每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 梁梟    

8月28日晚間，飼料龍頭海大集團(tuán)（SZ002311，股價44.40元，市值738.7億元）與“面條大王”克明食品（SZ002661，股價10.11元，市值33.67億元）均發(fā)布了2023年半年報，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這兩家先后跨界進(jìn)入生豬養(yǎng)殖行業(yè)的龍頭，上半年業(yè)績都受到了生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損的影響。

其中，海大集團(tuán)的情況要好一些，即使其生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損約2.6億元至2.8億元，但憑借在水產(chǎn)飼料方面的行業(yè)地位，整體仍實現(xiàn)11億元盈利，同比增長近兩成。

反觀克明食品，今年上半年歸母凈利潤同比下降80.79%，只有約1111.14萬元。對于如此業(yè)績表現(xiàn)，公司給出的第一個理由就是收購阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司（以下簡稱興疆牧歌），受到生豬養(yǎng)殖行業(yè)周期性影響，公司養(yǎng)殖板塊經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。

今年上半年豬價繼續(xù)延續(xù)低迷態(tài)勢，包括牧原股份（SZ002714，股價40.87元，市值2234億元）等養(yǎng)豬龍頭都未能避免虧損。有研報認(rèn)為，本輪豬周期當(dāng)前深度虧損持續(xù)的時間已超過7個月，且行業(yè)單頭平均虧損基本維持在400元左右，已達(dá)到歷史近十年極限狀態(tài)，周期底部信號明顯。

“養(yǎng)豬新銳”：新收購的興疆牧歌虧損1.09億元

今年上半年，克明食品業(yè)績出現(xiàn)較大變動，營收為26.78億元，同比下降4.87%，凈利潤1111.14萬元，大幅下降80.79%，扣非凈利潤更是只有448.39萬元，降幅達(dá)到93.87%。

剛進(jìn)軍生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域，給克明食品業(yè)績變動帶來的沖擊明顯。收購興疆牧歌后，公司新增生豬養(yǎng)殖及屠宰業(yè)務(wù)，今年上半年屠宰業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.24億元，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.72億元，二者營收占比合計超過18%?？嗣魇称肺磁毒唧w的生豬業(yè)務(wù)利潤情況，只是披露了養(yǎng)殖業(yè)整體毛利率為﹣4.35%；此外，參控股子公司經(jīng)營情況中披露，興疆牧歌實現(xiàn)營收5.11億元，虧損1.09億元。

克明食品在今年收購新疆牧歌53%股權(quán)，收購時還引起較多關(guān)注和討論。4月底時，克明食品披露，興疆牧歌擁有年出欄生豬80萬頭及年出欄種豬3.5萬頭的養(yǎng)殖能力、年屠宰能力50萬頭的屠宰場。

除了養(yǎng)殖板塊經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損外，克明食品表示，受行業(yè)居家主食消費和速食消費量減少的影響，公司主營產(chǎn)品銷量減少。《每日經(jīng)濟新聞》記者查詢發(fā)現(xiàn)，今年上半年，公司面條收入變動不大，但面粉營收只有2.19億元，而去年同期為3.49億元。此外，方便食品收入為1.65億元，去年同期也有2.11億元。

記者注意到，報告期內(nèi)，克明食品經(jīng)銷商數(shù)量上變動較大，由2022年末的3182家，減少至2828家，而在2021年底，克明食品的經(jīng)銷商數(shù)量曾達(dá)到3727家，2022年以來有明顯減少。

經(jīng)銷模式是克明食品的主要銷售方式，8月29日上午，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電克明食品了解到，對于公司而言，直銷更主要是做品牌，存在利潤貢獻(xiàn)度低、回款周期長等劣勢。“我們更多的工作是在把（規(guī)模小的）直銷轉(zhuǎn)經(jīng)銷，不會去增加直銷的業(yè)務(wù)分量，這也和公司整體經(jīng)營規(guī)劃不匹配。”工作人員告訴記者，經(jīng)銷商數(shù)量下降，其實是統(tǒng)計口徑的問題，“財務(wù)會根據(jù)規(guī)則，例如多久沒有動銷了，就不納入范圍，是一個比較實時的變化。”

上述人士介紹稱，當(dāng)前行業(yè)不景氣情況下，“我們要保證利潤，就只能減少促銷等活動。在這種情況下，我們很多經(jīng)銷商是‘小而美’的，小客戶可能就不下單，可能（本期）就不在統(tǒng)計范圍內(nèi)，但如果公司有新品、活動的時候，可能它又回來了”。

飼料龍頭：養(yǎng)豬虧了2億多，但“價值越來越明顯”

與剛踏入生豬養(yǎng)殖行業(yè)的克明食品相比，海大集團(tuán)實際早在十余年前就進(jìn)行了嘗試，但其布局較為謹(jǐn)慎，近幾年發(fā)展速度才逐步加快。今年上半年，公司生豬出欄達(dá)220萬頭。不過，海大集團(tuán)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)侵蝕了上半年不少利潤。根據(jù)披露，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約﹣2.6億元至﹣2.8億元。

今年上半年，海大集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入527.37億元，同比增長14%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11億元，同比增長20%。其中大部分業(yè)績貢獻(xiàn)來自飼料銷售，上半年收入427.05億元，同比增長17.34%，收入占比達(dá)到80.98%。

海大集團(tuán)的飼料品種涵蓋豬飼料、雞飼料和鴨鵝飼料等畜禽飼料及魚料、蝦料等水產(chǎn)飼料，品種較為齊全。今年上半年，其水產(chǎn)飼料外銷量同比變化不大，只增長了1%：特水料（高檔膨化魚料和蝦蟹料）外銷量同比增長約19%，且單噸利潤穩(wěn)定上升；但普水料（普通膨化料和顆粒料）受草魚、羅非魚等普水魚行情低迷等因素影響，銷量同比下滑了19%。此外，禽飼料外銷量同比增長8%，實現(xiàn)量利雙升，豬飼料實現(xiàn)對外銷量增長22%。

記者注意到，海大集團(tuán)在半年報中表示，公司對全國核心水產(chǎn)飼料市場的集團(tuán)內(nèi)部團(tuán)隊競合模式進(jìn)行調(diào)整，從原來的鼓勵內(nèi)部競爭調(diào)整為內(nèi)部協(xié)同發(fā)展，并取締部分無效、負(fù)面的經(jīng)銷商渠道，使市場發(fā)展戰(zhàn)略更為清晰、團(tuán)隊協(xié)同能力更強，且更好地與優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商共同發(fā)展。不過，半年報中未披露具體的經(jīng)銷變化及營收情況。8月29日上午，記者也嘗試聯(lián)系海大集團(tuán)，但未能得到回復(fù)。

在今年5月的投資者交流會上，海大集團(tuán)方面表示，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)堅持專業(yè)化基礎(chǔ)上的規(guī)模化。未來公司將繼續(xù)提高養(yǎng)殖專業(yè)能力，優(yōu)化養(yǎng)殖成本，打造自身與行業(yè)之間的競爭優(yōu)勢，“隨著持續(xù)擴大與行業(yè)整體之間的競爭優(yōu)勢，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的價值越來越明顯，在支撐業(yè)務(wù)本身高效運營以外，還能為豬飼料打造服務(wù)體系，提供養(yǎng)殖方案及具有高度專業(yè)素養(yǎng)和豐富養(yǎng)殖經(jīng)驗的服務(wù)人員”。

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