每經(jīng)AI快訊，中國銀河02月03日發(fā)布研報(bào)稱：給予化學(xué)制藥推薦（維持）評(píng)級(jí)。

樣本公司總體盈利減弱，平均估值中樞下降：截至2023年1月31日，共有235家醫(yī)藥生物行業(yè)公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告（占申萬一級(jí)指數(shù)醫(yī)藥行業(yè)分類的49%）。從2022年全年來看，其中近六成實(shí)現(xiàn)盈利（-11pp），約51%實(shí)現(xiàn)凈利潤正增長（-2pp），凈利潤中位平均數(shù)為2.47億元（-8.52%），平均上限為2.88億元（+6.62%），平均下限為2.06億元（-23.67%），平均PE為31.66（較2021年下降近三成）。

體外診斷表現(xiàn)亮眼，研發(fā)外包高增長延續(xù)：在已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的16家體外診斷公司中，11家2022年凈利潤實(shí)現(xiàn)增長，凈利潤平均中位數(shù)為23.38億元，同比增長250.32%（+42.04pp），主要受益于國內(nèi)外疫情持續(xù)爆發(fā)。此外，研發(fā)外包板塊業(yè)績維持高增長，此前創(chuàng)新藥研發(fā)熱潮的訂單及海外轉(zhuǎn)移的CDMO訂單仍在執(zhí)行中。

Q4業(yè)績體現(xiàn)防疫政策調(diào)整沖擊，復(fù)蘇后行業(yè)持續(xù)回暖可期：年底防疫政策調(diào)整以后，除藥店等少數(shù)與抗疫需求相關(guān)的板塊以外，行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)經(jīng)營一度受到較大影響。2022Q4約不到43%公司實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長，約49%實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長，單四季度凈利潤平均中位數(shù)為-0.66億元（同比-185.94%），平均上限為-0.25億元（-132.28%），平均下限為-1.07億元（-239.49%）。我們認(rèn)為，疫情影響不改行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司底色，隨著此前受壓制的常規(guī)醫(yī)療需求逐步釋放，醫(yī)藥板塊整體有望逐步回歸高景氣。

投資建議：防疫政策在2022年底快速轉(zhuǎn)向使得國內(nèi)新冠患者短期快速增加，但是過峰速度快于此前預(yù)期，被疫情壓制的常規(guī)醫(yī)療服務(wù)有望迅速復(fù)蘇。醫(yī)藥整體估值低位、基金持倉低位，考慮疫情、新基建及政策影響，我們看好2023年醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)，建議醫(yī)藥投資著眼長遠(yuǎn)，布局長期可以跨越政策周期的長線品種?？春玫姆较颍?）持續(xù)受益于消費(fèi)升級(jí)下的消費(fèi)醫(yī)療及醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域；2）醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)大趨勢及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈；3）受益于醫(yī)療“新基建”及國產(chǎn)替代進(jìn)程的器械裝備；4）集采后滲透率提升的高值耗材；5）受益于DRGs政策不斷推進(jìn)、外包率提升的醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)；6）長期持續(xù)成長的細(xì)分龍頭：需求穩(wěn)步提升的血制品、疫苗7）生命科學(xué)上游以及生物醫(yī)藥底層技術(shù)；8）醫(yī)藥商業(yè)中具有特色業(yè)務(wù)的公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響醫(yī)療需求的風(fēng)險(xiǎn)；集采降價(jià)壓力超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——記者體驗(yàn)了大火的ChatGPT，“我感覺自己快失業(yè)了……”

(記者 蔡鼎)

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