每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，中泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)萊賽激光（871263）。

投資要點(diǎn)

深耕激光測(cè)量與智能定位領(lǐng)域，營(yíng)收凈利穩(wěn)步提升。公司成立于2000年11月9日，是激光測(cè)量與智能定位應(yīng)用領(lǐng)域整體解決方案提供商。公司作為中國(guó)建筑激光測(cè)量和智能定位行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)、江蘇省“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)、國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、江蘇省激光測(cè)量?jī)x器工程技術(shù)研究中心，榮獲中國(guó)施工企業(yè)管理協(xié)會(huì)工程建設(shè)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)等多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。公司主營(yíng)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，產(chǎn)品體系完整，建筑激光定位產(chǎn)品收入維持較高占比。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2020-2022年，營(yíng)業(yè)收入CAGR達(dá)11.18%，凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)9.00%。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.29億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1598.97萬(wàn)元。

智能制造、激光測(cè)量與智能定位前景廣闊，下游市場(chǎng)體量較大，行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻較高

1)智能制造、激光測(cè)量與智能定位發(fā)展空間廣闊。近年隨著激光應(yīng)用市場(chǎng)的不斷開(kāi)拓，激光器市場(chǎng)銷(xiāo)售收入總體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2021年全球激光器市場(chǎng)銷(xiāo)售收入達(dá)到210.1億美元，較上年同期增長(zhǎng)16.40%，預(yù)計(jì)2022年將延續(xù)此增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，達(dá)到232億美元。2021年我國(guó)激光器市場(chǎng)銷(xiāo)售收入達(dá)821億元，2022年隨市場(chǎng)的進(jìn)一步成熟，預(yù)計(jì)我國(guó)激光器市場(chǎng)銷(xiāo)售收入將達(dá)到876億元。激光測(cè)量和智能定位行業(yè)隸屬于智能制造、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)的范疇。目前我國(guó)智能制造產(chǎn)業(yè)規(guī)模日益增長(zhǎng)。未來(lái)，在物聯(lián)網(wǎng)、云技術(shù)、人工智能等新興技術(shù)的推動(dòng)下，我國(guó)智能制造行業(yè)仍將保持較快增長(zhǎng)。

2)下游市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容維持行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)。新型城市化與重大工程項(xiàng)目發(fā)展迅速，建筑與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)地位進(jìn)一步穩(wěn)固，進(jìn)而推動(dòng)上游激光測(cè)量和智能定位儀器相關(guān)產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)；在國(guó)家大力鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)裝備智能化與農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程持續(xù)加快的共同作用下，精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)容，帶動(dòng)激光測(cè)量和智能定位儀器的銷(xiāo)售增長(zhǎng)；我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)近年也呈現(xiàn)出規(guī)模、效益、品牌價(jià)值、國(guó)際化、創(chuàng)新研發(fā)和智能制造等全面提升的局面，在高質(zhì)量發(fā)展的道路上穩(wěn)健前行，未來(lái)工程機(jī)械市場(chǎng)的深入發(fā)展，將進(jìn)一步催生激光測(cè)量與智能定位儀器的配套使用需求。

3)行業(yè)存在多重壁壘，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)。激光測(cè)量和智能定位行業(yè)存在技術(shù)、資質(zhì)認(rèn)證、客戶(hù)和品牌、人才等多重壁壘。目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局初步形成，公司市場(chǎng)地位穩(wěn)固，是激光測(cè)量與智能定位行業(yè)內(nèi)的重要參與者。公司作為中國(guó)建筑激光測(cè)量和智能定位行業(yè)先行者，是中國(guó)建筑激光測(cè)量和智能定位行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。目前，憑借較高的技術(shù)含量與產(chǎn)品品質(zhì)，公司產(chǎn)品暢銷(xiāo)世界各地。此外，公司還大力發(fā)展自有品牌，現(xiàn)有“萊賽”、“優(yōu)鐳”、“超鐳”等系列品牌，在境內(nèi)外具有較高的市場(chǎng)接受度及美譽(yù)度。

技術(shù)+客戶(hù)+服務(wù)體系凸顯核心競(jìng)爭(zhēng)力

1)專(zhuān)注技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，多項(xiàng)技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。公司擁有80項(xiàng)專(zhuān)利，其中，發(fā)明專(zhuān)利10項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利45項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利25項(xiàng)。經(jīng)中國(guó)電子儀器行業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)證，公司自主研發(fā)的新型正反向安平智能傳感技術(shù)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)研究空白。公司已經(jīng)形成了覆蓋核心產(chǎn)品線的關(guān)鍵技術(shù)矩陣和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，具有較明顯的研發(fā)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

2)積累豐富客戶(hù)資源，品牌形象良好。公司建立了突出的品牌和渠道優(yōu)勢(shì)。公司憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、研發(fā)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及高效的精準(zhǔn)服務(wù)，在廣大客戶(hù)中樹(shù)立了良好的品牌形象。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，公司已經(jīng)積累了良好的市場(chǎng)口碑及豐富的客戶(hù)資源。公司曾榮獲“江蘇省著名商標(biāo)”稱(chēng)號(hào)，品牌曝光度與知名度較高。同時(shí)經(jīng)過(guò)多年的客戶(hù)積累，公司成功建立了成熟的銷(xiāo)售渠道，自主品牌產(chǎn)品銷(xiāo)往全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，包括歐美、日本、澳大利亞、加拿大以及東南亞等，并實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市和大部分市級(jí)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的覆蓋。

3)建立健全、專(zhuān)業(yè)、高效的客戶(hù)服務(wù)體系，提升綜合服務(wù)能力。公司堅(jiān)持需求導(dǎo)向，實(shí)現(xiàn)快速響應(yīng)、高效交付。公司主要采取“以銷(xiāo)定產(chǎn)”的生產(chǎn)組織模式，目前公司已建立了較為完善的信息化管理體系，增強(qiáng)了快速反應(yīng)能力和科學(xué)決策能力，能夠快速響應(yīng)客戶(hù)的非同質(zhì)化需求，同時(shí)又能保證高效的交付效率和優(yōu)秀的定制化生產(chǎn)水平。未來(lái)，公司將根據(jù)市場(chǎng)和客戶(hù)需求持續(xù)完善產(chǎn)品序列，并結(jié)合公司產(chǎn)品研發(fā)戰(zhàn)略規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域協(xié)同創(chuàng)新。

公司估值：本次發(fā)行價(jià)為7.28元/股，PE-TTM倍數(shù)為19.66倍，低于可比公司均值。目前無(wú)市場(chǎng)一致盈利預(yù)期，下游市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容以及積極投入新產(chǎn)品研發(fā)都將推動(dòng)公司持續(xù)發(fā)展，同時(shí)隨著公司募投的逐步落地將會(huì)有利于增強(qiáng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力，鞏固和提高公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)變化的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、研報(bào)使用數(shù)據(jù)未及時(shí)更新的風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)