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長(zhǎng)光辰芯科創(chuàng)板IPO:毛利率大幅高于可比同行 但因股份支付費(fèi)用連虧兩年

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-10-13 20:48:37

◎今年6月30日,長(zhǎng)光辰芯科創(chuàng)板IPO獲受理。公司從事高性能CMOS圖像傳感器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、測(cè)試與銷售等。

◎公司毛利率水平在2020~2022年持續(xù)高于境內(nèi)外可比上市公司。但公司2021年、2022年卻因股份支付費(fèi)用出現(xiàn)虧損。

每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 文多    

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圖片來(lái)源:視覺(jué)中國(guó)

今年6月30日,長(zhǎng)春長(zhǎng)光辰芯微電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)光辰芯”)科創(chuàng)板IPO獲得受理。9月30日,公司因財(cái)務(wù)更新暫中止發(fā)行上市審核。

長(zhǎng)光辰芯采用Fabless(無(wú)工廠)經(jīng)營(yíng)模式,專門從事高性能CMOS(互補(bǔ)金屬氧化物半導(dǎo)體)圖像傳感器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、測(cè)試與銷售以及相關(guān)的定制服務(wù)。

目前,國(guó)內(nèi)已有韋爾股份、格科微等知名圖像傳感器廠商。對(duì)于長(zhǎng)光辰芯與上述兩家廠商的區(qū)別,公司證券部工作人員10月13日在電話中對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示:“他們(韋爾股份、格科微)主要是做消費(fèi)類的,我們是做工業(yè)類的,研究所、科研機(jī)構(gòu),包括工業(yè)類機(jī)器視覺(jué)等產(chǎn)品。”

高毛利率何來(lái)

長(zhǎng)光辰芯選取Onsemi(安森美)、Teledyne(特勵(lì)達(dá))和Hamamatsu(濱松)作為同行業(yè)境外可比上市公司;選取格科微、思特威和韋爾股份作為同行業(yè)境內(nèi)可比上市公司。

然而記者發(fā)現(xiàn),無(wú)論是境外可比上市公司,還是境內(nèi)可比上市公司,毛利率水平均大幅低于長(zhǎng)光辰芯。

2022年,長(zhǎng)光辰芯毛利率為77.63%,而同行業(yè)境內(nèi)可比上市公司平均值為27.79%,同行業(yè)境外可比上市公司平均值為48.49%。

圖片來(lái)源:公司招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)截圖

對(duì)此,長(zhǎng)光辰芯表示,公司自身產(chǎn)品性能和技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。公司自成立以來(lái)專注于應(yīng)用于科學(xué)儀器、機(jī)器視覺(jué)等領(lǐng)域的高性能CMOS圖像傳感器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、測(cè)試與銷售以及相關(guān)的定制服務(wù),部分產(chǎn)品的性能與技術(shù)指標(biāo)達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平,通過(guò)技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)獲得知名客戶認(rèn)可,與國(guó)內(nèi)外具備行業(yè)引領(lǐng)的客戶形成穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系,保持了較高的毛利率水平。

此外,公司表示,一方面系其自身產(chǎn)品性能和技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平,具備較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與稀缺性,相對(duì)研發(fā)周期長(zhǎng),研發(fā)難度、前期投入較高,下游客戶采購(gòu)時(shí)會(huì)充分考慮供應(yīng)商的前期投入與競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,認(rèn)可較高的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與產(chǎn)品價(jià)值含量。

另一方面系公司與同行業(yè)可比公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域存在差異,在公司主要產(chǎn)品高性能CMOS圖像傳感器應(yīng)用的科學(xué)儀器與機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域,能從上下游發(fā)展情況印證其高毛利率水平存在的合理性,而同行業(yè)可比公司的綜合毛利率則受到其他業(yè)務(wù)板塊的影響,因而不完全可比。

值得注意的是,在機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域,長(zhǎng)光辰芯標(biāo)志性產(chǎn)品包括GMAX0505,其工藝為正照式。而索尼標(biāo)志性產(chǎn)品IMX530為堆棧式。

長(zhǎng)光辰芯招股書也顯示,從工藝難度和設(shè)計(jì)復(fù)雜程度角度看,堆棧式最復(fù)雜,背照式次之,正照式相對(duì)簡(jiǎn)單;從成本角度看,堆棧式最高,背照式次之,正照式相對(duì)較低;從性能角度看,堆棧式性能最強(qiáng),背照式次之,正照式相對(duì)一般。

此外,長(zhǎng)光辰芯表示,其對(duì)于打破我國(guó)機(jī)器視覺(jué)、科學(xué)儀器和專業(yè)影像等高科技領(lǐng)域中高性能CMOS圖像傳感器長(zhǎng)期依賴國(guó)外進(jìn)口的局面,解決關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域“卡脖子”問(wèn)題均具有重大戰(zhàn)略意義。

不過(guò),長(zhǎng)光辰芯是Fabless模式。記者查詢發(fā)現(xiàn),其第一大供應(yīng)商為Tower(高塔半導(dǎo)體),主要采購(gòu)內(nèi)容為晶圓、掩膜版,2022年采購(gòu)金額為1.16億元,占采購(gòu)總額比例為43.17%。

在不從事芯片制造,晶圓、掩膜版外購(gòu)的背景下,公司是否真正能解決“卡脖子”問(wèn)題呢?對(duì)此,證券部工作人員回復(fù)稱:“這塊有點(diǎn)(偏向)技術(shù)層面,可能我們要再看一下。(但)既然已經(jīng)披露出來(lái),應(yīng)該不太有問(wèn)題。”

管理費(fèi)用率高企

長(zhǎng)光辰芯盡管毛利率水平很高,但仍然連年虧損。2021年、2022年歸母凈利潤(rùn)分別為-3316.85萬(wàn)元和-8314.81萬(wàn)元。

虧損的很大一部分原因在于股份支付費(fèi)用。長(zhǎng)光辰芯表示,2021年,公司持股平臺(tái)認(rèn)繳750萬(wàn)元注冊(cè)資本(占比約20.27%)用于實(shí)施員工持股計(jì)劃,其中2021年7月授予約13.27%、2021年11月授予0.50%、2022年10月授予約6.52%。

根據(jù)簽署協(xié)議確認(rèn)的授予時(shí)點(diǎn)及授予時(shí)點(diǎn)附近權(quán)益工具的公允價(jià)值,主要受實(shí)際控制人作為公司高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員所獲份額一次性確認(rèn)股份支付費(fèi)用影響,對(duì)應(yīng)公司2021年計(jì)提股份支付費(fèi)用2.14億元、2022年計(jì)提股份支付費(fèi)用3.77億元,直接導(dǎo)致公司2021年度、2022年度歸母凈利潤(rùn)為負(fù)。

股份支付費(fèi)用,也導(dǎo)致長(zhǎng)光辰芯管理費(fèi)用率高企。2022年,公司管理費(fèi)用率為67.06%,而同行業(yè)可比公司安森美、韋爾股份、思特威和格科微平均值為4.14%。對(duì)此,長(zhǎng)光辰芯表示,因公司實(shí)施了員工持股計(jì)劃,對(duì)應(yīng)在管理費(fèi)用中計(jì)入股份支付費(fèi)用,導(dǎo)致公司管理費(fèi)用率較高。

圖片來(lái)源:公司招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)截圖

據(jù)悉,員工持股平臺(tái)為珠海云辰祺芯投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱珠海云辰)。2021年3月,長(zhǎng)光辰芯前身召開(kāi)股東會(huì)并作出決議,同意實(shí)施員工持股計(jì)劃并由珠海云辰作為持股平臺(tái)向公司增資750萬(wàn)元,持股人員通過(guò)持股平臺(tái)間接持有公司股權(quán)。

根據(jù)企查查信息,珠海云辰第一大股東為王欣洋,持股比例為62.22%。王欣洋同時(shí)也是長(zhǎng)光辰芯控股股東,實(shí)際控制人之一。

關(guān)于2021年員工持股計(jì)劃是否主要激勵(lì)高級(jí)管理人員,公司上述工作人員表示:“因?yàn)閷?shí)控人也是公司總經(jīng)理及核心技術(shù)人員,對(duì)他的股權(quán)激勵(lì)會(huì)相對(duì)多一些。”

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