每經(jīng)記者 宋可嘉    每經(jīng)編輯 魏官紅 盧祥勇    

2018年，中公教育（002607.SZ）借殼亞夏汽車成功登陸深交所，成為A股中第一家公務(wù)員考試培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。中公教育提供的考試服務(wù)類型近百種，主要分為公務(wù)員、事業(yè)單位招錄考試培訓(xùn)，教師招錄考試培訓(xùn)等。

公務(wù)員報(bào)考人數(shù)持續(xù)增加，中公教育的業(yè)績(jī)和股價(jià)卻令人大跌眼鏡：今年前三季度凈利潤(rùn)虧損8.91億元，今年以來(lái)股價(jià)累計(jì)下跌近80%。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500210556

高退費(fèi)率是外界關(guān)注的另一個(gè)問(wèn)題。中公教育提供的培訓(xùn)班次包括普通班和協(xié)議班，協(xié)議班的模式為雙方簽署協(xié)議，簽了協(xié)議的學(xué)員，費(fèi)用可以部分或全額退還。

今年前9個(gè)月，中公教育退費(fèi)金額123.97億元，退費(fèi)比率65.81%。12月28日晚，中公教育在回復(fù)深交所的關(guān)注函中，解釋了今年高退費(fèi)率的原因。

業(yè)績(jī)下滑背后：

前三季度協(xié)議班退費(fèi)比率達(dá)65.81%

如果學(xué)員考試沒(méi)有通過(guò)或公務(wù)員招考未被錄取，費(fèi)用可以部分或全額退還。作為公考行業(yè)中的龍頭企業(yè)，中公教育提供的協(xié)議班，有著考不過(guò)可以部分或全額退款的特點(diǎn)，而協(xié)議班培訓(xùn)價(jià)格也明顯高于中公教育的普通班。

但今年以來(lái)，協(xié)議班的高退費(fèi)比率成為了中公教育營(yíng)收以及其核心業(yè)務(wù)——公務(wù)員序列培訓(xùn)收入同比大幅下滑的原因之一。

深交所關(guān)注函顯示，中公教育2021年前三季度公務(wù)員序列的參培人數(shù)及收入分別較2019年減少16%和11%，較2020年減少42%和21%。

對(duì)此，中公教育表示，2021年前三季度公務(wù)員序列培訓(xùn)收入同比出現(xiàn)下滑，主要影響因素為收款不及預(yù)期及退費(fèi)增長(zhǎng)較多。

中公教育公告顯示，近幾年來(lái)，其協(xié)議班整體退費(fèi)金額不斷上升，其中，2019年度退費(fèi)金額74.23億元，退費(fèi)比率44.14%、2020年度退費(fèi)金額100.09億元，退費(fèi)比率46.54%、2021年1月~9月，退費(fèi)金額123.97億元，退費(fèi)比率65.81%。

而對(duì)于其核心業(yè)務(wù)——公務(wù)員序列培訓(xùn)今年前三季度的退費(fèi)金額大幅度增加，中公教育解釋稱，隨著今年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司推出的協(xié)議班高退費(fèi)班次的占比有所上升，但在招錄公告和招錄人數(shù)沒(méi)有明顯增長(zhǎng)的情況下，提高通過(guò)率的難度增加從而導(dǎo)致退費(fèi)增加。

此外，中公教育表示，學(xué)員貸的使用，雖然擴(kuò)大了參與培訓(xùn)的生源，但部分學(xué)員對(duì)培訓(xùn)的重視程度不夠，考試準(zhǔn)備不充分等因素影響，導(dǎo)致使用貸款的學(xué)員通過(guò)率明顯低于公司正常通過(guò)率，這也導(dǎo)致退費(fèi)率較高。

另一方面，由于2021年省級(jí)公務(wù)員聯(lián)考時(shí)間提前，中公教育指出，考試學(xué)員考前準(zhǔn)備時(shí)間縮短，使得學(xué)員的參培意愿減弱，從而影響公司招收的參培學(xué)員人次減少，同時(shí)對(duì)公司課程安排造成不利影響，部分長(zhǎng)線班無(wú)法開展，替代為非長(zhǎng)線班。這也影響了其前三季度的收入。

不過(guò)，中公教育認(rèn)為，其市場(chǎng)占有率并未明顯下滑，并表示，學(xué)員貸的使用鞏固了原有市場(chǎng)份額并進(jìn)一步提高了參培學(xué)員數(shù)量。

回應(yīng)存貸雙高質(zhì)疑：

需要充足資金應(yīng)對(duì)可能的退費(fèi)

中公教育上市后，2021年2月初，公司市值曾高達(dá)2577億。截至12月29日收盤，中公教育收漲1.81%報(bào)7.87元/股，總市值485.4億元，年內(nèi)股價(jià)累計(jì)跌幅77.6%。12月27日盤中，其股價(jià)跌至7.53元/股的年內(nèi)新低。

中公教育發(fā)布的三季度財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度營(yíng)業(yè)收入63.01億元，同比下滑15.29％；凈利潤(rùn)為虧損8.91億元，同比大幅下滑167.45％。三季度營(yíng)收同比下降68.79%至14.45億元，凈利潤(rùn)虧損7.94億元，同比減少151.08%。

“存貸雙高”是外界關(guān)注中公教育的另一個(gè)問(wèn)題。

隨著三季報(bào)的業(yè)績(jī)大變臉，中公教育在短短幾個(gè)月時(shí)間里收到了兩份關(guān)注函。深交所在第二份關(guān)注函指出，中公教育2018年末、2019年末、2020年末貨幣資金、定期存款及理財(cái)產(chǎn)品等金額扣除合同負(fù)債（預(yù)收款項(xiàng)）后為27.81億元、37.68億元和39.94億元，仍大于短期借款金額。

對(duì)此，中公教育回復(fù)稱，其各年度及各年末貨幣資金、定期存款及理財(cái)產(chǎn)品等余額真實(shí)，銀行短期貸款發(fā)生額及余額真實(shí)，并表示有多項(xiàng)因素需求充足的資金。其中，包括之前所提及的在協(xié)議班模式下，需要充足資金以應(yīng)對(duì)可能的退費(fèi)。

中公教育公告顯示，其協(xié)議班收入始終維持在總收入的75%左右。鑒于協(xié)議班學(xué)員不過(guò)要退還學(xué)員大部分學(xué)費(fèi)，從穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的角度出發(fā)，公司需要保有一定規(guī)模的貨幣資金或者可以及時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的協(xié)議班退費(fèi)。

此外，中公教育指出，由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流具有較強(qiáng)的季節(jié)性，公司需要通過(guò)部分短期銀行借款以應(yīng)對(duì)季節(jié)性的資金需求。

另一方面，自2018年以來(lái)，中公教育沒(méi)有停下擴(kuò)張的步伐，其經(jīng)營(yíng)規(guī)模和分支機(jī)構(gòu)在不斷增長(zhǎng)，中公教育指出，其先后在山東、吉林、遼寧、陜西、北京等地購(gòu)置建設(shè)學(xué)習(xí)及辦公場(chǎng)所，對(duì)資金有一定需求。

記者|宋可嘉?編輯|魏官紅 盧祥勇 杜恒峰 王嘉琦

校對(duì)|何小桃

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