每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿    

2月18日，央行網(wǎng)站公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，今日開展1050億元公開市場逆回購操作和5000億元中期借貸便利（MLF）操作，利率分別維持1.8%、2.5%。

圖片來源：央行網(wǎng)站

由于本月MLF到期規(guī)模為4990億元，央行續(xù)作5000億元，因此本月MLF操作實(shí)為小幅增量平價續(xù)作。記者注意到，截至目前，央行已連續(xù)15個月增量續(xù)作MLF。

招聯(lián)首席研究員董希淼對記者表示，本月操作量增價平，基本符合市場預(yù)期，在前2月全面降準(zhǔn)之后，再次傳遞出貨幣政策加大力度穩(wěn)增長、促發(fā)展的積極信號，有助于進(jìn)一步穩(wěn)定市場信心、提振社會預(yù)期。

增量續(xù)作“麻辣粉”5000億元

本月央行再次延續(xù)增量續(xù)作態(tài)勢，由于2月MLF到期量為4990億元，央行實(shí)施5000億元操作，央行凈投放10億元。截至目前，央行已連續(xù)15個月增量續(xù)作MLF。

董希淼認(rèn)為，從量的角度看，這是央行已經(jīng)連續(xù)15個月超額續(xù)做MLF。2月5日，全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)已經(jīng)釋放超過1萬億元長期流動性，疊加本月MLF超額續(xù)作，央行繼續(xù)向市場注入流動性，對近期市場資金缺口能夠形成有效補(bǔ)充，保障春節(jié)后市場流動性合理充裕，金融市場平穩(wěn)運(yùn)行。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為：“2月MLF加量續(xù)作符合市場預(yù)期，也是穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的一個信號。”

王青進(jìn)一步解釋指出2024年一季度已進(jìn)入穩(wěn)增長關(guān)鍵階段，MLF加量續(xù)作有助于增加銀行體系中長期流動性，支持信貸增長以及政府、企業(yè)債券發(fā)行，同時也能鼓勵銀行等金融機(jī)構(gòu)按照市場化、法治化原則，通過展期、借新還舊、置換等方式，積極參與地方債務(wù)風(fēng)險化解。

“由此，盡管本月降準(zhǔn)落地，釋放資金規(guī)模超過1萬億，但考慮到1月信貸、社融均超預(yù)期，而且接下來政府債券發(fā)行有望提速，新增信貸還將處于較高水平，因此銀行對MLF操作的需求增加。與此同時，MLF加量續(xù)作本身也在釋放政策面加力穩(wěn)增長的一個信號，體現(xiàn)貨幣政策總量發(fā)力。”王青表示。

專家：短期內(nèi)MLF利率下調(diào)的可能性仍然較大

本月MLF利率維持2.5%，連續(xù)六個月保持不變。王青指出，2月MLF操作利率繼續(xù)“按兵不動”，或與當(dāng)月降準(zhǔn)落地，有望帶動LPR報價單獨(dú)下調(diào)等因素有關(guān)。不過，當(dāng)前物價水平偏低推高企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度有待改善，下調(diào)MLF操作利率仍是重要政策選項(xiàng)之一。

圖片來源：央行網(wǎng)站

王青稱，綜合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和物價走勢，我們判斷短期內(nèi)MLF利率下調(diào)的可能性仍然較大。首先，這將釋放穩(wěn)增長政策前置發(fā)力的清晰信號，提振市場信心，推動宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向上。其次，MLF利率下調(diào)會帶動LPR報價聯(lián)動調(diào)整，有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，并為地方債務(wù)風(fēng)險化解提供更為有利的條件。最后，這將為引導(dǎo)居民房貸利率下行開拓空間，進(jìn)而推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。

董希淼認(rèn)為，逆回購和MLF中標(biāo)利率分別為1.8%和2.5%，均與上月持平。雖然貸款市場報價利率（LPR）在1年MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)而來，MLF利率未變，LPR持平的概率較高。但結(jié)合央行前期對外表態(tài)釋放的信號，2月20日LPR仍將可能下行。從銀行的角度看，存款利率多次下調(diào)以及全面降準(zhǔn)，銀行資金成本有所降低，LPR減少加點(diǎn)具有一定空間；從歷史上看，發(fā)生過三次MLF利率不變但LPR下降的先例。

董希淼稱，自2019年改革以來，5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15個基點(diǎn)，近期5年期以上LPR下降可能性更大。預(yù)計在謹(jǐn)慎情景下，本月1年期LPR不變，5年期以上LPR下降5個基點(diǎn)；在樂觀情景下，本月1年期、5年期以上LPR分別下降5個基點(diǎn)、10個基點(diǎn)。5年期以上LPR是個人住房貸款和企事業(yè)單位中長期貸款的定價基準(zhǔn)，5年期以上LPR如果下降，將進(jìn)一步降低居民房貸利息支出、促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，更有效激發(fā)企事業(yè)單位融資需求。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 彭斐 攝