近期市場連遭重挫后，高層發(fā)言極大提振信心，A股、港股終于企穩(wěn)，但國際局勢似乎仍未明朗，資金仍顯猶疑。迷茫時刻，楊銳文在今日直播中談及對近期市場的看法、未來的投資方向、應(yīng)對波動的心態(tài)、新能源等領(lǐng)域的分析等，現(xiàn)將精彩觀點奉上。

過去，我們曾經(jīng)談過能夠預(yù)知的風(fēng)險不是風(fēng)險，難以預(yù)知的風(fēng)險才是真正的風(fēng)險。因此，我們認(rèn)為今年市場不好是因為一些突如其來的風(fēng)險，我們總結(jié)了三個主要原因：

1.俄烏沖突的突然爆發(fā)，引發(fā)了全球資本市場的風(fēng)險偏好下降，尤其對新興市場的風(fēng)險偏好。戰(zhàn)爭引發(fā)的一系列制裁又沖擊了全球能源資源的供給，加劇了市場對滯脹風(fēng)險的擔(dān)憂。

2.奧密克戎在多點爆發(fā)，一些地方按下暫停鍵，加劇大家對疫情沖擊經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

3.過去的一些政策出現(xiàn)了目的和效果的偏差，這一定程度影響了市場信心。

更看好半導(dǎo)體、軟件、新材料為代表的自主可控；

新能源車產(chǎn)業(yè)鏈需要再平衡，調(diào)整后還會有無數(shù)投資機(jī)會

就投資機(jī)會而言，我們認(rèn)為上半年是周期類占優(yōu)，下半年是科技成長類占優(yōu)。我們現(xiàn)在主要是等待過度悲觀的風(fēng)險偏好修復(fù)，我們的布局上依然以科技成長為主。我認(rèn)為這次科技成長的龍頭方向?qū)园雽?dǎo)體、新材料、軟件等為代表的自主可控。

今年以來，一些行業(yè)的變化也比較大。我們的觀點是略微有改變的，相對而言，我們今天更看好以半導(dǎo)體、軟件、新材料等為代表的自主可控，同時，我們也看好中國的科技品牌的崛起，中國會誕生越來越多具有全球競爭力的創(chuàng)新產(chǎn)品型的科技品牌。

就我們長期看好的電動智能汽車而言，我們認(rèn)為，上游材料的過度上漲帶來整車紛紛提價將會抑制需求，這會帶來景氣度的下降，后面的表現(xiàn)將會出現(xiàn)明顯的分化。階段性，產(chǎn)業(yè)鏈需要再平衡才能迎來更好的發(fā)展。當(dāng)然，前期的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整也反映了這個預(yù)期，后面產(chǎn)業(yè)鏈再平衡的過程可能更需要我們尋找alpha的能力。

如何面對市場的低潮？“這個時候真心看好；

咬咬牙再堅持一下，應(yīng)該最終回報很豐厚”

特別感謝投資者對我的信任，對于今年至今，我們的基金給大家?guī)硪欢ǖ奶潛p表示抱歉，我也深感難受。盡管市場表現(xiàn)很萎靡，但是，這個時候，我真心看好。

從我當(dāng)基金經(jīng)理以來，經(jīng)歷了多輪下跌，幾乎每年都會經(jīng)歷20%幅度的市場回撤，每次到那種跌到市場自我懷疑的時候，這個市場就見底了。如果大家咬咬牙在過去下跌的時候買入基金，現(xiàn)在回過頭看，回報率是相當(dāng)高的。但是，恐懼讓大家都無法做到反人性操作。

現(xiàn)在來看，很多股票都很便宜，雖然我不確定是不是最底部，但是，應(yīng)該是較低的區(qū)域。我們咬咬牙堅持一下，應(yīng)該最終回報很豐厚。我個人是除了生活必要花費之外，幾乎滿倉了自己的基金。我基金同樣是偏高倉位，我是樂觀主義者，我認(rèn)為天不會塌下來。如果天塌下來，錢也不重要。當(dāng)然，也提醒大家，每個人的情況不一樣，需要用自己的閑錢，根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力做投資。

局面在改善，我們是樂觀的，應(yīng)對是積極的

可以看到誘使市場下跌的每一點因素都在改善。投資其實更多是看預(yù)期，盡管現(xiàn)在還不是太好，但是，這些利空的因素都在預(yù)期內(nèi)！只要市場認(rèn)為后面不會更差，未來會好，這市場就會漲。雖然我們不確定現(xiàn)在是不是一定是底部，但是，毫無疑問是處于底部區(qū)域。至少金融委會議的政策底已經(jīng)出現(xiàn)了，歷史上，政策底是非常重要的，投資還是要看政策大方向。

如何應(yīng)對波動，什么情況會調(diào)倉？

短期漲得很猛，透支了未來長期空間，我們肯定會賣。我們并不是機(jī)械的教條主義，我們的行為都是根據(jù)市場的變化進(jìn)行，正所謂戰(zhàn)無定法。至于跌得很兇，我們首先要審視是不是自己錯了，如果不是，這個公司有沒有價值？價值是多少？如果真的很有價值，這只是短期的下跌，我們很可能是逆勢買入的。

我們并不關(guān)注換手率，這只是結(jié)果，關(guān)注它對我們也沒啥幫助。但是，我們的投資一定是以長期的眼光去看待，希望伴隨企業(yè)的成長，并且，我們并不是說說的，我們真是這樣干的，所以，這決定了我們的換手率不會太高。

投資似乎很簡單，低買高賣就可以，但是，實際能做好卻很難。如果我知道我的某支股票跌很多，我一定會賣的，但是，問題是我并不知道它會跌很多。我之所以買入和持有，一定是認(rèn)為股價會漲或者未來會漲。但是，股票漲跌受到很多因素影響：包括估值、業(yè)績、行業(yè)景氣度、未來前景、宏觀流動性等等。任何事情從事后來看都是容易的，但是，站在當(dāng)下卻是很難的。

因此，我們投資交易框架并不像大家認(rèn)為那么隨意。我們無法完全消除投資案例的失敗，只要你投資就必然會遭遇某個投資案例失敗，我們只能控制我們投資的成功率。我們通過自洽的投資方法論來提升我們的投資成功概率，這些年，我們認(rèn)為沿著產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢投資的成功率很高，因此，我們選擇的企業(yè)都是沿著這個方向?qū)ふ业?。我們相信，只要企業(yè)持續(xù)成長，終將會給我們豐厚的回報，當(dāng)然，前提是我們不能買得太貴。

“我?guī)缀鯘M倉了自己的基金，我父母及家人也是；

虧錢了也難過，但是還是有信心的”

首先，基金虧錢了，我們基金經(jīng)理肯定也很難過，不可能不關(guān)心漲跌。其實，有時候市場不太好，我們吃飯都覺得無味。

其次，我也是自己基金的持有者，除了必要的生活費用，我?guī)缀醢炎约核械幕顒淤Y金都投入到自己基金里。我父母及家人也同樣是這樣，他們也幾乎把所有儲蓄都投入在我的基金里，我看我一些同事和領(lǐng)導(dǎo)也買了不少。基金虧錢，我和家人以及同事和領(lǐng)導(dǎo)也同樣受損失的，但是，完全不用擔(dān)心我們做好的動力。

站在當(dāng)下，我對中長期還是很有信心的，我認(rèn)為痛苦是暫時的，我們的信心建立在我們投資于擁有巨大成長空間的企業(yè)。我們相信他們終將成長起來，收獲是時間問題。我們特別理解基民的焦慮與擔(dān)憂，畢竟每個人賺錢都不容易。

我們管理基金總是希望為投資者賺錢，但是，市場的波動受到各種因素的影響，包括國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度、貨幣政策、資金的波動以及地緣政治等等因素。我們過去的歷史經(jīng)驗是市場是很難預(yù)測的，例如：你無法預(yù)知俄烏戰(zhàn)爭的發(fā)生，也很難預(yù)知俄烏戰(zhàn)爭的發(fā)展趨勢。或許有人說，我可以等發(fā)生了之后調(diào)整，但是，也可能是剛調(diào)整就結(jié)束了，或者又突發(fā)了新事件。因此，短期預(yù)測真是隨機(jī)漫步的，你可能預(yù)測到了開始，但是，你可能永遠(yuǎn)猜不中結(jié)果。

巴菲特曾經(jīng)說過，別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。但是，從人性的角度，90%以上的人都做不到。更大可能是別人恐懼，我更恐懼。但是，按我們過去的經(jīng)驗，逆人性的投資往往收益才是最大的。

最后，我想說，投資實際上并不是容易的事情，途中會有很多噪音干擾和影響，這需要我們要有一定的堅持。投資也需要樂觀的心態(tài)，如果我們整天擔(dān)心天塌下來，可能什么都投不成了。如果有一天，天真是塌下來了，錢也不重要了。因此，我們還是需要對未來充滿樂觀的心態(tài)，還是要相信中國人是世界最勤奮的人群，相信中國的比較優(yōu)勢與競爭優(yōu)勢，相信中華民族必將崛起。只有這樣，我們才能分享到時代的紅利。

對投資者的建議：最重要的是心態(tài)建設(shè)，低位應(yīng)該配一些權(quán)益基金，定投比一次性買入要好很多

我認(rèn)為普通投資者最重要是做好投資心態(tài)的建設(shè)。根據(jù)統(tǒng)計，過去這些年，基金年化回報超過15%，其實，這個數(shù)據(jù)并不遜色于大部分房地產(chǎn)投資。但是，實際上，大部分投資者的基金投資回報并不理想。我認(rèn)為一個重要原因是絕大部分投資者并沒有以長期心態(tài)對待基金投資，往往是看了隔壁老王賺錢了就跟風(fēng)買入，這種羊群效應(yīng)行為往往導(dǎo)致很多基民是高點買基金的。因此，我建議，每個投資者都應(yīng)該根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力進(jìn)行資產(chǎn)配置，如果條件允許，在市場低位的時候，多少都應(yīng)該配置一些權(quán)益類基金，這確保自己不會在上漲的過程羨慕隔壁老王，然后又追高。

對于大部分投資者來說，定投比一次性買入要好很多，因為擇時真是非常困難的事情。另外，如果大家選擇長期投資，那我建議大部分投資者并不要每日看凈值，減少對生活和情緒的影響。我媽媽原來也是每天晚上都要看一下當(dāng)天漲跌幅才睡覺，我前段時間建議她跌的時候就別看了，等漲的時候才看。這當(dāng)然是有點阿Q，但是，對投資情緒的改善是有幫助的。大家試想一下，如果大家投資房地產(chǎn)還是創(chuàng)業(yè)，大家都是不知道連續(xù)的每日價格，因此，你不會因為每天的價格波動而憂慮，這樣，大家反而能賺到不少錢。

因此，基金投資的焦慮和擔(dān)憂更多來自連續(xù)的每日價格對精神和情緒的沖擊，希望大家嘗試淡化短期，更多以長期的心態(tài)進(jìn)行基金投資。我相信，只要投資在正確的產(chǎn)業(yè)方向和優(yōu)秀的企業(yè)，基金終將會給投資者豐厚的回報。我們也會努力做好，希望不辜負(fù)投資者的期待。我們理解每位投資者的錢都來之不易，請大家相信我們每時每刻都在努力，大家如果情緒不好，希望發(fā)泄一下，罵罵我也無妨。但是，希望大家相信中華之崛起不可阻擋，我們能從資本市場中收獲時代的紅利。