疫情的“冬天”注定被逾越，但屬于方便食品的“風(fēng)口”是否會停歇？

日前，主營方便食品的四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（下稱“阿寬食品”）更新了其招股書——“總盤子”穩(wěn)固擴(kuò)容、線上渠道持續(xù)火爆仍然是其核心關(guān)鍵詞。

好風(fēng)憑借力 營收上臺階

不可否認(rèn)，突如其來的疫情“意外”拉動了新消費(fèi)場景的蓬勃發(fā)展，2020年和2021年，抖音、電商直播平臺的流量爆發(fā)，帶來更多新消費(fèi)機(jī)會。

在這其中，方便食品一度以“剛需”屬性而走俏，方便面、米線、螺螄粉、自熱火鍋等一系列新型方便食品大量涌現(xiàn)并受到市場和資本關(guān)注。僅2020年春節(jié)期間，京東平臺的方便食品成交金額增長35倍，其中僅方便面這一品類就售出了1500萬包。

在行業(yè)大幅回暖背景下，細(xì)分賽道的競爭也此起彼伏。除了傳統(tǒng)品牌如康師傅、統(tǒng)一、白象之外，市場上一大批爆款品牌如“自嗨鍋”“莫小仙”“白家阿寬”等迅猛增長，既“叫好”更“叫座”，很大程度上為方便速食行業(yè)帶來了新活力。

根據(jù)公司招股書，阿寬食品2020年起的營收規(guī)模即已穩(wěn)定在10億元以上，2020年、2021年兩年的營收規(guī)模分別為11.10億元和12.14億元，2022年前三季度營業(yè)收入則繼續(xù)同比增長達(dá)到9.27億元。

特別是，公司線上業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司最重要的渠道，2019年至2021年以及2022年上半年，公司線上渠道銷售額的營收占比分別為50.46%、61.34%、63.30%和53.55%。

根據(jù)Euromonitor/光大證券研究所的數(shù)據(jù)，2018年至2021年，阿寬食品的銷售額復(fù)合增長率在行業(yè)前十廠商中排名榜首，2021年的方便面銷售額已位居內(nèi)資品牌前三；另根據(jù)中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會向四川省經(jīng)濟(jì)和信息化廳出具的證明，阿寬食品2021年在非油炸新型方便食品的市占率約為18%。

莫道桑榆晚 負(fù)重顯擔(dān)當(dāng)

事實(shí)上，此前我國方便食品行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入增長“瓶頸期”。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年我國方便食品制造行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入4063.69億元階段“達(dá)峰”后連續(xù)多年總需求下滑，至2018年全行業(yè)銷售收入規(guī)模跌破3000億元大關(guān)達(dá)到2959.70億元，較高點(diǎn)回落約30%。細(xì)分品類而言，方便面的銷量則早在2013年起就連年下跌：全景網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，2013年至2016年我國方便面年銷量從462.2億包大幅下跌至385.2億包、回落達(dá)20%，相當(dāng)于退回到了2010年的銷量水平，此后多年也一直不瘟不火，直到2020年消費(fèi)量才又創(chuàng)出歷史新高。

錯位競爭、轉(zhuǎn)型升級以贏得市場主動成為當(dāng)時擺在行業(yè)內(nèi)企業(yè)面前的一道必答題。

多年之后的行業(yè)研究報告回顧行業(yè)發(fā)展歷程時提到：2016年以后我國方便面行業(yè)形成了多元化和中高端化兩大發(fā)展特征，行業(yè)廠商普遍選擇向中高端化升級，中高端市場的發(fā)展成為帶動行業(yè)止跌回升的主要因素。

彼時的阿寬食品專注于以滿足現(xiàn)代人群對健康速食的更高要求為出發(fā)點(diǎn)，不斷推出具備食材更豐富、營養(yǎng)更均衡、味道更正宗等特征的新型方便食品，受到消費(fèi)者認(rèn)可，市場占有率提升速度較快。2016年至2021年，公司細(xì)分市場占有率迅速攀升——由0.6%大幅提升至2.1%，在內(nèi)資品牌中位居前三，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

“匠心”打造產(chǎn)品力 奮力“干”出好業(yè)績

全景網(wǎng)了解到，阿寬食品旗下的“阿寬”和“白家陳記”兩個品牌全系列產(chǎn)品均為非油炸產(chǎn)品，公司著力圍繞健康、營養(yǎng)均衡的產(chǎn)品力“做文章”并就非油炸方便寬面及其制備方法取得了一系列專利和知識產(chǎn)權(quán)，形成了核心技術(shù)壁壘。有食品專家指出，從營養(yǎng)角度來說，非油炸工藝由于溫度較油炸低，其損失的營養(yǎng)素要更少、所含熱量也相對低得多，油少、水分含量明顯高于油炸，丙烯酰胺含量相對低得多。

具體而言，公司采用的“高溫擠壓可控微膨化制面”專利技術(shù)就可以保證面皮水分含量穩(wěn)定在12%至14%，實(shí)現(xiàn)面體內(nèi)部結(jié)構(gòu)穩(wěn)定且形成較為均勻的氣孔，既可以保障面體安全性、穩(wěn)定性，亦實(shí)現(xiàn)面體復(fù)水方便性，大大提升了非油炸面的口感品質(zhì)。特別是公司紅油面皮系列產(chǎn)品，主打“寬面皮，更有勁兒”“四川特色”“非油炸”等特點(diǎn)，與傳統(tǒng)方便面在形態(tài)、口味、工藝等方面均存在顯著不同，早在2018年，公司就不斷升級“紅油面皮”系列產(chǎn)品形態(tài)、包裝及營銷方式，成功將其打造為熱銷產(chǎn)品，開創(chuàng)了一個新的方便面品類。至2021年，該產(chǎn)品系列年銷售額約5億元，累計銷售超過1億份，在2021年榮獲新國貨創(chuàng)新大賽評選的“最受主播喜愛獎”。

而憑借線上渠道業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司方便米線銷量實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，如“勾魂米線”“花溪牛肉粉”等多款具有地域特色的方便米線產(chǎn)品獲得了消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可和青睞。

此外，2018年，公司的“成都冒菜粉”被中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會評為“中國方便食品創(chuàng)新大獎”。2019年，公司的“阿寬甜水面”獲“中國方便食品行業(yè)最佳創(chuàng)新產(chǎn)品”獎，其他兩款產(chǎn)品“阿寬缽缽雞”及“流汁土豆粉”獲“優(yōu)秀創(chuàng)新獎”。2020年，公司的“椒麻拌面”“紅油涼皮”同時被中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會評為“2019-2020年度方便食品行業(yè)最佳創(chuàng)新產(chǎn)品”。2021年，公司的“陜西油潑寬面（方便面皮）”被第二十一屆中國方便食品大會評為“2020-2021年度中國方便食品行業(yè)優(yōu)秀創(chuàng)新產(chǎn)品”，“紅油面皮”獲得新國貨創(chuàng)新大賽評選的“最受主播喜愛獎”。2022年，公司的“勾魂面（紅油、黑鴨、鮮椒）”被第二十二屆中國方便食品大會評為“2021-2022年度中國方便食品行業(yè)優(yōu)秀創(chuàng)新產(chǎn)品”，“成都粉節(jié)子”獲得Wow Food Awards 2022組委會頒發(fā)的創(chuàng)新食品評鑒大賽2022銅獎……

在豐富的品類布局和產(chǎn)品矩陣“加持”下，公司主營業(yè)務(wù)毛利率多年以來保持相對穩(wěn)定。剔除執(zhí)行新收入準(zhǔn)則產(chǎn)生的影響后，公司2019年至2021年以及2022年上半年的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 36.22%、36.30%、34.50%和 36.61%。

公司稱，高度分散的銷售渠道及客戶群體，能夠使公司業(yè)績水平在較大的規(guī)?；A(chǔ)上繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。而憑借良好的經(jīng)營活動現(xiàn)金流及銷售回款情況，亦能充分保證公司穩(wěn)健經(jīng)營。

創(chuàng)新引領(lǐng)未來 耕耘正在當(dāng)下

“現(xiàn)在正是消費(fèi)類企業(yè)的黃金年代，最大的特點(diǎn)是創(chuàng)新成本大幅下降。比如以前公司開發(fā)新產(chǎn)品想讓市場認(rèn)可特別難，因?yàn)闆]有太多的傳播渠道。而且銷售擴(kuò)張只能靠線下，特別慢。創(chuàng)新的成本很高、商業(yè)模式變現(xiàn)難度很大。” 華創(chuàng)證券研究所所長、新財富食品飲料最佳分析師董廣陽語重心長地繼續(xù)指出：“如今，好的產(chǎn)品能夠快速在互聯(lián)網(wǎng)上形成口碑效應(yīng)，全國各地訂單會隨之涌入，線上幾乎沒有貨架成本。同時，人口結(jié)構(gòu)決定主力消費(fèi)群體對產(chǎn)品價格的敏感性大幅下降，對品質(zhì)的要求提高，這給真正做好產(chǎn)品的消費(fèi)企業(yè)以機(jī)會。”

2015年至2022年，董廣陽團(tuán)隊(duì)六次獲評《新財富》食品飲料行業(yè)最佳分析師第一名，在券商分析師里享有盛名。

作為公司本次發(fā)行上市的保薦機(jī)構(gòu)，廣發(fā)證券直言：阿寬食品作為該細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新性突出，其核心生產(chǎn)工藝均為自主研發(fā)并已取得多項(xiàng)發(fā)明專利，整體技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平，為行業(yè)發(fā)展作出了突出貢獻(xiàn)。

值得指出的是，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模及銷售業(yè)績持續(xù)增長，公司還著眼長遠(yuǎn)積極實(shí)施股權(quán)激勵措施將公司的發(fā)展與員工利益更緊密捆綁，在2019年、2020年和2021年確認(rèn)較大額的股份支付費(fèi)用：分別達(dá)到為1,211.48萬元、1,255.74萬元和1,117.16萬元，分別占到對應(yīng)期間利潤總額的40.65%、13.62%和15.85%，這在一定程度上拉低了對應(yīng)期間的短期業(yè)績表現(xiàn)。

天風(fēng)證券研究報告亦指出：方便食品企業(yè)/品牌想要在競爭激烈的市場上占有一席之地而不是曇花一現(xiàn)，產(chǎn)品力是抓手，供應(yīng)鏈帶來規(guī)模空間，消費(fèi)群體影響著增長的難易程度。阿寬食品作為中高端方便食品后起新興品牌，在強(qiáng)大供應(yīng)鏈加持下能夠做到逐步線下渠道擴(kuò)張轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)線上線下兼?zhèn)洌?ldquo;懶人經(jīng)濟(jì)”等新商業(yè)模式加速催化下加速搶占市場份額，深耕年輕消費(fèi)群體心智打造品牌勢能，以紅油面皮等大單品為抓手，不斷進(jìn)行全渠道拓展。隨著產(chǎn)能擴(kuò)張，后續(xù)公司業(yè)績有望加速成長。

星光不負(fù)趕路人，征衣未解再跨鞍。相信，以匠心品質(zhì)引領(lǐng)消費(fèi)升級、持續(xù)以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品鑄就消費(fèi)者舌尖上健康生活的阿寬食品將繼續(xù)書寫好屬于自己“春天的故事”。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）