每經(jīng)記者 唐宗全    每經(jīng)實習(xí)編輯 段煉    

今日（6月30日），動力煤期權(quán)在鄭州商品交易所掛牌交易。上市首日，動力煤看漲期權(quán)“ZC009C570”成交活躍，首日漲幅80.56%，首日成交量2957手，日增倉1313手。

動力煤期權(quán)是鄭商所上市的第6個期權(quán)品種，也是中國商品市場上半年的最后一個新品種。至此，國內(nèi)衍生品市場上市交易的商品期權(quán)已經(jīng)達到13個。截至6月30日，2020年上半年鄭商所期權(quán)累計成交1154.29萬手（單邊），較去年同期（443.28萬手）增長160.40%。

鄭商所理事長熊軍在上市儀式上表示，作為價格的保險，上市動力煤期權(quán)是對動力煤期貨的有益補充，有利于引導(dǎo)更多產(chǎn)業(yè)客戶、機構(gòu)客戶參與交易，優(yōu)化市場投資者結(jié)構(gòu)，不斷提升市場運行質(zhì)量，增強市場韌性；有利于豐富風險管理工具，更好滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)多樣化精細化避險需求，助力保障相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定；有利于進一步完善煤炭價格形成機制，更好服務(wù)煤炭和電力市場化改革，維護國家能源安全。

河南證監(jiān)局局長王廣幼、鄭商所理事長熊軍為動力煤期權(quán)開市鳴鑼

圖片來源：鄭商所

動力煤期價升至4個月高位 帶動看漲期權(quán)走強

今日（6月30日），動力煤期貨主力合約“鄭煤2009”成功突破550元/噸關(guān)口，收盤在553.2元/噸，達到最近4個月以來的高位，基本收復(fù)了疫情期間的跌幅。

動力煤是我國最大的能源品種。動力煤指用于作為動力原料的煤炭，一般狹義上就是指用于火力發(fā)電的煤。從廣義上來講，凡是以發(fā)電、機車推進、鍋爐燃燒等為目的，產(chǎn)生動力而使用的煤炭都屬于動力用煤。

今日，動力煤期貨成交非?；钴S，主力合約成交量大幅放大，從不足8萬手增加至19萬手。資金大幅涌入，主力合約持倉量增加了21870手，是5月21日以來資金變化最大的一天。

受期貨合約價格走強影響，看漲期權(quán)“ZC009C570”合約成交最活躍，全天成交量達到了2957手，交易首日增倉1313手。

動力煤“ZC009系列”期權(quán)合約T型報價 數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

9:00開盤后，前半小時市場參與熱情高漲，推動期權(quán)價格和隱含波動率快速上升。

9:30之后，市場情緒逐漸歸于平靜，隱含波動率震蕩走低，“ZC009C570”合約價格在5元附近震蕩，市場看漲預(yù)期強烈。

13:30，下午交易開始之后，動力煤期貨價格和期權(quán)價格聯(lián)袂攀升，隱含波動率震蕩，溫和上揚，期權(quán)價格很好地反映了市場預(yù)期。

鄭商所于2013年9月上市了動力煤期貨，數(shù)據(jù)顯示，上市以來，動力煤期貨市場運行平穩(wěn)，規(guī)模穩(wěn)步擴大，功能發(fā)揮良好，期現(xiàn)貨價格相關(guān)系數(shù)達到0.95，套期保值效率超過92%。在近兩年證監(jiān)會組織的功能評估中，動力煤期貨一直位居黑色系品種第1名。

商品期權(quán)，可以用商品現(xiàn)貨做期權(quán)合約標的，也可以用商品期貨做期權(quán)合約的行權(quán)對象。今日（6月30日）上市的動力煤期權(quán)合約，其交易單位為1手動力煤期貨合約，行權(quán)方式設(shè)置為美式，期權(quán)買方可在到期日及之前任一交易日行權(quán)，行權(quán)后，期權(quán)買方將獲得對應(yīng)的期貨合約。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，動力煤期權(quán)最后交易日（到期日）為標的期貨合約交割月份前一個月的第3個交易日。這保持了鄭商所一貫的規(guī)則，也是期貨合約作為行權(quán)對象的期貨期權(quán)的典型風格，因為個人投資者的期貨持倉不能進入交割月。

收盤以后，鄭商所披露數(shù)據(jù)，動力煤期權(quán)上市首日運行良好，交投活躍。

動力煤期權(quán)首日上市交104個期權(quán)合約。從成交情況來看，動力煤期權(quán)首日總成交量為12288手（單邊，下同），持倉量5339手。其中看漲期權(quán)最活躍合約為ZC009C570，成交額152.77萬元；看跌期權(quán)最活躍合約為ZC011P490，成交量為652手，持倉量64手，成交額18.49萬元。其中交易量最活躍月份為2009合約，總交易量為9879手，占總成交量的80.40%。

動力煤相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)成交首單花落深圳前海瑞茂通供應(yīng)鏈平臺服務(wù)有限公司。

商品期權(quán)迎來高速發(fā)展期 國內(nèi)上市品種已達13個

從首日表現(xiàn)上看，與主力合約“鄭煤2009”掛鉤的“ZC009”期權(quán)系列成交最活躍，“ZC011”期權(quán)系列成交也相對較好。期貨交易是期權(quán)交易的基礎(chǔ)，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，成交活躍的期貨合約月份對應(yīng)了成交活躍的期權(quán)合約月份。所以，“ZC011”看漲期權(quán)系列成交比較活躍與“鄭煤2011”合約3萬手的持倉、2萬手的成交量有關(guān)。

動力煤期權(quán)從某種意義上說是動力煤期貨合約的風險對沖工具，期貨交易可以對現(xiàn)貨交易進行風險對沖，同樣期權(quán)交易也可以對期貨交易提供風險對沖。期權(quán)交易作為非線性的風險管理工具，既可用于現(xiàn)貨套期保值，也可以用于期貨套期保值，可以形象地比喻為“為您的期貨交易買一份保險”。

鄭商所理事長熊軍在上市儀式上表示，作為價格的保險，上市動力煤期權(quán)是對動力煤期貨的有益補充，有利于引導(dǎo)更多產(chǎn)業(yè)客戶、機構(gòu)客戶參與交易，優(yōu)化市場投資者結(jié)構(gòu)，不斷提升市場運行質(zhì)量，增強市場韌性；有利于豐富風險管理工具，更好滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)多樣化精細化避險需求，助力保障相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定；有利于進一步完善煤炭價格形成機制，更好服務(wù)煤炭和電力市場化改革，維護國家能源安全。

截至6月30日，動力煤期貨成交相對活躍的期貨合約是“鄭煤2007”、“鄭煤2009”、“鄭煤2010”、“鄭煤2011”、“鄭煤2101”五個合約。其中，“鄭煤2007”即將交割，無法成為期權(quán)合約的標的。所以首日掛牌的期權(quán)合約包括標的月份為“ZC009”、“ZC010”、“ZC011”和“ZC101”的4個合約系列。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，期貨行權(quán)價低于500元時，行權(quán)價格間距是5元；期貨行權(quán)價高于500元/噸時，行權(quán)價格間距是10元。所以“ZC009”系列期權(quán)合約一共掛出來13組26個合約。

鄭商所披露的信息顯示，目前，全球發(fā)達期貨市場已上市商品期貨品種大部分具有配套的期權(quán)交易，期貨、期權(quán)二者相輔相成已經(jīng)成為國際衍生品市場的共識。隨著我國期貨市場的發(fā)展，近年來國內(nèi)期權(quán)上市品種不斷增加，不斷豐富了相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨市場進行風險管理的手段，降低了市場運行風險，提高了價格發(fā)現(xiàn)效率。

動力煤期權(quán)是鄭商所上市的第6個期權(quán)品種，也是中國商品市場上半年的最后一個新品種。至此，國內(nèi)衍生品市場上市交易的商品期權(quán)已經(jīng)達到13個。截至6月30日，2020年上半年鄭商所期權(quán)累計成交1154.29萬手（單邊），較去年同期（443.28萬手）增長160.40%。

煤炭是我國具有兜底保障性質(zhì)的重要能源，也是重要的工業(yè)原料，其價格的平穩(wěn)運行關(guān)乎國計民生和國家能源安全。在我國煤炭消費總量中，動力煤消費量占四分之三左右，市場規(guī)模大，涉及上下游產(chǎn)業(yè)多，與國民經(jīng)濟、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系密切，產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)避風險需求高、迫切性強。

此次上市活動以現(xiàn)場和網(wǎng)絡(luò)直播結(jié)合的“云上市”形式開展。鄭商所有關(guān)負責人表示，動力煤是我國能源化工領(lǐng)域的重要品種，動力煤期權(quán)的推出將在促進我國煤炭和電力行業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮積極作用。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)