每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 吳永久    

最新的基金三季報(bào)顯示，公募基金行業(yè)整體強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局分外明顯。易方達(dá)基金、天弘基金和廣發(fā)基金三季末資產(chǎn)管理規(guī)模都已是萬億元級(jí)別，基金行業(yè)格局的頭部效應(yīng)更加凸顯。

對(duì)于目前正在持續(xù)推進(jìn)大集合產(chǎn)品公募化改造的券商來說，也是同樣如此。公開數(shù)據(jù)顯示，目前券商資管公募業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理規(guī)模最高的突破2500億元，而最低的券商資管公募業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理規(guī)模只有不到1億元。

公募業(yè)務(wù)差距達(dá)到2600倍

10月份，券商資管公募基金隊(duì)伍又新加盟16位新成員。從公司上看，中信證券、廣發(fā)資管和東證資管在本月都有新品亮相。10月14日，中信證券共有中信證券債券增強(qiáng)六個(gè)月持有集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、中信證券增利一年定開集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和中信證券信盈一年持有定開集合資產(chǎn)管理計(jì)劃三只產(chǎn)品成立。東證資管旗下則是有東方紅啟興三年持有A和東方紅優(yōu)質(zhì)甄選一年持有C類成立。廣發(fā)資管則是旗下的廣發(fā)資管睿利3年定開集合資產(chǎn)管理宣布成立。

與此同時(shí)，中信證券三季報(bào)顯示，目前公司已有十六只大集合產(chǎn)品合同變更申請(qǐng)獲中國證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)并已參考公募基金正常運(yùn)作。據(jù)了解，中信證券也是目前已完成參公改造大集合產(chǎn)品數(shù)量最多的公司，不過目前仍有三只產(chǎn)品在等待相關(guān)批文。

伴隨著券商資管大集合產(chǎn)品改造的持續(xù)推進(jìn)，券商資管公募業(yè)務(wù)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。早已是紅海的公募基金業(yè)務(wù)，讓并不擅長權(quán)益投資的券商資管面臨不小的壓力。

Choice 數(shù)據(jù)顯示，目前券商資管公募業(yè)務(wù)中，東證資管仍以2541.4億元的資產(chǎn)管理規(guī)模位居榜首，中銀證券和財(cái)通資管則都是以超過千億元的資管規(guī)模位緊隨其后。規(guī)模最小的國都證券三季度末總資產(chǎn)凈值又重回1億元以下，只有0.97億元。

“目前券商資管在公募業(yè)務(wù)的推進(jìn)顯然并不具備優(yōu)勢。券商資管未來可能會(huì)進(jìn)一步持續(xù)分化，頭部券商資管可能會(huì)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的綜合實(shí)力。中小券商則是面臨方向的選擇，特別是特色業(yè)務(wù)的打造。”滬上某券商資管人士表示。

海通資管總經(jīng)理李井偉此前曾表示，券商資管公司向公募化轉(zhuǎn)型過程中，首先，要解決好公募業(yè)務(wù)與私募業(yè)務(wù)的關(guān)系問題。公募業(yè)務(wù)是券商資管發(fā)展戰(zhàn)略，在有效業(yè)務(wù)隔離的基礎(chǔ)上，券商資管要全面建設(shè)、完善公募業(yè)務(wù)的投研體系、產(chǎn)品體系、合規(guī)風(fēng)控體系、財(cái)富服務(wù)體系，從公司的組織架構(gòu)到考核激勵(lì)，都要把公募業(yè)務(wù)完全獨(dú)立出來發(fā)展，實(shí)現(xiàn)徹底轉(zhuǎn)型；同時(shí)也要保證存續(xù)私募業(yè)務(wù)的正常有序開展，使私募客戶利益得到合理保障。其次，券商資管公募化轉(zhuǎn)型過程中要處理好公募產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化與券商資管資源特色的關(guān)系問題。券商資管具備券商投行的產(chǎn)業(yè)思維、券商分支機(jī)構(gòu)的客戶優(yōu)勢，憑借過往發(fā)展的多資產(chǎn)業(yè)務(wù)，具備構(gòu)建大類資產(chǎn)配置的投資能力，券商資管也在集合理財(cái)產(chǎn)品的投資管理中積累了豐富的理財(cái)投資經(jīng)驗(yàn)，把這些經(jīng)驗(yàn)和資源優(yōu)勢與公募產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化結(jié)合起來，特色化發(fā)展、差異化競爭，為廣大客戶創(chuàng)造更優(yōu)質(zhì)的投資服務(wù)體驗(yàn)。

不一樣的新能源押注

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，券商資管旗下公募基金數(shù)量達(dá)到了567只。與此同時(shí)，2021年以來至10月29日，長江證券新能源產(chǎn)業(yè)基金、中銀證券新能源基金和財(cái)通資管價(jià)值發(fā)現(xiàn)三只基金表現(xiàn)出色。其中，長江新能源產(chǎn)業(yè)A、中銀河證券能源A和財(cái)通資管價(jià)值A(chǔ)的凈值漲幅分比為67.12%，36.95%和35.08%。

有趣的是，排名暫時(shí)位居前兩位的基金都是押寶新能源這個(gè)今年熱門賽道。不過，這兩只基金對(duì)新能源機(jī)會(huì)挖掘的發(fā)力點(diǎn)并不一致。

長江證券新能源產(chǎn)業(yè)基金披露的三季報(bào)顯示，截至9月底，該基金前十大重倉股依次為陽光電源、天華超凈、天賜材料、雅化集團(tuán)、大金重工、中科電氣、諾德股份、當(dāng)升科技、寧德時(shí)代和中國寶安。其中，天華超凈、諾德股份和當(dāng)升科技都是新進(jìn)重倉品種。

對(duì)此，基金經(jīng)理張劍鑫指出：“三季度依然聚焦于新能源產(chǎn)業(yè)的投資，并且相對(duì)更加側(cè)重于景氣環(huán)比逐月提升的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、具備價(jià)格彈性的上中游環(huán)節(jié)，同時(shí)在光伏、風(fēng)電等方向中尋找具備預(yù)期差的投資機(jī)會(huì)。”

就新能源產(chǎn)業(yè)而言，張劍鑫認(rèn)為，新能源汽車在國內(nèi)、歐洲滲透率持續(xù)提升，美國的稅收抵免政策在推進(jìn)中，下游整車廠新產(chǎn)品新車型持續(xù)推出，中上游電池與材料環(huán)節(jié)供不應(yīng)求；發(fā)電端提升光伏風(fēng)電等清潔能源的占比已經(jīng)成為全球共識(shí)，雖然階段性可能受到供應(yīng)鏈短板環(huán)節(jié)的限制，但方向已經(jīng)非常明確。因此，我們依然看好新能源產(chǎn)業(yè)的中長期投資機(jī)會(huì)，只是在市場整體波動(dòng)較大的情況下需要特別重視估值、市場預(yù)期與基本面的匹配，在不同細(xì)分環(huán)節(jié)和個(gè)股中加以辨析。

四季度，中銀證券新能源基金在對(duì)新能源投資機(jī)會(huì)上更加注新能源車，尤其是整車方面的機(jī)會(huì)。三季報(bào)顯示，其前十大重倉股分別為多氟多、星源材質(zhì)、當(dāng)升科技、上汽集團(tuán)、北汽藍(lán)谷、華域汽車、香飄飄、奧瑞金、金風(fēng)科技和國軒高科。其中，奧瑞金和金風(fēng)科技都是新進(jìn)重倉股。此外，該基金對(duì)整車方面的投資機(jī)會(huì)似乎也比較看好。上汽集團(tuán)、北汽藍(lán)谷和華域汽車都有明顯被增持的痕跡。

此外，中金新銳基金經(jīng)理韓慶坦言：“9月份，市場出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，尤其是持倉中的周期股短時(shí)間內(nèi)發(fā)生了大幅回撤，對(duì)產(chǎn)品的凈值造成了較大沖擊。這一過程中，我認(rèn)真評(píng)估了持倉中周期股未來一年的基本面前景，結(jié)合其估值水平，對(duì)產(chǎn)品中煤炭、電解鋁等持倉獲利了結(jié)，繼續(xù)保留了鋼鐵、鋰礦等板塊的持倉。”

韓慶認(rèn)為，市場大的轉(zhuǎn)機(jī)在滯脹結(jié)束/滯脹預(yù)期拐點(diǎn)發(fā)生時(shí)。屆時(shí)市場對(duì)通脹擔(dān)憂緩解，重新開始關(guān)注行業(yè)景氣度。四季度應(yīng)該是一個(gè)為2022年布局的黃金窗口期，擇機(jī)買入那些2022年景氣處于上升期或仍保持高景氣狀態(tài)的行業(yè)和公司。相對(duì)更看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈、軍工、智能駕駛、云計(jì)算、半導(dǎo)體材料等新興行業(yè)。

由此不難看出，兩只基金的基金經(jīng)理在對(duì)新能源投資機(jī)會(huì)的選擇上側(cè)重點(diǎn)有著明顯得不同。

而wind數(shù)據(jù)顯示，2021年度冠軍似乎已提前鎖定，緊隨其后的幾只基金則是競爭激烈。中銀證券新能源、財(cái)通資管價(jià)值發(fā)現(xiàn)、中金新銳等幾只基金的同期凈值差距都非常接近，其未來仍然充滿變數(shù)。從公司來看，目前暫時(shí)領(lǐng)跑的前二十名中，中銀證券和財(cái)通資管占據(jù)了的數(shù)量最多，整體體現(xiàn)出較強(qiáng)的實(shí)力。

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