今天，華寶基金整理了紅利股投資之路上需要謹(jǐn)慎對(duì)待的“風(fēng)險(xiǎn)之坑”及其應(yīng)對(duì)之道。

第一個(gè)“坑”：“All in”之坑

盡管很多投資大師都說(shuō)過(guò)“遇到好的投資機(jī)會(huì)要敢于下重注”，但大家應(yīng)該要知道這樣的操作方法實(shí)際上僅適合少數(shù)投資高手，“All in”單個(gè)或少數(shù)幾只高股息個(gè)股是很多非專業(yè)投資人很容易踏入的第一個(gè)“坑”。對(duì)于大多數(shù)普通投資人，還是應(yīng)該相信一個(gè)包含多只高股息個(gè)股的紅利指數(shù)投資組合的勝率，大概率上將高于一個(gè)非專業(yè)投資人選擇的單一紅利股。當(dāng)然，運(yùn)用多維量化選股標(biāo)準(zhǔn)來(lái)精心構(gòu)建一個(gè)高質(zhì)量的紅利股投資組合并適時(shí)調(diào)整，這往往又明顯超出了一個(gè)非專業(yè)投資人的能力邊界。

第二個(gè)“坑”：“基本面”之坑

紅利投資主要根據(jù)股息率因子選股，旨在選擇歷史業(yè)績(jī)好、分紅高的上市公司。但如果上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期下滑，可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌，出現(xiàn)股息率反而上升的情況，這就是所謂的“基本面”之坑，也是投資人進(jìn)行紅利股投資時(shí)需要特別注意的第二個(gè)“坑”。因此，真正有效的紅利投資策略在注重以股息率因子選股的同時(shí)，還應(yīng)重視對(duì)上市公司的基本面因素進(jìn)行相應(yīng)的研究和篩選，有效剔除那些未來(lái)基本面可能出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股。

第三個(gè)“坑”：“突擊分紅”之坑

優(yōu)質(zhì)紅利股的高股息應(yīng)該是來(lái)自其可持續(xù)的高質(zhì)量盈利水平和現(xiàn)金流。盡管大多數(shù)紅利股基本面都有不錯(cuò)的保障，但也確實(shí)有少數(shù)高分紅股基本面和現(xiàn)金流其實(shí)很一般甚至較差，只是出于大股東的短期特殊考慮進(jìn)行一次性的突擊高分紅。這樣的一次性突擊分紅之后，上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況根本不足以支持再進(jìn)行持續(xù)的高分紅，如此的所謂“紅利股”只是徒有虛名而已。這是投資人進(jìn)行紅利股投資時(shí)需要越過(guò)的又一個(gè)“坑”。

第四個(gè)“坑”：“價(jià)值陷阱”之坑

紅利投資策略所要避免的“價(jià)值陷阱”之坑，是因?yàn)楦吖上⒑偷凸乐禈?gòu)成了紅利股的一體兩面，但當(dāng)個(gè)股低估值的根源是在于上市公司乃至行業(yè)成長(zhǎng)性不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)性降低時(shí)，再低的估值可能也不足以帶來(lái)合理的回報(bào)，一些身處“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”的大盤(pán)股常常成為這類“價(jià)值陷阱”的典型代表。以投資組合的形式實(shí)現(xiàn)大盤(pán)和中小盤(pán)高股息股的均衡配置，進(jìn)而適當(dāng)平衡個(gè)股高股息和成長(zhǎng)性兼顧的需求，這是越過(guò)“價(jià)值陷阱”的有效解決方案。

第五個(gè)“坑”：“短線博弈”之坑

從目前A股市場(chǎng)的情況來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資人大多對(duì)高股息投資策略采取長(zhǎng)線持有的操作方式，但不少個(gè)人投資者還是熱衷于將紅利股作為短線操作的對(duì)象。實(shí)際上，一個(gè)嚴(yán)格規(guī)范的高股息策略，特別是紅利指數(shù)投資策略，天然具有權(quán)重逆向平衡的功能，以一定頻率自動(dòng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)個(gè)股標(biāo)的“低吸高拋”的操作，這令高股息策略長(zhǎng)期內(nèi)保持了不懈的活力。

如何找到一鍵“避坑”之選？

在“看似簡(jiǎn)單易行、實(shí)則技術(shù)含量滿滿”的紅利股投資之路上，好在不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗。當(dāng)看清了前方可能的風(fēng)險(xiǎn)，投資人就可以針對(duì)性地選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y工具——特別是紅利指數(shù)投資策略，來(lái)追求達(dá)到“步步為贏”的目標(biāo)。

接下來(lái)，就以標(biāo)普紅利ETF（562060）為例，來(lái)看一款精心設(shè)計(jì)的紅利指數(shù)是如何實(shí)現(xiàn)紅利股投資“避坑”操作的。標(biāo)普紅利ETF所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)——標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)是在汲取海外經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，在細(xì)節(jié)上進(jìn)行了本土化改良，使指數(shù)產(chǎn)品能夠更好地適應(yīng)中國(guó)的投資環(huán)境，讓紅利策略更好地在中國(guó)的土壤上茁壯成長(zhǎng)。

標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)首先是致力于在A股中精選100家高股息率優(yōu)質(zhì)公司，在構(gòu)建指數(shù)組合的過(guò)程中，則通過(guò)股息率進(jìn)行排序，按股息率從高到低進(jìn)行篩選，同時(shí)進(jìn)行股息率加權(quán)，讓分紅高的股票，獲配更高的權(quán)重，該指數(shù)截至2024.5.31的股息率達(dá)5.81%，這種構(gòu)建組合的投資方式就越過(guò)了“All in”之坑。

接下來(lái)，標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)會(huì)對(duì)股票進(jìn)行基本面質(zhì)量穩(wěn)定性篩選和分紅穩(wěn)定性篩選：其基本面質(zhì)量穩(wěn)定性篩選個(gè)股的指標(biāo)是2個(gè)維度，一是過(guò)去12個(gè)月每股收益（EPS）須為正，二是過(guò)去三年的盈利增長(zhǎng)須為正；其分紅穩(wěn)定性篩選個(gè)股的指標(biāo)是3個(gè)維度，一是過(guò)去兩年必須連續(xù)分紅，二是股息支付率（每股分紅DPS/每股盈利EPS）小于100%，三是每月考察成份股分紅（如發(fā)現(xiàn)有成份股取消或暫停分紅等異常情況，就及時(shí)從指數(shù)中移除該成份股）。經(jīng)過(guò)如此一番“嚴(yán)選”操作，就在更大程度上減少了陷入“基本面”之坑和“突擊分紅”之坑的風(fēng)險(xiǎn)。

為了實(shí)現(xiàn)組合的均衡配置，標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)要求組合中的個(gè)股權(quán)重不超過(guò)3%，單個(gè)GICS行業(yè)權(quán)重不超過(guò)33%。這一權(quán)重上限設(shè)置較其他紅利指數(shù)更低，加之該指數(shù)組合選股采取股息率加權(quán)而非市值加權(quán)，這使得其指數(shù)組合市值分布和行業(yè)分布更均衡，組合分散化程度更高，也降低了大中小盤(pán)的偏離（簡(jiǎn)而言之，就是避免了選股集中扎堆大盤(pán)股的情況），這就減小了踏入“價(jià)值陷阱”之坑的風(fēng)險(xiǎn)。

就組合的定期調(diào)整安排，標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)在采用過(guò)去一年分紅金額計(jì)算股息率的同時(shí)，每年在1月和7月對(duì)指數(shù)進(jìn)行兩次定期調(diào)整，這就可以有效把握紅利周期的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)會(huì)，也便于投資人采取長(zhǎng)期持有的操作策略，避免“短線博弈”之坑。

在全收益口徑下，標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)自2009.5.31以來(lái)截至2024.5.31的15年間，其累計(jì)漲幅達(dá)438.53%，大幅超越上證50、滬深300、中證500等“老牌”寬基指數(shù)同期表現(xiàn)。紅利策略穿越A股牛熊考驗(yàn)，更彰顯了長(zhǎng)期投資價(jià)值。

作為標(biāo)普紅利ETF的管理人，華寶基金旗下同時(shí)還管理著華寶標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)LOF（A類：501029/C類：005125），該基金與標(biāo)普紅利ETF跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)，歷史上并曾兩度獲得指數(shù)基金“金牛獎(jiǎng)”。投資人在選擇場(chǎng)內(nèi)買賣交易標(biāo)普紅利ETF的同時(shí)，也可以選擇在場(chǎng)外網(wǎng)上申購(gòu)和贖回這只紅利指數(shù)基金，這為投資人提供了紅利股投資便捷的一鍵“避坑”之選。

數(shù)據(jù)來(lái)源：標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、中證指數(shù)有限公司、銀河證券、Wind，數(shù)據(jù)截至2024.5.31。

截至2024.5.31，標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)股息率達(dá)5.81%（數(shù)據(jù)來(lái)自標(biāo)普道瓊斯指數(shù)月報(bào)）。

2021年9月28日，在《中國(guó)證券報(bào)》主辦的第十八屆中國(guó)基金業(yè)“金牛獎(jiǎng)”評(píng)選中，華寶標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)LOF榮獲“三年期開(kāi)放式指數(shù)型金牛基金”獎(jiǎng)。2019年4月14日，在《中國(guó)證券報(bào)》主辦的“第16屆中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)”評(píng)選活動(dòng)中，華寶標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)LOF榮獲“2018年度開(kāi)放式指數(shù)型金牛基金”獎(jiǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

標(biāo)普紅利ETF（562060）被動(dòng)跟蹤標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)，華寶標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)LOF（A類：501029/C類：005125）基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：標(biāo)普A股紅利指數(shù)收益率*95%+同期銀行活期存款利率(稅后)*5%。

華寶標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)LOF成立于2017.1.18，歷任基金經(jīng)理為張奇（2021.3.8-2022.9.27）、胡潔（自2017.1.18起），其2019-2023年分年度凈值增長(zhǎng)率及其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率分別為：19.21%、9.48%、23.73%、-4.42%、12.69%及14.97%、1.32%、16.12%、-8.18%、7.42%。

華寶標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)LOF和標(biāo)普紅利ETF標(biāo)的指數(shù)均為標(biāo)普A股紅利指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.6.18，發(fā)布日期為2008.9.11。指數(shù)歷史業(yè)績(jī)根據(jù)該指數(shù)成份股結(jié)構(gòu)模擬回測(cè)而來(lái)。指數(shù)成份股可能會(huì)發(fā)生變化，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。

指數(shù)走勢(shì)的描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向。華寶標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)（LOF）與標(biāo)普紅利ETF由華寶基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品。華寶標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)（LOF）與標(biāo)普紅利ETF由基金管理人評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)均為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適合C3-平衡型（及以上）的投資者，適當(dāng)性匹配意見(jiàn)請(qǐng)以銷售機(jī)構(gòu)為準(zhǔn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌饦I(yè)績(jī)不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)保證?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎！銷售機(jī)構(gòu)（包括基金管理人直銷機(jī)構(gòu)和其他銷售機(jī)構(gòu)）根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)本基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注基金管理人出具的適當(dāng)性意見(jiàn)，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見(jiàn)不必然一致，且基金銷售機(jī)構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果不得低于基金管理人作出的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果。基金合同中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)相關(guān)基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)相關(guān)基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或保證。