每經(jīng)AI快訊，中國銀河09月17日發(fā)布研報稱：給予通信行業(yè)推薦（維持）評級。

通信行業(yè)1H23利潤率穩(wěn)增，研發(fā)支出占比持續(xù)增長提高競爭力：1H23通信行業(yè)相關公司（除ST及*ST相關公司外）營收質量穩(wěn)步提趙良畢歸母凈利潤率持續(xù)提升，主要因為通信行業(yè)相關公司普遍外延探索新。

通信行業(yè)仍處于相對低估位置，行業(yè)景氣度持續(xù)向好趨勢發(fā)展：通信行業(yè)整體PE（TTM）估值水平當前處于十年期低點，2023年具備一定反轉態(tài)勢，從此前5%以下提升至7.97%，但估值水平十年期相對位置遠低于上證指數(shù)（十年期29.55%），滬深300（33.18%）以及深證成指（22.36%），雖然指數(shù)漲幅情況較好，但仍處于一年期PE（TTM）的45.29%位置，低于上證指數(shù)（一年期63.95%）以及滬深300（一年期57.32%），整體估值水平雖然有所提升，隨著算力及AI的普及，行業(yè)景氣度處于逐步向好態(tài)勢，未來仍有較大提升空間。

運營商資本開支鑄基，AI+云計算推動算力規(guī)模增長或超預期：四個子行業(yè)中，運營商、算力、物聯(lián)網(wǎng)板塊營收均有同比增長；毛利率方面，通信行業(yè)四大板塊均有提升；2Q23相關板塊營收增速雖然同環(huán)比有所縮窄，但毛利率延續(xù)回暖態(tài)勢。營收方面，2Q23四個子行業(yè)營收均保持正向增長，但增速均有所下調；毛利率方面，通信行業(yè)四大板塊均延續(xù)1Q23回暖態(tài)勢。我們認為上半年對通信行業(yè)影響較大原因集中于三個方面，分別為運營商資本開支節(jié)奏，AI及云計算重要性提升，以及消費電子的回暖，展望2023年下半年，我們認為在算力規(guī)模持續(xù)提升，資本開支節(jié)奏環(huán)比提升，以及消費電子隨著經(jīng)濟復蘇的整體回暖下，有望延續(xù)此前提升態(tài)勢。

投資建議：優(yōu)選子行業(yè)景氣度邊際改善優(yōu)質標的：數(shù)字中國基建、數(shù)據(jù)要素等政策不斷加碼、AI新應用持續(xù)推新的背景下，數(shù)字經(jīng)濟新基建有望夯實助力算力網(wǎng)絡升級，通信+新基建板塊有望率先預期上修。ICT基石光網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)鏈的復蘇，催化光模塊、溫控節(jié)能等需求進一步增長，高景氣度結合低估值是選股重點方向。數(shù)字經(jīng)濟新基建：ICT相關標的天孚通信（300394），中際旭創(chuàng)（300308），新易盛（300502），華工科技（000988）等；看好算力網(wǎng)絡基建+數(shù)據(jù)要素新空間的通信運營商：中國移動（A+H），中國電信（A+H），中國聯(lián)通（A+H）。

風險提示：國外政策環(huán)境不確定性的風險；5G規(guī)模化商用推進不及預期的風險等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——被指卷走上千萬“救命錢”的柯某孝，真的是兒慈會“志愿者”？

(記者 王曉波)

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