每日經(jīng)濟新聞 2021-12-20 15:38:47
◎值得一提的是，集萃藥康與南京大學關系密切，其部分人員、資產、客戶資源等均承接自南京大學。集萃藥康也曾被交易所問及，其實控人及公司其他人員是否在南京大學從事模式動物方面的研究工作，如何避免可能存在的利益沖突。
◎某券商人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，新三板公司原本規(guī)模較小，會計審計質量也較差，很多做市商也是以分支機構在進行服務，因此這些公司質量本身就相對較差，掛牌的時候就會暴露出很多以前的規(guī)范性問題。
每經(jīng)記者 王琳 每經(jīng)編輯 梁梟
一家公司從上市資料獲受理，到發(fā)行，是一條漫漫長路，也是一次修行之旅。有的公司速度空前，20多天就過會；有的公司在半途，就主動撤回申報材料，打道回府；還有公司因各種不規(guī)范操作被曝光，最終被扯下畫皮……
目前，A股實行注冊制的是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。一般來說，注冊制下，會經(jīng)歷多輪“問詢——回復”的反復。之后，有倒在上市委會議上的公司，也有提交注冊不成功的，更有主動撤回申報材料，終止上市路的。而對于適用核準制的公司來說，一般是“受理－上會”，上會通過，招股；上會未通過，就重來。
《每日經(jīng)濟新聞》記者以周為單位，對上周過會、被否及新增材料獲受理的公司進行梳理，以饗讀者。
上周（12月13日～12月17日，下同），總共有13家公司被安排上會，其中9家成功過會，周過會率由前一周的100%，驟降至69.23%。在過會的9家企業(yè)中，有5家由中信證券保薦，中信證券也堪稱大贏家。
在“打新”市場方面，號稱“史上最貴”新股禾邁股份（688032，SH）網(wǎng)上棄購率達到6.5%，創(chuàng)下科創(chuàng)板歷史最高值。而在本周，擬募資額高達560億元的“巨無霸”中國移動（600941，SH）將迎來新股申購，而中國電信（601728，SH）在今年8月首發(fā)上市后的股價表現(xiàn)并不令人滿意。
此外，記者注意到，目前處于審核狀態(tài)的185家北交所IPO企業(yè)中，有超兩成企業(yè)已終止審核。從保薦券商分布來看，申萬宏源和安信證券保薦企業(yè)終止數(shù)最多。有券商人士則認為，大比例的企業(yè)終止北交所IPO審核，或與企業(yè)質量相對較差，以及前期在新三板市場的規(guī)范性問題暴露有關。
上周，A股有13家公司迎來上會，包括來自滬深主板市場的比依電器和華南裝飾，來自科創(chuàng)板的龍芯中科、中復神鷹等5家公司，以及來自創(chuàng)業(yè)板的華如科技、冠龍股份等6家公司。其中，來自創(chuàng)業(yè)板的揚瑞新材和世佳科技，以及來自深證主板的華南裝飾被否，來自科創(chuàng)板的中鋼洛耐被暫緩表決，其余9家公司則全部過會。9家過會企業(yè)中，有5家的保薦券商為中信證券，后者無疑成為保薦券商中最大贏家。
9家過會企業(yè)后續(xù)要做的也就是提交注冊，一旦完成注冊生效，接下來就能擇日招股上市。在9家過會企業(yè)的上會現(xiàn)場，證監(jiān)會、交易所上市委的關注重點，包括發(fā)行人會計核算規(guī)范性和財務數(shù)據(jù)合理性，以及發(fā)行人的可持續(xù)性發(fā)展問題。
從可持續(xù)性發(fā)展來看，監(jiān)管重點關注了發(fā)行人可能存在的風險問題，例如，在業(yè)務經(jīng)營方面，冠龍股份被問及是否存在市場飽和或需求萎縮的趨勢，相關產品是否有被替代的風險；江波龍被問及是否存在你收入下降的風險；比依電器被要求結合產品相關市場情況、公司核心競爭力，說明業(yè)務的可持續(xù)性。
在技術競爭力方面，華如科技被要求說明國外仿真技術的封鎖對公司生產經(jīng)營造成的風險；泓淋電力被問及在研發(fā)能力方面是否具有核心競爭力；江波龍被要求說明是否存在核心技術等重大權屬糾紛或潛在風險；龍芯中科被問及與神州龍芯是否存在知識產權爭議。
在會計核算規(guī)范性和財務數(shù)據(jù)合理性方面，包括了關聯(lián)交易合理性和必要性，收入確認的合規(guī)性，財務數(shù)據(jù)的勾稽關系合理性等。
此外，在中復神鷹的上會過程中，其保薦代表人也被要求說明招股說明書選取的同行業(yè)可比公司是否準確，相關產品是否有可比性，信息披露是否存在誤導。
上會企業(yè)“13過9”，使得周過會率從上上周的100%下降至上周的69.23%。
在上周13家上會企業(yè)中，揚瑞新材、世佳科技以及華南裝飾3家公司被否。
主要從事功能性涂料的研發(fā)、生產和銷售的揚瑞新材已是第二次沖擊A股市場，其在2019年的第一次首發(fā)上會時也曾被否。根據(jù)此前監(jiān)管層的問詢內容，客戶集中度較高、存在重要未決訴訟、關聯(lián)方的認定等，成為監(jiān)管層對揚瑞新材的重點關注問題。
值得一提的是，揚瑞新材還在今年1月底證券業(yè)協(xié)會公布新一批的20家抽查企業(yè)名單之中。截至目前，上述20家被抽查企業(yè)中，已有17家主動撤回材料終止審核，華之杰1家企業(yè)過會，揚瑞新材1家企業(yè)被否，九州風神則仍處于“中止”狀態(tài)。
在上述17家終止審核的企業(yè)中，浙江國祥在今年7月終止審核后，又立馬進行上市輔導，開啟了其第四度IPO的旅程。在該次IPO審查過程中，浙江國祥被監(jiān)管層認為其科創(chuàng)板定位的合理性有待商榷，因此在最新一輪IPO中，浙江國祥將擬上市板塊由前次的科創(chuàng)板改為了上證主板。本月10日，浙江國祥最新一輪IPO也已獲得證監(jiān)會受理。
對于以農藥制劑產品研發(fā)、生產和銷售為主業(yè)的世佳科技，深交所也給出了其本次IPO失敗的兩大原因，即一是公司部分月份收入增長較快，且除草劑毛利率、內銷毛利率高于同行業(yè)可比公司，公司及中介機構未能充分說明原因與合理性；二是資金拆借問題，公司控股股東及實控人存在向供應商或其股東及客戶股東提供借款的情形，且部分款項尚未收回，相關原因未有合理解釋。
上周，有3家企業(yè)入列黃榜。其中，擬上市科創(chuàng)板的中鋼洛耐被暫緩表決，谷實生物和高凱技術則選擇了終止（撤回）。
在上述3家企業(yè)中，擬上市科創(chuàng)板的高凱技術主要從事壓電驅動精密流體控制核心部件及相關整機設備的研發(fā)、生產和銷售。在此前IPO審查中，高凱技術的技術先進性以及科創(chuàng)屬性問題則被監(jiān)管層重點關注。
《每日經(jīng)濟新聞》也曾先后刊發(fā)《高凱技術闖關科創(chuàng)板：突擊購入“救命”專利？科創(chuàng)屬性夠硬嗎》《高凱技術終止科創(chuàng)板IPO技術先進性曾連遭三輪問詢》系列報道，披露出在去年3月份證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》后不久，高凱技術突擊購入2項專利。而后續(xù)高凱技術披露的第一輪問詢回復顯示，高凱技術形成主營業(yè)務收入的發(fā)明專利有9項，但其中4項是在首次申報后取得授權；而剩余5項形成主營業(yè)務收入的發(fā)明專利中，有2項專利便是突擊購入所得。
而在上交所科創(chuàng)板上市委的總共四輪問詢中，也曾連續(xù)三輪重點關注高凱技術的技術先進性問題，并在前兩次問詢中連續(xù)關注其科創(chuàng)屬性。
本周，滬深兩市將迎來福特科、集萃藥康等6只個股將迎來上會。其中，2家擬上市科創(chuàng)板，2家擬上市創(chuàng)業(yè)板，1家擬上市上證主板，1家擬上市北交所。
據(jù)公司官網(wǎng)介紹，集萃藥康成立于2017年，主要從事實驗動物小鼠模型的研發(fā)、生產、銷售及相關技術服務。具體來說，是基于實驗動物創(chuàng)制策略與基因工程遺傳修飾技術，為客戶提供具有自主知識產權的商品化小鼠模型，同時開展模型定制、定制繁育、功能藥效分析等一站式服務。
目前，集萃藥康所處的模式動物細分賽道中國內玩家并不多，而根據(jù)集萃藥康招股書，A股市場暫時還沒有可供對比的同行業(yè)上市企業(yè)。
不過，集萃藥康也早已被資本所看好，集萃藥康的最新股權結構顯示，鼎暉資本、高瓴資本和紅杉資本分別持有集萃藥康6.27%、3.49%和1.28%的股份。
值得一提的是，集萃藥康與南京大學關系密切，其部分人員、資產、客戶資源等均承接自南京大學。集萃藥康也曾被交易所問及，其實控人及公司其他人員是否在南京大學從事模式動物方面的研究工作，如何避免可能存在的利益沖突。
隨著上會節(jié)奏的持續(xù)，上周也有16家公司獲得了IPO受理，其中包括北交所新增受理一家公司，即基康儀器。
從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來看，截至12月17日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部684家公司中，處于“注冊結果”的有400家，緊隨其后的是“終止”141家，“已問詢”的有50家。
從新三板精選層來看，北交所官網(wǎng)顯示，截至12月17日，全部185家處于審核狀態(tài)的公司中，有83家公司已注冊，已問詢的有49家，終止審查的有45家公司，中止審查的有6家，已受理和報送證監(jiān)會的各有1家。
本周，滬深兩市將有中國移動、國芯科技等6家公司迎來申購。其中，中國移動的擬募資額高達560億元，其與今年8月首發(fā)上市的中國電信（601728，SH）一樣采用“綠鞋”機制，不過，中國移動的發(fā)行價暫未確定。
記者注意到，中國電信曾在上市之后的第二天和第三條連吃兩個跌停板，并開啟了股價的“一路向下”，并在10月份一度達到股價最低位4.13元/股。截至12月17日收盤，中國電信股價仍舊位于發(fā)行價之下。
而回顧上周，新上市了8只新股，其中2家來自主板市場，6家來自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。6家注冊制新股中，漲幅最高的是C明月，其股價漲幅區(qū)間為122.97%～190.00%。
值得一提的是，注冊制企業(yè)上市首日破發(fā)的情況仍在上周上演，百濟神州-U（688235，SH）在上市首日收跌超16%。與上上周在上市首日破發(fā)的迪哲醫(yī)藥（688192，SH）一樣，百濟神州-U也處于創(chuàng)新藥賽道，并且暫未實現(xiàn)盈利。
此外，禾邁股份以557.8元/股的發(fā)行價贏得“史上最貴”新股的稱號，其發(fā)行市盈率也高達225.94倍，遠高于行業(yè)平均值。12月14日，禾邁股份披露其首發(fā)申購結果，網(wǎng)上投資者棄購了65萬股，棄購金額為3.63億元，棄購股份占總發(fā)行股份比例為6.5%。棄購金額與棄購比例均刷新了科創(chuàng)板歷史，遠高于第二名盛美上海（688082，SH）的5.74%。
截至12月17日，年內A股已有506家公司完成招股。其中，實施注冊制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量分別為160家和194家，占比合計近七成，來自北交所的公司數(shù)量仍舊為38家。而從地區(qū)分布看，廣東、江蘇、浙江繼續(xù)分別以90家、83家和81家分列前三甲，合計占比超過一半。
從承銷機構的分布來看，506家年內招股的A股公司中，中信證券仍舊以獨攬67家霸榜，第二、三名的排名情況同樣未變，中信建投、海通證券分別以45家和35家占據(jù)領頭羊位置。
按照券商IPO承銷金額及市場份額，截至12月17日（按發(fā)行日），中信證券、中金公司、中信建投、華泰聯(lián)合證券和海通證券繼續(xù)穩(wěn)居前五位，它們的市場份額分別是16.03%、15.88%、9.54%、7.01%和5.68%。
截至12月17日，北交所處于審核狀態(tài)的公司有185家，其中終止審核的有45家，比例高達24.32%。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，這45家終止審核企業(yè)中，從地區(qū)分布來看，來自浙江、北京、廣東、山東的最多，分別有8家、5家、5家和4家；從保薦券商的分布來看，則申萬宏源和安信證券分別有5家和4家保薦企業(yè)終止，排名居前；而從行業(yè)分布來看，終止企業(yè)主要來自于“生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)”“計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)”“房屋建筑業(yè)”“軟件和信息技術服務業(yè)”“通用設備制造業(yè)”和“專業(yè)技術服務業(yè)”。
某券商人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，新三板公司原本規(guī)模較小，會計審計質量也較差，很多做市商也是以分支機構在進行服務，因此這些公司質量本身就相對較差，掛牌的時候就會暴露出很多以前的規(guī)范性問題。
記者注意到，上述45家終止審核企業(yè)中，浙伏醫(yī)療就曾被交易所問詢“信披前后不一致”等問題，偉志股份曾因重大會計差錯獲北交所首批罰單，藍山科技曾因財務造假等信披違規(guī)遭到調查，仙臨三維被交易所關注到中介機構執(zhí)業(yè)質量相關問題，中鎂控股、浙伏醫(yī)療曾因隱瞞對賭協(xié)議收到警示函。
此外，前述券商人士還認為，一定層面來說，北交所或許自身定位有點高，但現(xiàn)實條件并不滿足。
封面圖片來源：圖片來源：攝圖網(wǎng)-500850476
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