每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)江蘇神通（002438）。

年底金七門與太平嶺核電機(jī)組獲批，公司有望受益

據(jù)新華社，2023年12月29日，經(jīng)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議，決定核準(zhǔn)金七門核電項(xiàng)目1、2號(hào)機(jī)組與太平嶺核電二期工程3、4號(hào)機(jī)組。核電具備環(huán)境友好、經(jīng)濟(jì)性高等特性，是碳中和背景下優(yōu)秀的基荷能源，而公司是核電球閥、蝶閥等產(chǎn)品的主要供應(yīng)商之一，有望受益核電機(jī)組的審批。我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.9/3.9/5.0億元，對(duì)應(yīng)PE 20、15、12倍?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE均值為18倍，考慮到公司核電板塊優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化與氫能等新領(lǐng)域拓展，給予公司24年20倍PE，目標(biāo)價(jià)15.4元（前值14.5元），維持“買入”評(píng)級(jí)。

23年新批核電機(jī)組達(dá)10臺(tái)，對(duì)應(yīng)公司潛在閥門訂單或達(dá)7億元

我國(guó)于2019年后恢復(fù)核電審批，其中2022年核準(zhǔn)了10臺(tái)機(jī)組，2023年7月審核通過了徐大堡、石島灣、寧德核電站共6臺(tái)機(jī)組，加上本次核準(zhǔn)的金七門和太平嶺核電，2023年全年供審批通過了10臺(tái)核電機(jī)組。據(jù)公司2023年11月23日投資者調(diào)研會(huì)議記錄，公司現(xiàn)有的核電閥門年產(chǎn)能可以滿足每年6~8臺(tái)新建核電機(jī)組所需相關(guān)閥門的交付，升級(jí)改造和老廠房的拆舊建新改造完成后預(yù)計(jì)會(huì)增加2~4臺(tái)新建機(jī)組所需閥門的產(chǎn)能，短期內(nèi)能夠滿足市場(chǎng)的需求。公司是我國(guó)核電機(jī)組建設(shè)項(xiàng)目中核級(jí)蝶閥、球閥的主要供應(yīng)商之一，單臺(tái)核電機(jī)組能獲得的訂單金額在7000萬左右。

核電業(yè)務(wù)資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)短期影響消除，Q4業(yè)績(jī)有望向好

公司前三季度收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)低于我們對(duì)于公司全年增速的預(yù)期，推測(cè)主要系核電相關(guān)業(yè)務(wù)交付有所滯后，10月25日公司公告擬將核電軍工事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)劃轉(zhuǎn)至全資子公司神通核能，或?qū)е孪嚓P(guān)收入確認(rèn)節(jié)奏略有放緩。Q4隨著業(yè)務(wù)劃轉(zhuǎn)的完成，公司整體收入有望回歸快速增長(zhǎng)軌道。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）競(jìng)爭(zhēng)加劇；2）運(yùn)費(fèi)/原材料價(jià)格波動(dòng)；3）核電/冶金需求不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)