每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

本周，A股三大指數(shù)續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新低，市場(chǎng)交投低迷。從市場(chǎng)情緒看，有券商認(rèn)為目前已觸及“冰點(diǎn)”，市場(chǎng)將大概率迎來反彈行情。在當(dāng)前背景相愛，人民幣匯率走強(qiáng)的重要因素已構(gòu)成，為境外資金持續(xù)回流A股市場(chǎng)提供有力支撐，后續(xù)北向資金的大規(guī)?；亓髦档闷诖?/p>

（一）重磅消息

1、8月26日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，首批與規(guī)模掛鉤、首批與業(yè)績掛鉤首批與持有期掛鉤的三大類型浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品已正式獲批。此次獲批的產(chǎn)品共計(jì)20只，以主動(dòng)權(quán)益型基金為主。這意味著，一方面，基金產(chǎn)品的類型更加多元化，更能夠迎合市場(chǎng)需求；另一方面，浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品發(fā)行的背后，是在激勵(lì)機(jī)制上實(shí)現(xiàn)基金公司與基民的利益捆綁。

2、據(jù)央廣網(wǎng)消息，國務(wù)院總理李強(qiáng)8月25日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議通過《醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2023—2025年）》《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2023—2025年）》和《關(guān)于規(guī)劃建設(shè)保障性住房的指導(dǎo)意見》。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要著力提高醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)韌性和現(xiàn)代化水平，增強(qiáng)高端藥品、關(guān)鍵技術(shù)和原輔料等供給能力，加快補(bǔ)齊我國高端醫(yī)療裝備短板。要著眼醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新難度大、周期長、投入高的特點(diǎn)，給予全鏈條支持，鼓勵(lì)和引導(dǎo)龍頭醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展壯大，提高產(chǎn)業(yè)集中度和市場(chǎng)競(jìng)爭力。

3、據(jù)新華社消息，近日《關(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》印發(fā)，推動(dòng)落實(shí)購買首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施。通知明確，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申請(qǐng)貸款購買商品住房時(shí)，家庭成員在當(dāng)?shù)孛聼o成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)均按首套住房執(zhí)行住房信貸政策。

（二）頂級(jí)券商最新研判

國金證券：冰點(diǎn)已逝，反攻開啟

近日市場(chǎng)情緒面一度觸及“冰點(diǎn)”，市場(chǎng)將大概率迎來反彈行情。人民幣匯率壓力緩解，將有望引導(dǎo)北向資金重新回流。

全A交易熱度降至冰點(diǎn)，有望“否極泰來”，迎來反彈。具體來看，全A成交額低位徘徊，平均成交額為7383億元，換手率接近今年來最低水平；全A多頭排列占比觸及“1倍標(biāo)準(zhǔn)差下限”，非銀做多熱度大幅回落，驗(yàn)證了上周流動(dòng)性周報(bào)中提及的非銀短期過熱風(fēng)險(xiǎn)；全A上漲個(gè)股占比迅速回落“一倍標(biāo)準(zhǔn)差下限”以下，且為近期極低位；TOP10成交額占比上周回升之后再次回落，且行業(yè)輪動(dòng)指數(shù)低位迅速提升，反映出市場(chǎng)做多情緒回暖，但仍在尋找主線。

成長板塊和消費(fèi)板塊多頭排列占比降至近年來極低位，金融板塊短期做多過熱風(fēng)險(xiǎn)有所化解。

資金配置方面，風(fēng)格板塊中首推成長，因其本輪自4月初以來歷時(shí)近5個(gè)月的調(diào)整已基本到位，當(dāng)前板塊情緒處于歷史極低位，最近三次達(dá)到該水平均為成長板塊的中期底部位置。

具體到行業(yè)配置：

1、首推傳媒，其在成長板塊中近5日資金減倉幅度最小，且境內(nèi)外資金共同超配（TMT中唯一）；

2、建倉食飲，該行業(yè)的定價(jià)權(quán)主要來自于境外資金，近期調(diào)整主要因境外資金明顯減倉。后市來看，美債收益率大概率三季度見頂回落的核心觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)海外流動(dòng)性緩解，境外資金再次流向中國市場(chǎng)，將有利于白酒等食飲行業(yè)修復(fù)；

3、關(guān)注非銀，短期做多熱度有所化解，靜待換手率分位數(shù)進(jìn)一步回落，以及更多“活躍資本市場(chǎng)”的政策細(xì)則落地，建議保持關(guān)注。

東吳證券：政策助力，A股市場(chǎng)將迎更大規(guī)模中長期資金入市

8月24日，中國證監(jiān)會(huì)召開全國社?；鹄硎聲?huì)和部分大型銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人座談會(huì)。分析當(dāng)前資本市場(chǎng)形勢(shì)，就共同引導(dǎo)更多中長期資金入市等問題進(jìn)行了深入交流探討。參會(huì)機(jī)構(gòu)一致表示，正確看待市場(chǎng)短期波動(dòng)，把握長期向好的大勢(shì)，強(qiáng)化逆周期布局，加大權(quán)益類資產(chǎn)配置。下一步，證監(jiān)會(huì)將主動(dòng)加強(qiáng)與有關(guān)部門的政策協(xié)同，共同為養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金等中長期資金參與資本市場(chǎng)提供更加有力的支持保障。

在國內(nèi)利率中樞下行的背景下，帶來權(quán)益資產(chǎn)配置比例的中長期提升，以提高收益率。養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金和銀行理財(cái)資金等中長期資金往往需要進(jìn)行大類資產(chǎn)配置。當(dāng)前A股市場(chǎng)來看，也是中長期資金入市的有利時(shí)機(jī)。從內(nèi)部政策預(yù)期來看，“活躍資本市場(chǎng)”歷史上首次出現(xiàn)，本次對(duì)資本市場(chǎng)的定調(diào)表述為歷史最高，需要充分理解背后的政策深意。

從外部因素來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已至尾聲，隨著美債收益率的筑頂，結(jié)合內(nèi)部基本面預(yù)期的好轉(zhuǎn)，構(gòu)成了人民幣匯率走強(qiáng)的重要因素，為境外資金持續(xù)回流A股市場(chǎng)提供有力支撐，后續(xù)北向資金的大規(guī)模回流值得期待。

養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金和銀行理財(cái)資金都是居民資產(chǎn)配置的形式。未來居民財(cái)富增值要逐漸過渡到通過股票市場(chǎng)來實(shí)現(xiàn)。因此未來養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等進(jìn)一步加大權(quán)益資產(chǎn)配置比例也是中國居民家庭資產(chǎn)配置向權(quán)益資產(chǎn)遷移的重要形式。

當(dāng)前在國內(nèi)利率中樞下行的背景下，A股估值處于歷史低位區(qū)間等角度，是中長期資金入市的有利時(shí)機(jī)。當(dāng)前股票市場(chǎng)需要助力核心技術(shù)自主研發(fā)，中長期資金入市也有利于市場(chǎng)環(huán)境的穩(wěn)定，而核心技術(shù)自主研發(fā)需要穩(wěn)定的資本市場(chǎng)環(huán)境的助力。

資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展將是新階段居民資產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)的來源，有助于促進(jìn)居民消費(fèi)信心，當(dāng)前養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金等中長線資金配置股票市場(chǎng)的比例均較低，對(duì)于股票市場(chǎng)的配置均有明顯的潛在提升空間。

（三）券商行業(yè)掘金

華西證券：入表先行落地，新探索、新政策號(hào)角吹響

近日，財(cái)政部印發(fā)《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》，自2024年1月1日起施行。數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表是指將數(shù)據(jù)規(guī)劃到公司資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)”項(xiàng)。根據(jù)《暫行規(guī)定》，在存貨與無形資產(chǎn)開發(fā)費(fèi)用項(xiàng)目中，都新增了“包括：數(shù)據(jù)資源”條目，顯示數(shù)據(jù)資源的賬面數(shù)值或符合資本化標(biāo)準(zhǔn)的開支額度。

數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表政策正式落地，預(yù)計(jì)相關(guān)支撐體系與配套政策順勢(shì)加速出臺(tái)?？春煤罄m(xù)加快完善支撐體系設(shè)計(jì)，制定出臺(tái)國家層面適用的數(shù)據(jù)確權(quán)相關(guān)管理辦法，探索建立數(shù)據(jù)資產(chǎn)登記制度，推動(dòng)完善數(shù)據(jù)質(zhì)量評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)安全合規(guī)與數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估相關(guān)制度出臺(tái)。

2022年11月，國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局發(fā)布《國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局辦公室關(guān)于確定數(shù)據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)工作試點(diǎn)地方的通知》，明確北京市、上海市、江蘇省、深圳市等8地將開展數(shù)據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)工作試點(diǎn)。試點(diǎn)地區(qū)的立法為數(shù)據(jù)登記行為及其法律責(zé)任提供了有效范本，同時(shí)為數(shù)據(jù)要素確權(quán)的法律路徑提供了方向探索。

投資方向上，重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)擁有方：

1、如三大運(yùn)營商，受益標(biāo)的為：中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通；

2、垂域數(shù)據(jù)擁有方，重點(diǎn)關(guān)注信息發(fā)展，相關(guān)受益標(biāo)的還包括：千方科技、中遠(yuǎn)?？啤⑸虾ｄ撀?lián)、嘉和美康、山大地緯、久遠(yuǎn)銀海、德生科技等；

3、數(shù)據(jù)確權(quán)：受益標(biāo)的包括人民網(wǎng)、新華網(wǎng)等。

4、國資云及數(shù)據(jù)開發(fā)商也有望長期受益，重點(diǎn)關(guān)注太極股份、深桑達(dá)，相關(guān)受益標(biāo)的還包括：易華錄、云賽智聯(lián)等。

中國銀河：“窺一斑而知全豹”，內(nèi)窺鏡行業(yè)大有可為

中國內(nèi)窺鏡市場(chǎng)空間廣闊，2015~2020年我國醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)規(guī)模從131億元增長到254億元（CAGR=14.16%），高于全球增速，受益于國家政策扶持和臨床需求的增加，未來將持續(xù)高速增長；國產(chǎn)內(nèi)鏡企業(yè)通過性價(jià)比、功能差異化等優(yōu)勢(shì)搶占中低端市場(chǎng)份額，打破完全進(jìn)口壟斷的局面，突破底層技術(shù)后國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。

中國微創(chuàng)外科近年來高速發(fā)展，微創(chuàng)外科手術(shù)數(shù)量從2015年的580萬臺(tái)增長到2021年的1,860萬臺(tái)（CAGR=18.05%），滲透率從2016年的8.8%增長到2021年的14.2%。中國的微創(chuàng)外科拓展空間廣闊。硬鏡作為微創(chuàng)手術(shù)必不可少的手術(shù)器械，微創(chuàng)外科的發(fā)展必然會(huì)帶動(dòng)內(nèi)鏡需求的快速增長；

硬鏡廠商注重研發(fā)不斷更新內(nèi)鏡功能從而提高診療效果，包括4K成像技術(shù)、3D成像技術(shù)和熒光技術(shù)等。4K技術(shù)在硬鏡的應(yīng)用較為成熟，國內(nèi)大多品牌都有推出具備4K技術(shù)的硬鏡。硬鏡相較軟鏡集成度較低，國產(chǎn)產(chǎn)品性能比肩國際品牌，國產(chǎn)品牌快速打入中低端醫(yī)院，并逐步搶占三級(jí)醫(yī)院市場(chǎng)份額，未來將率先完成國產(chǎn)替代。

中國消化道疾病高發(fā)，胃癌5年生存率（20%）遠(yuǎn)低于日本（92%），主要源于中國消化道腫瘤早篩早診滲透率不足，中國胃鏡（1650/10萬人）腸鏡（500/10萬人）開展率較低。隨著人們?cè)绾Y早診意識(shí)提升，開放軟鏡診療醫(yī)院數(shù)量增多等因素，中國軟鏡市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)容。

此外一次性內(nèi)窺鏡具有防止二次感染、低成本等優(yōu)勢(shì)，將成為軟鏡鏡頭未來發(fā)展的趨勢(shì)。2020年全球一次性內(nèi)窺鏡市場(chǎng)規(guī)模為5.28億美元，2016-2020CAGR為48.58%。國內(nèi)正值發(fā)展初期，至2023年年中國內(nèi)已有48款一次性內(nèi)鏡產(chǎn)品獲批。

投資方面，國內(nèi)內(nèi)窺鏡市場(chǎng)的持續(xù)增長和國產(chǎn)產(chǎn)品的進(jìn)口替代給行業(yè)龍頭帶來良好的投資機(jī)會(huì)，隨著國產(chǎn)硬鏡和軟鏡新型技術(shù)如3D、熒光技術(shù)、4K技術(shù)等持續(xù)突破，我們推薦國產(chǎn)專業(yè)內(nèi)窺鏡企業(yè)澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、海泰新光，并推薦內(nèi)鏡業(yè)務(wù)占比雖小但高速增長的邁瑞醫(yī)療。

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