每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜賈運(yùn)可    

10月22日，證監(jiān)會(huì)副主席李超在2020金融街論壇年會(huì)分論壇上發(fā)表致辭。在致辭中，李超指出，創(chuàng)業(yè)板作為存量市場試點(diǎn)注冊制開局良好，經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)板塊的試點(diǎn)，全市場推行注冊制的條件逐步具備。下一步，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，堅(jiān)定市場化、法治化改革方向，學(xué)習(xí)借鑒國際最佳實(shí)踐，保持定力，循序漸進(jìn)，扎實(shí)穩(wěn)妥辦好注冊制改革這件大事。

數(shù)據(jù)來源：Wind、安信證券 視覺中國圖 劉國梅制圖

創(chuàng)業(yè)板注冊制開局良好

李超首先總結(jié)了試點(diǎn)注冊制改革的成效。他指出，從去年7月22日科創(chuàng)板開市以來的情況看，科創(chuàng)板較好地發(fā)揮了資本市場改革試驗(yàn)田的作用。創(chuàng)業(yè)板作為存量市場試點(diǎn)注冊制開局良好。今年8月24日創(chuàng)業(yè)板改革落地以來，注冊制理念得到較好貫徹，在審企業(yè)順利平移，新股發(fā)行上市等穩(wěn)步推進(jìn)，交易機(jī)制總體平穩(wěn)，投資者適當(dāng)性安排平穩(wěn)過渡，各方反響積極。截至10月21日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下的上市公司已有38家，市值合計(jì)超過7000億元。

李超同時(shí)指出，總結(jié)注冊制改革試點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)，目前還有四點(diǎn)需要注意。

一是要做好發(fā)行制度和其他基礎(chǔ)制度之間的協(xié)同改革。他表示，注冊制改革是對股票發(fā)行制度的根本性變革，涉及到一系列基礎(chǔ)制度的優(yōu)化，同步推進(jìn)承銷、交易、退市、投資者保護(hù)等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，改革的系統(tǒng)性、全面性、協(xié)同性超過以往。改革效果不能只看發(fā)行上市環(huán)節(jié)，也要看其他基礎(chǔ)制度的實(shí)施成效。

二是要辯證看待注冊制下新股供給和上市公司質(zhì)量提高之間的關(guān)系。從本次改革看，注冊制下企業(yè)發(fā)行上市效率明顯提高的同時(shí)，上市公司整體質(zhì)量也在穩(wěn)步提升。一方面，注冊制帶來了更多源頭活水，特別是“硬科技”企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有了更多的上市機(jī)會(huì)，很大程度上可以避免優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)只能選擇境外上市的問題。另一方面，在把好上市公司入口的同時(shí)，暢通了退出渠道，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

三是要把握好融資端改革和投資端優(yōu)化之間的平衡。投融資兩端協(xié)調(diào)發(fā)展是注冊制改革順利推進(jìn)的重要保障。在試點(diǎn)注冊制過程中，同時(shí)加強(qiáng)投資端制度建設(shè)，積極引導(dǎo)更多中長期資金入市。

四是要促進(jìn)市場各參與主體的權(quán)責(zé)對等。注冊制的基本內(nèi)涵是處理好政府與市場的關(guān)系，理清市場各參與主體的責(zé)權(quán)利關(guān)系。在注冊制下，企業(yè)發(fā)行上市的便利性有了明顯提高，中介機(jī)構(gòu)有了更好的發(fā)展機(jī)遇，但也要求各市場參與方誠信自律，歸位盡責(zé)。

三方面推動(dòng)注冊制改革

李超最后指出，經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)板塊的試點(diǎn)，全市場推行注冊制的條件逐步具備。下一步，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，堅(jiān)定市場化、法治化改革方向，學(xué)習(xí)借鑒國際最佳實(shí)踐，保持定力，循序漸進(jìn)，扎實(shí)穩(wěn)妥辦好注冊制改革這件大事。

具體而言，未來注冊制改革主要將進(jìn)行三方面工作：

一是做好全市場注冊制的改革準(zhǔn)備。加強(qiáng)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制各項(xiàng)制度規(guī)則運(yùn)行情況的評估，深入總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)。在此基礎(chǔ)上，廣泛聽取各方面意見，完善符合我國國情的注冊制框架，研究制定全市場推廣注冊制實(shí)施方案。

二是構(gòu)建有利于注冊制實(shí)施的監(jiān)管體系。轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，優(yōu)化涉及全市場各環(huán)節(jié)、涵蓋各類市場主體的監(jiān)管機(jī)制。加快監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變，提高上市公司持續(xù)監(jiān)管能力，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的全流程監(jiān)管，加大違法違規(guī)懲戒。同時(shí)，深入推進(jìn)簡政放權(quán)，推行權(quán)責(zé)清單制度。

三是系統(tǒng)推進(jìn)基礎(chǔ)制度改革。堅(jiān)持以注冊制改革為引領(lǐng)，補(bǔ)齊制度短板，穩(wěn)步推進(jìn)發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市、投資者保護(hù)等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，補(bǔ)齊制度短板，加快建立更加成熟更加定型的基礎(chǔ)制度體系。

渤海證券指出，資本市場改革不會(huì)停步的信號進(jìn)一步明確。注冊制改革的穩(wěn)步推進(jìn)有助于市場增加優(yōu)質(zhì)供給，也降低了部分已上市公司的稀缺性，推動(dòng)市場走向更合理定價(jià)。策略方面，盡管市場短期呈現(xiàn)一定疲態(tài)，但十九屆五中全會(huì)臨近，投資者不應(yīng)過度悲觀。

安信證券則指出，全面注冊制改革是推動(dòng)我國資本市場健康發(fā)展的重要政策措施，短期最有利于券商投行業(yè)務(wù)發(fā)展，長期助推證券公司市場地位、核心競爭能力和競爭格局的優(yōu)化提升。未來資本市場將成為中國經(jīng)濟(jì)資源市場化配置最重要的平臺，其中券商將在直接融資市場的發(fā)展中承擔(dān)極具戰(zhàn)略價(jià)值的角色。