每經(jīng)記者 王帆    每經(jīng)編輯 魏官紅    

剛上市滿14個(gè)交易日的東鵬飲料（605499，SH），其股價(jià)也漲停了14天。

6月15日晚間，東鵬飲料披露股價(jià)異動(dòng)公告稱，公司目前股票價(jià)格已嚴(yán)重背離公司基本面情況，也顯著高于行業(yè)平均水平，存在估值較高的風(fēng)險(xiǎn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至6月16日收盤，東鵬飲料總市值達(dá)到920億元。上市僅半月有余，其總市值便直逼千億大關(guān)。

股價(jià)猛漲的背后，或是投資者對(duì)國內(nèi)功能飲料市場(chǎng)的高預(yù)期。天風(fēng)證券研報(bào)指出，功能飲料行業(yè)目前市場(chǎng)規(guī)模450億元左右，未來5年有望突破600億元，是軟飲料細(xì)分子行業(yè)中增速靠前的品類，空間廣闊。

股價(jià)連續(xù)14天漲停

作為中國功能飲料第一股，東鵬飲料于5月27日登陸資本市場(chǎng)，剛上市便迎來“開門紅”。

截至6月16日收盤，東鵬飲料已經(jīng)連續(xù)14天漲停，公司股價(jià)從5月27日上市時(shí)的發(fā)行價(jià)46.27元/股，一路飆升至如今的230.01元/股，股價(jià)上漲了近5倍。目前，東鵬飲料總市值920億元，距離千億市值僅“一步之遙”。

東鵬飲料最讓消費(fèi)者耳熟能詳?shù)模闶悄且痪?ldquo;累了困了，就喝東鵬特飲”的廣告語。東鵬飲料原為深圳老字號(hào)飲料廠家，2003年完成由國企向民營股份制的改制，開始專注于功能性飲料的生產(chǎn)。

在當(dāng)時(shí)紅牛占據(jù)市場(chǎng)話語權(quán)的情況下，東鵬飲料以高性價(jià)比、瓶裝的差異化包裝，以及開啟明星代言人、冠名節(jié)目等高曝光營銷手段，打下一片江山。根據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)，2019年，在我國市場(chǎng)占有率超過1%的企業(yè)共有6家，分別為：紅牛（57%）、東鵬飲料（15%）、樂虎（10%）、體質(zhì)能量（6%）、XS（5%）和戰(zhàn)馬（4%）。

目前，東鵬飲料以能量飲料“東鵬特飲”為主導(dǎo)產(chǎn)品，同時(shí)布局了茶飲類產(chǎn)品“由柑檸檬茶”、“陳皮特飲”、清涼飲料、乳味飲料等。2018年~2020年，東鵬飲料分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.38億元、42.09億元以及49.59億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.16億元、5.71億元以及8.12億元。

上市不久便股價(jià)飛漲，這背后的邏輯又是什么？中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，東鵬飲料受到資本市場(chǎng)追捧的核心原因在于其大單品的品牌效應(yīng)與規(guī)模效應(yīng)，以及渠道的話語權(quán)日漸凸顯。

朱丹蓬認(rèn)為，食品飲料屬于剛需板塊，是東鵬飲料資本價(jià)值的核心之一，在進(jìn)行品類多元化的布局之后，東鵬在資本端的青睞度將會(huì)越來越高。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，功能性飲料市場(chǎng)成長空間廣闊。天風(fēng)證券研報(bào)指出，功能飲料的市場(chǎng)規(guī)模由2014年的234.93億元增長至2020年的447.78億元，年復(fù)合增長率高達(dá)11.35%，未來5年有望突破600億元，是軟飲料細(xì)分子行業(yè)中增速靠前的品類。

仍面臨高估值風(fēng)險(xiǎn)

6月15日晚間，東鵬飲料發(fā)布股價(jià)異動(dòng)公告，稱公司目前股票價(jià)格已嚴(yán)重背離公司基本面情況，也顯著高于行業(yè)平均水平，存在估值較高的風(fēng)險(xiǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢發(fā)現(xiàn)，6月16日，東鵬飲料，以及同為飲料行業(yè)的上市公司香飄飄（603711，SH）、養(yǎng)元飲品（603156，SH）、承德露露（000848，SZ）的靜態(tài)市盈率分別為113倍、20倍、22倍、20倍，可見東鵬飲料的估值水平遠(yuǎn)高于同行公司。

此外，盡管東鵬飲料著力拓寬產(chǎn)品品類，但目前仍面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一的風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，2018年~2020年，東鵬飲料的能量飲料收入占公司總收入的比例分別為94.99%、95.11%及93.88%，占比較高。公司表示，能量飲料是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，相對(duì)單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使得公司經(jīng)營業(yè)績對(duì)能量飲料的銷售依賴程度較高，未來能否持續(xù)及時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，存在一定不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。

天風(fēng)證券指出，能量飲料占東鵬飲料營收比例超過九成，若其市場(chǎng)環(huán)境、消費(fèi)者偏好及行業(yè)監(jiān)管政策等發(fā)生不利變化，將對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大不利影響。未來橫向和縱向擴(kuò)品能力，是東鵬飲料發(fā)展過程當(dāng)中重點(diǎn)觀察的一環(huán)。

東鵬飲料表示，近年來公司不斷進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)及推廣，上市了由柑檸檬茶、陳皮特飲等新產(chǎn)品。雖然公司推出的新產(chǎn)品均會(huì)經(jīng)過嚴(yán)格的內(nèi)部分析論證、前期市場(chǎng)調(diào)研和區(qū)域試點(diǎn)，但依舊可能存在新產(chǎn)品沒有充分得到市場(chǎng)認(rèn)可的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于新產(chǎn)品通常需要一定的培育時(shí)間，前期推廣過程中在廣告營銷、消費(fèi)者宣傳等方面需投入較多資源，因此部分產(chǎn)品在培育期可能出現(xiàn)利潤率較低的情況，如果新品推廣效果不及預(yù)期，可能對(duì)公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

同時(shí)，東鵬飲料也面臨銷售區(qū)域較為集中的風(fēng)險(xiǎn)。2018年~2020年，廣東區(qū)域銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入比例分別為61.10%、60.12%及55.74%。東鵬飲料表示，公司的經(jīng)營業(yè)績一定程度上依賴于該區(qū)域的市場(chǎng)情況，若該區(qū)域發(fā)生消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生變化，對(duì)公司未來盈利水平會(huì)產(chǎn)生一定影響。

記者就股價(jià)連續(xù)漲停、市場(chǎng)情緒等問題試圖采訪東鵬飲料，截至發(fā)稿，尚未獲回復(fù)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)