每經(jīng)AI快訊，2023年12月22日，華金證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)心脈醫(yī)療（688016）。

事件：2023年12月22號(hào)，公司發(fā)布公告定增募資已完成，募資總額18.09億元，發(fā)行數(shù)量為1074.81萬(wàn)股，增發(fā)價(jià)格為168.33元/股。本次發(fā)行對(duì)象最終確定為17家，諾德基金、財(cái)通基金、易方達(dá)基金以及廣發(fā)基金等機(jī)構(gòu)投資者參與配售。未來(lái)公司將加大布局外周血管介入創(chuàng)新賽道，擴(kuò)大自身產(chǎn)能并提高生產(chǎn)效率，響應(yīng)日益增長(zhǎng)市場(chǎng)需求，同時(shí)加速新產(chǎn)品研發(fā)和現(xiàn)有產(chǎn)品迭代，不斷完善公司現(xiàn)有產(chǎn)品線(xiàn)，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

外周介入市場(chǎng)廣闊，介入治療快速發(fā)展。外周血管疾病主要包括外周動(dòng)脈疾病和靜脈疾病。目前，外周血管疾病的治療方法主要有藥物治療、外科手術(shù)治療和介入治療三種方式。其中介入治療通過(guò)相關(guān)介入器械的應(yīng)用撐開(kāi)阻塞血管，恢復(fù)血流通暢，具有創(chuàng)傷小，病人恢復(fù)快等優(yōu)勢(shì)。隨著中國(guó)居民生活水平提高以及對(duì)健康重視程度的不斷提升，未來(lái)我國(guó)外周動(dòng)脈介入手術(shù)量將不斷增長(zhǎng)，外周動(dòng)脈介入支架和球囊市場(chǎng)也將不斷擴(kuò)大。根據(jù)弗若斯特沙利文分析，預(yù)計(jì)到2030年中國(guó)外周動(dòng)脈介入支架和球囊市場(chǎng)將增長(zhǎng)至68.0億元。相較于主動(dòng)脈疾病，我國(guó)靜脈疾病介入治療發(fā)展處于更為早期的階段。靜脈疾病介入治療所采用的器械主要以進(jìn)口廠(chǎng)商為主，且在臨床應(yīng)用中，靜脈剝脫等傳統(tǒng)外科術(shù)式仍是治療靜脈曲張和深靜脈血栓等較為常見(jiàn)靜脈疾病最主要的治療方案。根據(jù)弗若斯特沙利文分析，2021年中國(guó)外周靜脈介入器械市場(chǎng)規(guī)模約為10.1億元，2017年至2021年間的復(fù)合年增長(zhǎng)率約為18.2%，且該快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)將隨著靜脈介入手術(shù)在臨床應(yīng)用中的增長(zhǎng)進(jìn)一步快速攀升，到2030年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到49.9億元，2021-2030年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.5%。在外周血管介入醫(yī)療領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)參與者包括波士頓科學(xué)、美敦力、雅培等，目前仍以外資品牌為主。公司未來(lái)將積極布局周?chē)芙槿氘a(chǎn)品管線(xiàn)，隨著新型號(hào)和新類(lèi)型產(chǎn)品的不斷上市，預(yù)期未來(lái)公司在周?chē)茴I(lǐng)域市場(chǎng)占比將持續(xù)上升。

業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，產(chǎn)品快速迭代為公司發(fā)展賦能。公司作為國(guó)內(nèi)主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2019-2022年?duì)I收復(fù)合增速為39%。公司產(chǎn)品市占名列前茅，胸主動(dòng)脈腔內(nèi)介入支架市場(chǎng)方面，2021年中國(guó)胸主動(dòng)脈腔內(nèi)介入手術(shù)中，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的手術(shù)量占比已達(dá)到60.2%，其中公司產(chǎn)品手術(shù)量占比為32.4%，位居全市場(chǎng)第一。2021年國(guó)內(nèi)腹主動(dòng)脈腔內(nèi)介入手術(shù)中，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的手術(shù)量占比為43.9%，公司產(chǎn)品手術(shù)量為23.1%，排名美敦力之后，位居全市場(chǎng)第二。據(jù)公司投資者交流披露，公司預(yù)期2023年和2024年合計(jì)將有12款產(chǎn)品進(jìn)行注冊(cè)申報(bào)，2025年和2026年合計(jì)將有11款產(chǎn)品進(jìn)行注冊(cè)申報(bào)，2027年至2030年合計(jì)將有近30款產(chǎn)品進(jìn)行注冊(cè)申報(bào)。未來(lái)隨著公司新產(chǎn)品相繼上市，有望憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)加速市場(chǎng)滲透，為公司發(fā)展賦能。

投資建議：我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.76/6.19/7.80億元，增速分別為33%/30%/26%，對(duì)應(yīng)PE分別為27/21/17倍?？紤]到公司核心產(chǎn)品快速放量，創(chuàng)新產(chǎn)品入院數(shù)和植入量快速增加，產(chǎn)品迭代持續(xù)賦能公司發(fā)展，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入-A”建議。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)充募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)