每經記者｜劉明濤    每經編輯｜肖芮冬    

隨著北交所炒作高潮落幕，本周市場資金回歸“炒預期”，賺錢效應相對平淡。在權重股積極護盤的走勢下，本周上證指數下跌0.31%，每經品牌100指數周跌2.16%。不少機構指出，進入12月，跨年行情有望到來。

跨年行情有望到來

歲末年初行情的驅動力越來越偏向國內政策刺激預期，這種情況下，本周行情演繹明顯受阻，上證指數最終周跌0.31%、收于3031.64點，深證成指周跌1.21%。整個11月份，截至11月30日，上證指數月K線上漲0.36%，深證成指月K線下跌1.39%，創(chuàng)業(yè)板指月K線下跌2.32%，每經品牌100指數月K線下跌0.54%、跌幅收窄。

從12月份的市場環(huán)境來看，高利率下全球經濟不斷放緩，疊加通脹數據回落，市場提前押注加息周期結束，人民幣匯率強勁回升。國內市場方面，10月經濟呈現結構性亮點，11月PMI指數繼續(xù)回落，增發(fā)萬億國債、一線城市地產政策調整優(yōu)化、三季度貨幣政策執(zhí)行報告定調支持穩(wěn)增長等動向，指向2024年政策總基調將偏擴張。宏觀政策有靠前發(fā)力的必要，為明年做好布局，后續(xù)對增量政策的想象空間可適當打開。

資金面方面，11月資金面偏緊的格局未得到明顯改善，降準空間或已打開。11月減持力度趨穩(wěn)，股權融資繼續(xù)降溫，兩融資金表現較為活躍，活躍資本市場政策效能持續(xù)釋放。

隨著匯率企穩(wěn)，市場內生修復動能不斷積攢，12月的中央經濟工作會議以及政治局會議帶來的潛在增量信息，將抬升市場風險偏好的回升，指數有望企穩(wěn)修復，迎接跨年行情。

值得關注的是，國資機構開始著眼長期，服務國家戰(zhàn)略，布局A股投資?？赡軜酥局鳤股長期資金入市進入實際落地期，活躍資本市場“轉守為攻”，進入主動布局長期機會的階段。

平臺經濟良性發(fā)展大有可為

據新華社報道，今年下半年，中共中央政治局常委、國務院總理李強在平臺企業(yè)座談會上指出，平臺經濟為擴大需求提供了新空間，為創(chuàng)新發(fā)展提供了新引擎，為就業(yè)創(chuàng)業(yè)提供了新渠道，為公共服務提供了新支撐，在發(fā)展全局中的地位和作用日益突顯；鼓勵廣大平臺企業(yè)賦能實體經濟發(fā)展，通過優(yōu)化發(fā)展消費互聯網平臺進一步激發(fā)內需潛力，通過大力發(fā)展工業(yè)互聯網平臺有效帶動中小企業(yè)聯動創(chuàng)新；此外，各級政府應著力營造公平競爭的市場環(huán)境，完善投資準入、新技術新業(yè)務安全評估等政策，健全透明、可預期的常態(tài)化監(jiān)管制度，降低企業(yè)合規(guī)經營成本，促進行業(yè)良性發(fā)展，建立健全與平臺企業(yè)的常態(tài)化溝通交流機制，推動平臺經濟規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。

近兩年多來，我國平臺經濟逐漸從專項整治走向常態(tài)化監(jiān)管，政策端持續(xù)釋放積極信號。

展望2024年，2023年國內各電商增長有所分化，跨境電商大發(fā)展。2024年積極跟蹤國內電商競爭的變化，預計跨境電商仍保持高速增長。視頻號則是短視頻賽道上2024年最大的變量，也是廣告行業(yè)競爭格局變化主要驅動。此外，AI正對互聯網時代“原有框架”造成廣泛而深刻的沖擊。

上海證券分析指出，2023年以來，支持平臺經濟健康發(fā)展也成為各地政府“重頭戲”，政策邊際轉暖或將有效提振市場對行業(yè)發(fā)展的信心，同時促進行業(yè)規(guī)范健康有序發(fā)展、競爭格局趨于良性及多元化、各電商平臺聚焦主業(yè)，未來有望進一步迎來估值修復。

龍頭公司或迎價值牛市

從本周每經品牌100指數成分股表現來看，個股分化較強，平臺經濟龍頭股漲幅較大。其中，拼多多單周漲幅高達24.21%，處于成分股漲幅榜前列；騰訊控股本周則下跌也有0.68%。

據了解，拼多多堅持聚焦高質量發(fā)展戰(zhàn)略，投入供應鏈從而鞏固性價比優(yōu)勢，強化用戶心智；平臺于第三季度推出“夏季狂歡節(jié)”“多多豐收館”“國貨節(jié)”“多多讀書月”等多個促銷活動，帶動農副產品、美妝洗護、數碼家電、運動戶外等品類增長；今年“雙11”首次上線“單件立減”玩法，在百億補貼的基礎上疊加價格直降，同時擴大百億補貼的商品供給，覆蓋更多進口商品，推動“雙11”期間百億補貼用戶規(guī)模突破6.2億。

另一方面，拼多多在海外業(yè)務的發(fā)展上表現出較強的戰(zhàn)略定力，以及較高的管理效率，這使得該業(yè)務在規(guī)?？焖贁U張的過程中減虧效率提升顯著。Temu將與美森、以星、中遠海運等海運公司開展合作，預計采取海運形式有望幫助Temu進一步優(yōu)化干線運輸成本，改善單均經營效率，從而支撐公司整體盈利能力的改善。因此，未來期待Temu業(yè)務的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，支撐拼多多的估值獲得進一步提升。

騰訊控股則主營業(yè)務穩(wěn)健，社交流量基本盤穩(wěn)固，游戲產品儲備豐富，視頻號用戶活躍度持續(xù)提升的同時廣告加載率仍有一定提升空間，AI賦能下廣告等各業(yè)務條線效益顯著提升，同時小游戲平臺服務費等高毛利業(yè)務占比上升有望持續(xù)支撐公司利潤率改善，而對于大模型的研發(fā)投入有望在未來成為業(yè)務發(fā)展的加速器，持續(xù)看好公司商業(yè)化變現能力。

阿里巴巴面向智能時代，阿里云已經打造了“IaaS+PaaS+MaaS”的云計算技術體系，并主要圍繞6個方面進行了體系升級。C端產品應用層面，短期通過大模型能力賦能C端App用戶體驗提升、以提升用戶使用頻次及使用時長仍是龍頭互聯網公司的主要關注點，而這也有望在長期帶來增量的變現空間。

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