每經(jīng)記者｜朱萬平    每經(jīng)編輯｜梁梟    

更新2021年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后，杭州路橋（870892，NQ）于10月28日公告，公司掛牌精選層事宜恢復(fù)審查。不過，數(shù)月前，監(jiān)管部門對(duì)杭州路橋下發(fā)了首輪問詢函，公司發(fā)布延期回復(fù)公告后，截至目前仍未回復(fù)。

作為區(qū)域性路橋公司，近年來杭州路橋的業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)：2018年～2020年，公司營(yíng)收從14.52億元增長(zhǎng)至19.95億元，歸母凈利潤(rùn)由0.61億元增長(zhǎng)至0.88億元。

公開發(fā)行說明書（申報(bào)稿）數(shù)據(jù)顯示，2018年～2020年，杭州路橋毛利率分別為12.44%、10.55%和10.29%，毛利率較低且持續(xù)下滑。而截至去年末，杭州路橋資產(chǎn)負(fù)債率超過80%。

逾八成業(yè)務(wù)集中在浙江省內(nèi)

杭州路橋創(chuàng)建于1993年，是杭州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱杭州城投）下屬的國有控股企業(yè)。目前，杭州城投持有杭州路橋56%股權(quán)，是公司控股股東。

今年6月，杭州路橋宣布沖刺新三板精選層。在目前排隊(duì)待審的擬掛牌精選層企業(yè)中，杭州路橋算是營(yíng)收規(guī)模較大的，甚至與部分登陸A股的同業(yè)公司體量相當(dāng)。

去年，杭州路橋?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收19.95億元，歸母凈利潤(rùn)超過8800萬元。這一體量已與A股上市公司成都路橋（002628，SZ）相差不大。去年，成都路橋的營(yíng)收為21.75億元，歸母凈利潤(rùn)約8100多萬元。

作為一家地方性的路橋公司，杭州路橋的業(yè)務(wù)區(qū)域相對(duì)集中。2018年～2020年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中來自于浙江省內(nèi)的占比分別為93.77%、80.89%和84.46%。去年公司前五大客戶中，有四名客戶來自杭州。

除業(yè)務(wù)區(qū)域較為集中外，杭州路橋的整體毛利率水平不高。2018年～2020年，公司毛利率分別為12.44%、10.55%和10.29%，處于下滑狀態(tài)。對(duì)于公司毛利率走低，杭州路橋?qū)⑵錃w咎于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化及細(xì)分產(chǎn)品毛利率波動(dòng)所帶來的的影響。

橫向來看，公司毛利率水平在行業(yè)內(nèi)基本處于中游。公開發(fā)行說明書（申報(bào)稿）顯示，2018年～2020年，行業(yè)內(nèi)可比公司的毛利率平均數(shù)分別為8.91%、9.11%和9.04%，低于杭州路橋的整體水平。而市值最大的路橋上市公司四川路橋（600039，SH）去年毛利率也才14.8%左右。

負(fù)債率超80%，控股股東曾占用巨額資金

雖然毛利率不高，但去年杭州路橋的負(fù)債率卻不低。2018年～2020年，公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為85.46%、78.93%和80.15%，處于較高水平。對(duì)此，杭州路橋給出的解釋是，由于所處行業(yè)的特性所致。

根據(jù)杭州路橋在申報(bào)文件列舉的可比公司，去年負(fù)債率最低的是成都路橋，只有62%左右；負(fù)債率最高的是北新路橋，達(dá)到88%；而行業(yè)龍頭——四川路橋去年的負(fù)債率為78%左右。

此次沖刺精選層，杭州路橋此前已接受過一次問詢。在首輪問詢函中，監(jiān)管提出了29個(gè)問題，涉及業(yè)務(wù)與技術(shù)、公司治理、募投項(xiàng)目等方面。不過，今年9月底，杭州路橋表示要延期進(jìn)行回復(fù)。而在所有問題中，有關(guān)控股股東曾占用公司資金事宜格外引人關(guān)注。

杭州路橋曾存在被控股股東杭州城投占用數(shù)億元資金的情況。具體而言，2017年，杭州路橋向杭州城投劃出資金總額2.71億元，2018年杭州城投資金占用的單日最高余額為571.9萬元。不過，截至目前，杭州路橋已退出杭州城投的資金統(tǒng)一管理范圍，占用資金已清償。

對(duì)上述違規(guī)事項(xiàng)，今年8月，杭州路橋、杭州城投，以及杭州路橋時(shí)任董事長(zhǎng)、董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)等均被監(jiān)管出具警示函。而在最新的問詢函中，監(jiān)管也要求杭州路橋說明公司治理、內(nèi)部控制制度是否有效等。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500553887