每經(jīng)編輯 葉峰

上周市場延續(xù)下跌趨勢，上證指數(shù)周跌2.17%，跌破3100點。行業(yè)板塊方面，建筑裝飾、電力設(shè)備、機械設(shè)備領(lǐng)跌。北向資金繼續(xù)大幅凈流出224.2億元，近3周累計凈流出771億元，8月北向資金凈流出規(guī)模已經(jīng)創(chuàng)下歷史最高。

市場的負面沖擊一方面來自海外，美聯(lián)儲緊縮預(yù)期強化，美債利率超預(yù)期上行且美元走強。 周五美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會發(fā)表講話，警告通脹"依舊過高"，以及"如果適宜，美聯(lián)儲準備繼續(xù)加息"。整體來說，鮑威爾講話釋放的信號偏向鷹派。

來源：Wind

但更重要的還是國內(nèi)經(jīng)濟增長預(yù)期偏弱，從近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和上市公司半年報來看，基本面修復(fù)趨勢放緩。政策應(yīng)對方面，上周1年期LPR調(diào)降10bp至3.45%，5年期以上LPR維持4.2%不變，調(diào)降幅度低于市場預(yù)期。后續(xù)"認房不用認貸"等政策落地后，可以觀察需求能否逐步修復(fù)。

相對來說，活躍資本市場政策更加密集。上周證監(jiān)會召開社保及大型銀行保險機構(gòu)座談會，為養(yǎng)老金等中長期資金入市提供支持保障。此外，多家證券公司官宣降低投資者交易傭金。上周近50家上市公司主動承諾實際控制人/董監(jiān)高未來6/12個月不減持上市公司股票；近2周宣布回購股票的上市公司數(shù)量已有100家左右。

周末財政部、稅務(wù)總局宣布，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。另外證監(jiān)會也推出了規(guī)范減持行為，階段性收緊IPO，調(diào)降融資保證金比例等組合拳。

歷次情況看印花稅下調(diào)后，短期指數(shù)上漲為主。近兩次降低印花稅（2008年4月、2008年9月），5個交易日上證綜指漲跌幅5.0%、10.5%，證券板塊漲跌幅22.7%、34.7%，市場日均成交額環(huán)比提升112.6%、116.5%。近期可以關(guān)注市場風向標證券ETF(512880) 的表現(xiàn)。

規(guī)范股份減持行為，上市公司存在破發(fā)、破凈或三年未進行現(xiàn)金分紅等情況，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。截至8月25日，A股存量5200多家上市公司中，僅約18.3%的上市公司不受上述影響，減持限制力度較大。

階段性收緊IPO節(jié)奏，也是目前市場關(guān)注度較高、呼吁較多的舉措。此外，融資保證金最低比例由100%降低至80%，鼓勵市場底部區(qū)域，杠桿資金進場做多的信號意義強。當前市場融資余額約1.48萬億，靜態(tài)提升融資余額上限約0.37萬億元。

在活躍資本市場政策措施發(fā)布后，疊加上市公司回購、基金公司自購等資金面支持，A股在當前估值低位的情況下，可能離階段性企穩(wěn)反彈不遠。后續(xù)市場情緒的完全反轉(zhuǎn)，可能還需要等待國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，以及下個月美聯(lián)儲議息會議來臨，海外貨幣政策節(jié)奏更加清晰。

來源：Wind

近期半導體芯片板塊震蕩調(diào)整，主要原因可能還是產(chǎn)業(yè)周期底部帶來的擾動，部分個股中報業(yè)績不及預(yù)期，導致短期沖擊。

但從高頻數(shù)據(jù)看，目前半導體行業(yè)周期底部逐步顯現(xiàn)。美國半導體行業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年6月全球半導體銷售額為415億美元，環(huán)比增長1.7%，全球銷售額已連續(xù)四個月小幅上升；與此同時，我國6月半導體銷售額也實現(xiàn)了環(huán)比3.2%的增長。

下游需求來看，二季度也已經(jīng)出現(xiàn)底部回暖的跡象。例如根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2023年二季度全球智能手機出貨量同比下降10%至2.58億部，連續(xù)六個月同比下滑，但降幅相較一季度有所收窄，其中中國智能手機市場出貨量約6570萬臺，同比下降2.1%，降幅亦明顯縮小。

來源：中泰證券

根據(jù)Canalys，二季度全球個人智能音頻設(shè)備（包括TWS，無線頭戴，無線頸掛）出貨有所回升，相比于上一季度的兩位數(shù)同比下滑，本季度同比僅下滑了2%，出貨量達到9568萬部，基本追平去年同期。同時據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，二季度全球PC出貨量同比下降15%，環(huán)比增長8%，呈現(xiàn)弱復(fù)蘇趨勢。

英偉達近期公布了2024財年第二財季財報，單季度營收超出業(yè)界預(yù)期。AI產(chǎn)業(yè)大趨勢下，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在本次財報中極為亮眼。未來數(shù)據(jù)中心市場正在從通用計算向加速計算和生成式人工智能轉(zhuǎn)型，長期來看半導體芯片領(lǐng)域的算力、存儲，以及先進封裝等都會直接受益于AI產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)。

三季度隨著供給端減產(chǎn)力度加大，以及下半年進入電子行業(yè)傳統(tǒng)旺季，需求繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，半導體芯片周期有望逐步走出底部，可以關(guān)注芯片ETF（512760）和半導體設(shè)備ETF（159516）的低位布局機會。

本周科創(chuàng)板100ETF（認購代碼：588123）即將發(fā)行，跟蹤的科創(chuàng)板100指數(shù)選取科創(chuàng)板中（剔除科創(chuàng)50指數(shù)樣本）市值中等且流動性較好的100只證券作為樣本。目前科創(chuàng)板100成分股中有80多只的總市值在200億以下，整體市值特征與中證1000指數(shù)相似，是科創(chuàng)板中小公司的代表。

從行業(yè)分布來看，醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備是科創(chuàng)板100成分股市值占比最高的行業(yè)，具備較強的科技屬性?？苿?chuàng)板100成分股內(nèi)，專精特新企業(yè)達37家，反映了科創(chuàng)板堅守"硬科技"定位，聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

近期央行已進行2輪降息，內(nèi)部流動性較為寬松，科技成長以及中小盤風格都是受益的方向。此外，歷史業(yè)績看，科創(chuàng)板100指數(shù)營收增速中樞40%、研發(fā)費率中樞10%，表現(xiàn)出高增長、高盈利、高研發(fā)的特性。

在2020年二季度、2021年上半年、2022年二季度等科創(chuàng)成長行情抬升期，科創(chuàng)板100表現(xiàn)均強于全A和科創(chuàng)50，是布局科創(chuàng)板行情反彈的較好選擇，感興趣的小伙伴可以關(guān)注科創(chuàng)板100ETF（認購代碼：588123）的投資機會。

風險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。