每經(jīng)記者 付克友    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 黃博文    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 楊夏    

6月13日，中證每經(jīng)上市公司品牌價(jià)值100指數(shù)（簡(jiǎn)稱每經(jīng)品牌100，代碼：931852）迎來(lái)了5月10日正式上線以來(lái)的首次樣本定期調(diào)整。

調(diào)整后的指數(shù)成分股共計(jì)97只，來(lái)自中國(guó)上市公司品牌價(jià)值榜TOP100。

圖1：每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股二級(jí)行業(yè)分布（基于清華CBRC行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)）

當(dāng)前，品牌經(jīng)濟(jì)正成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新動(dòng)力。品牌作為一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)，在為企業(yè)帶來(lái)超額利潤(rùn)的同時(shí)，也逐步成為企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的特殊戰(zhàn)略資源，對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值起到關(guān)鍵性作用。

那么，品牌價(jià)值對(duì)于上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效究竟影響幾何？每經(jīng)品牌價(jià)值研究院選取多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，涵蓋上市公司四個(gè)方面的能力，即盈利能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力，深度探析每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股的品牌價(jià)值與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系。

盈利能力：成分股ROE均值達(dá)到13.87%

在盈利能力方面，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）的算術(shù)平均值分別達(dá)到了5.39%和13.87%，而同期A股上市公司兩項(xiàng)指標(biāo)的算術(shù)平均值分別為4.43%和2.38%。其中，成分股中運(yùn)輸行業(yè)的上市公司ROE最高，接近40%，電子行業(yè)和服飾行業(yè)的ROE表現(xiàn)緊隨其后。

圖2：每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股各行業(yè)ROE（%）

可以看到，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股的凈資產(chǎn)收益率（ROE）遠(yuǎn)超A股上市公司整體的平均值，這體現(xiàn)其優(yōu)秀的盈利能力。事實(shí)上，上市公司只有具備一定的盈利能力才能獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。因此，成分股財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)秀表現(xiàn)也揭示，每經(jīng)品牌100指數(shù)蘊(yùn)含了巨大的投資價(jià)值。

同時(shí)，每經(jīng)品牌價(jià)值研究院的計(jì)算結(jié)果顯示，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股的總資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和品牌價(jià)值增速之間存在正相關(guān)性，分別達(dá)到37.9%和46.7%。盈利能力與品牌價(jià)值增速之間的正相關(guān)性證明，品牌價(jià)值的快速增長(zhǎng)能提升成分股的盈利能力。

成長(zhǎng)能力：營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率平均值為18.83%

在成長(zhǎng)能力方面，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股的表現(xiàn)不俗。其中，營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的算術(shù)平均值分別達(dá)到了18.83%和16.75%，表明成分股面對(duì)疫情的挑戰(zhàn)依然保持著良好的經(jīng)營(yíng)情況；總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的算術(shù)平均值則分別達(dá)到了13.03%和13.37%，這樣的增長(zhǎng)速度對(duì)于規(guī)模較大的上市公司而言是難能可貴的。

其中，成分股中運(yùn)輸行業(yè)、貿(mào)易行業(yè)和通訊行業(yè)的營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率位列前三甲。

圖3：每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股各行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率（%）

成長(zhǎng)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)充分展現(xiàn)了成分股可觀的資產(chǎn)擴(kuò)張速度與強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)擴(kuò)展能力。實(shí)際上，成分股優(yōu)秀的成長(zhǎng)表現(xiàn)離不開(kāi)成長(zhǎng)活力的支撐，而成長(zhǎng)活力的底色則是品牌價(jià)值。品牌承載的是公眾的情感和認(rèn)可，是上市公司成長(zhǎng)活力的重要源泉。

每經(jīng)品牌價(jià)值研究院同樣計(jì)算了成分股的成長(zhǎng)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)與品牌價(jià)值增速之間的相關(guān)性。結(jié)果顯示，營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率與品牌價(jià)值增速的相關(guān)性分別為52.99%、38.24%、25.06%、38.09%。這表明，成分股在資產(chǎn)、收益等方面的成長(zhǎng)與品牌價(jià)值的成長(zhǎng)相輔相成，品牌價(jià)值賦能了上市公司的成長(zhǎng)。

營(yíng)運(yùn)能力：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到0.74

在營(yíng)運(yùn)能力方面，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的算數(shù)平均值達(dá)到0.74，超過(guò)了A股上市公司整體的算數(shù)平均值（0.65）。貿(mào)易行業(yè)的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，這與行業(yè)特點(diǎn)有關(guān)。

圖4：每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股各行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

一般情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率較高。作為成分股的上市公司之所以有良好的營(yíng)運(yùn)能力，是因?yàn)槠鋬?nèi)部有科學(xué)的管理體系和良好的運(yùn)營(yíng)效率，這體現(xiàn)出成分股內(nèi)部管理方面深厚的“內(nèi)功”。

償債能力：非金融成分股產(chǎn)權(quán)比率均值為2.51

在償債能力方面，每經(jīng)品牌價(jià)值研究院統(tǒng)計(jì)了每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股中非金融行業(yè)上市公司的三項(xiàng)指標(biāo)，即流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及產(chǎn)權(quán)比率，其算術(shù)平均值分別為1.42、0.91與2.51。

僅從數(shù)據(jù)來(lái)看，成分股的償債能力似乎弱于同期的A股非金融行業(yè)上市公司，但恰恰是成分股優(yōu)秀的營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力以及成長(zhǎng)能力，讓成分股贏來(lái)了市場(chǎng)對(duì)其能夠順利還款付息的信任，因此才有了2.51的產(chǎn)權(quán)比率。同時(shí)，1.42的平均流動(dòng)比率也證明了成分股具有良好的短期償債能力。

圖5：每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股各行業(yè)產(chǎn)權(quán)比率

從這個(gè)角度來(lái)看，品牌價(jià)值在資本市場(chǎng)中體現(xiàn)了類似“信用背書(shū)”的作用。品牌價(jià)值是具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的無(wú)形資產(chǎn)，能夠?yàn)槌煞止缮鲜泄編?lái)穩(wěn)定的收益，從而使其獲得更多的融資機(jī)會(huì)。

經(jīng)過(guò)相關(guān)性分析，每經(jīng)品牌價(jià)值研究院也發(fā)現(xiàn)品牌價(jià)值與流動(dòng)比率、速動(dòng)比率呈現(xiàn)正相關(guān)性，相關(guān)性分別為25.4%和20.9%，這表明品牌價(jià)值的增長(zhǎng)在一定程度上可以提升企業(yè)的短期償債能力。同時(shí)，品牌價(jià)值增速與產(chǎn)權(quán)比率的相關(guān)性為-25.7%，即品牌價(jià)值的增長(zhǎng)能夠?yàn)槌煞止蓭?lái)更多的債務(wù)融資，這從反面證明了品牌價(jià)值的信用背書(shū)功能。