每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

8月份，滬指始終圍繞在3200點(diǎn)至3400點(diǎn)做區(qū)間震蕩。從板塊機(jī)會(huì)來看，先后出現(xiàn)了軍工、數(shù)字貨幣等投資機(jī)會(huì)。市場(chǎng)震蕩也是機(jī)構(gòu)調(diào)倉換股的好時(shí)機(jī)，機(jī)構(gòu)調(diào)研就是其風(fēng)向標(biāo)之一。

在6月、7月，機(jī)構(gòu)調(diào)研經(jīng)歷了低迷。而到了8月份，機(jī)構(gòu)調(diào)研逆勢(shì)增長58%，而且創(chuàng)業(yè)板個(gè)股尤其受關(guān)注。在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的背景下，百億級(jí)私募明星基金經(jīng)理親自參與調(diào)研的盛況背后透露了怎樣的玄機(jī)呢？

8月機(jī)構(gòu)調(diào)研大幅增長58%

近一月來，A股市場(chǎng)處于調(diào)整之中，而機(jī)構(gòu)投資者卻出現(xiàn)了調(diào)研高潮，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)出現(xiàn)大幅增長，機(jī)構(gòu)在8月份調(diào)研次數(shù)為13322次，較7月增長了4915次，增長幅度為58.46%。其中主板2242次，較7月增加了624次，增長幅度為38.56%；中小板為6121次，較7月增加了2115次，增長幅度為52.79%。由于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的實(shí)施，在8月份，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行了4276次調(diào)研，較7月增加了2383次，增長幅度為125.88%。

不過機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研上市公司的家數(shù)卻出現(xiàn)減少的情況，8月期間機(jī)構(gòu)投資者對(duì)301家上市公司進(jìn)行了調(diào)研，較7月減少了58家。具體來看，調(diào)研主板上市公司58家，減少16家。調(diào)研中小板公司122家，較7月減少24家。而值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板公司是機(jī)構(gòu)投資者最關(guān)注的，8月合計(jì)106家上市公司接待了機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研，較7月增加了11家。

從調(diào)研行業(yè)來看，計(jì)算機(jī)軟件位居第一，其次是食品，第三的是電子設(shè)備制造。而之前受市場(chǎng)關(guān)注的半導(dǎo)體行業(yè)受機(jī)構(gòu)關(guān)注程度降到了第四位。第五位是電子元件，第六是醫(yī)療器械。

在計(jì)算機(jī)軟件板塊中，中科創(chuàng)達(dá)位居第一，接待了261家機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研。其次是科大訊飛，接待了166家機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研。第三是柏楚電子，接待了154家機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研。之后是啟明星辰，接待了149家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。

而從整體調(diào)研情況來看，宏發(fā)股份接待了380家機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研。其次是洽洽食品，接待了333家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。第三的是兆易創(chuàng)新，接待了326家機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研。之后是歌爾股份、華測(cè)檢測(cè)、一心堂、中科創(chuàng)達(dá)。

8月私募調(diào)研中淡水泉最勤奮

在8月的私募調(diào)研中，淡水泉是最勤奮的，合計(jì)參與33次調(diào)研，涉及上市公司32家，其中誕生了比如涪陵榨菜、海信家電等牛股。

另外，高毅資產(chǎn)在8月合計(jì)調(diào)研了27只個(gè)股，其中公司的明星基金經(jīng)理鄧曉峰以及孫慶瑞都曾親自參與多只個(gè)股的調(diào)研。上海盤京投資在8月合計(jì)調(diào)研了25只個(gè)股，其中公司核心人物莊濤曾親自參與對(duì)部分上市公司的調(diào)研。

在百億級(jí)私募調(diào)研名單中，8月25日，在立訊精密的調(diào)研中，包括高毅資產(chǎn)鄧曉峰以及孫慶瑞，景林資產(chǎn)的蔣彤，以及睿遠(yuǎn)基金傅鵬博等都親自參與調(diào)研。高毅資產(chǎn)孫慶瑞在8月22日親自調(diào)研了南極電商，其中機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司在半年報(bào)中提到“南極數(shù)云”尤為感興趣。

值得注意的是，在8月21日歌爾股份的調(diào)研中，多位頂級(jí)私募大佬親自參與調(diào)研，其中包括上海高毅資產(chǎn)鄧曉峰，上海盤京投資莊濤，上海彤源投資管華雨，北京源樂晟資產(chǎn)呂小九，上海世誠投資陳家琳等。

私募：A股未來長牛、慢?？善?/h2>

8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地，對(duì)此北京星石投資表示，注冊(cè)制改革之后，我們認(rèn)為以下幾個(gè)方面確實(shí)值得重點(diǎn)關(guān)注：首先是換手率可能會(huì)有所提升，由于漲跌幅限制放寬，市場(chǎng)活躍度可能會(huì)有所提升。比如，參考科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)，科創(chuàng)板自去年7月開市以來，其換手率明顯高于主板和創(chuàng)業(yè)板。按照統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板最近1年平均日換手率約為9.1%，而同期創(chuàng)業(yè)板和全部A股的日均換手率分別為3.6%和1.9%。

其次是短期波動(dòng)率可能略有上升，整體影響不大，前期市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制放寬之后，可能對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)加劇有一定的擔(dān)憂，但是參考科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新的漲跌幅限制實(shí)施第一天的情況來看，影響可能相對(duì)有限。

第三是打新或許不再是無風(fēng)險(xiǎn)收益，注冊(cè)制改革之后，放松了“23倍市盈率”的限制，新股的發(fā)行定價(jià)機(jī)制更加市場(chǎng)化，或許未來部分公司破發(fā)將成為正常現(xiàn)象，打新或許不再是無風(fēng)險(xiǎn)收益。其實(shí)，這也是國內(nèi)資本市場(chǎng)更加市場(chǎng)化的表現(xiàn)，因?yàn)樵诔墒斓馁Y本市場(chǎng)，新股破發(fā)也是比較正常的現(xiàn)象，從過去1年科創(chuàng)板的情況來看，也已經(jīng)多次出現(xiàn)新股上市當(dāng)日跌破發(fā)行價(jià)的情況。

展望未來，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革或許只是起點(diǎn)，后續(xù)主板、中小板注冊(cè)制改革等資本市場(chǎng)改革舉措有望持續(xù)推出，為資本市場(chǎng)長期向好奠定了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。疊加國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體向好，未來長牛、慢?？善?，特別是各個(gè)類別的成長股的表現(xiàn)可能會(huì)更好。

核心邏輯在于在內(nèi)循環(huán)的體系下，財(cái)政政策有望持續(xù)發(fā)力。另外雖然我們前期提出貨幣政策最寬松的時(shí)候已經(jīng)過去了，但是并不意味著貨幣政策會(huì)收緊。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步恢復(fù)到正常狀態(tài)，海外主要經(jīng)濟(jì)體也有望在下半年就能修復(fù)至準(zhǔn)常態(tài)水平，從而帶動(dòng)內(nèi)外部需求回升，上市公司盈利整體有望得到修復(fù)，在這個(gè)過程中，無論是科技、消費(fèi)，還是周期類的成長股彈性都會(huì)更大。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)