每經編輯｜肖芮冬    

上周市場行情分化，中小盤風格表現(xiàn)突出，上證指數微跌0.31%，但科創(chuàng)100指數強勢上漲1.48%。行業(yè)板塊方面，煤炭、社會服務、傳媒領漲，房地產、建材、電力設備等領跌。

A股日均成交額僅8160億元，較上周明顯縮量。不過隨著近期美國國債收益率見頂回落，美元相對于人民幣顯著貶值，北向資金流出壓力逐步緩解，上周凈流入16.08億元。

來源：Wind

美聯(lián)儲主席鮑威爾上周給降息預期潑冷水，稱美聯(lián)儲決策者將謹慎行事，因為緊縮不足和緊縮過度的風險正變得更加均衡。同時美國第三季度GDP年化環(huán)比上修至5.2%，為近兩年來最大增幅，超過預期的5%。

不過從最新的經濟數據來看，美國11月Markit制造業(yè)PMI終值為49.4，低于預期的49.5，當前美國經濟呈現(xiàn)出放緩的跡象。從目前的市場預期來看，本月美聯(lián)儲議息會議大概率不加息，明年上半年就出現(xiàn)降息的可能性，可能會帶動北向資金回流。

國內來看，11月份制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI分別為49.4%、50.2%，比10月下降0.1、0.4個百分點，經濟回升基礎仍需鞏固。因此穩(wěn)增長政策也在持續(xù)發(fā)力，上周八部門聯(lián)合印發(fā)《關于強化金融支持舉措助力民營經濟發(fā)展壯大的通知》，提出支持民營經濟的25條具體舉措。年末即將迎來中央經濟工作會議，政策預期有望加強。

另外“國家隊”的增量資金也在加碼。上周，新華保險與中國人壽宣布共同出資500億元發(fā)起設立私募基金；周五，國新公告旗下國新投資有限公司于當天增持指數基金，并將在未來繼續(xù)增持。“活躍資本市場”的政策基調下，后續(xù)可能還有越來越多機構進場，提振A股市場的投資信心。

后市來看，雖然市場反彈后，臨近前期成交密集區(qū)，短期出現(xiàn)波動；但內部政策持續(xù)發(fā)力，年內海外加息停止也仍然是大概率事件，對于后續(xù)市場表現(xiàn)可以積極看待，底部區(qū)域可以關注科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤的高彈性寬基ETF的投資機會。

近期煤炭板塊表現(xiàn)強勢，主要還是由于煤價上漲的預期。動力煤方面，雖然電廠日耗一般，庫存整體仍處于高位，但年末安全事件頻發(fā)，疊加部分煤礦生產任務完成，煤炭供應繼續(xù)收緊。

此前11月20日，國家礦監(jiān)局召開專題會議研究部署全力防范化解重大安全風險，預計后續(xù)安監(jiān)力度或有所加大，而需求端，氣溫下降或將帶動日耗逐步提升，供需好轉，煤價支持有力。

雙焦方面，上周焦炭第二輪提漲全面落地，市場情緒仍好，下游焦企按需補庫，貿易商拿貨積極，煤礦出貨順暢，庫存繼續(xù)下滑，處歷史同期最低水平，助推焦煤價格（尤其主焦）繼續(xù)強勢上漲。

此前中央財政確定將在今年四季度增發(fā)國債1萬億元，主要用于防洪和救災應急相關基礎設施建設，終端需求有提升的預期，焦煤價格預期上調。在安監(jiān)高壓下，預計短期內供應難有增量，煤價易漲難跌。

目前煤炭ETF（515220）標的指數中證煤炭指數近12個月股息率依然高達8.29%，相較其他紅利類指數，其股息率有明顯優(yōu)勢。煤企具備盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性，外加高現(xiàn)金流帶來高比例分紅，高分紅+高股息率使得煤企具備較高的配置價值。感興趣的投資者可繼續(xù)關注煤炭ETF。

來源：Wind

多個品類價格上漲的情況下，半導體芯片產業(yè)鏈的投資機會依然值得關注。據中國臺灣媒體《工商時報》，存儲芯片大廠減產保價策略十分奏效，Q4合約價報價優(yōu)于市場預期，其中DDR5上漲15%～20％，DDR4上漲10%～15％，DDR3上漲10％而原先預估僅5%～10％。同時，NAND每家平均漲幅至少在20%～25％，漲幅明顯更高。

下游需求來看，Canalys預測全年智能手機出貨量仍將同比下降5%，但下跌趨勢相比2022年已有所放緩。今年中東、非洲、拉丁美洲等地區(qū)將重拾增長，增幅分別為9%、3%、2%。預計2023年全球智能手機出貨量將達到11.3億部，到2024年將增長4%達到11.7億部。全球智能手機市場需求逐漸回暖，復蘇確定性高。

上周長鑫存儲正式推出LPDDR5系列產品。其中，12GB LPDDR5芯片目前已在國內主流手機廠商小米、傳音等品牌機型上完成驗證。長鑫存儲是國內首家推出自主研發(fā)生產的LPDDR5產品的品牌。有望助力DRAM領域進一步實現(xiàn)國產替代。

隨著LPDDR5等產品的量產落地，以長鑫存儲、長江存儲為主的國內存儲IDM廠商有望持續(xù)擴產。而長江存儲目前已受美國管制，兩大存儲IDM具有極高的國產替代意愿，國產設備、材料廠商有望迎來訂單和業(yè)績的高速增長。

經歷兩年時間的下行周期，在手機、PC補庫和AI需求拉動下，半導體芯片部分品類價格和稼動率已經率先走出底部，逐漸進入觸底回升階段，相關公司業(yè)績逐漸迎來拐點，芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等對應標的受益顯著。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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